Ảnh Hưởng của NFP và CPI Đến Thị Trường

Các nhà dự đoán chuyên nghiệp dự đoán rằng chỉ số Core PCE năm trên năm của Mỹ sẽ tăng lên 2.6%. Dữ liệu tháng trên tháng được kỳ vọng sẽ là 0.15%, có thể làm tròn thành 0.1% hoặc 0.2%. Mặc dù có những kỳ vọng này, dữ liệu khó có khả năng ảnh hưởng đến Cục Dự trữ Liên bang hoặc thị trường. Các nhà dự đoán và Fed sử dụng báo cáo CPI và PPI để dự đoán chính xác dữ liệu PCE, khiến cho nó trở nên ít ảnh hưởng hơn. Các báo cáo NFP và CPI sắp tới được dự đoán sẽ có ảnh hưởng lớn hơn. Những báo cáo này sẽ ảnh hưởng đến giá cả trên thị trường và có thể làm biến động thị trường dựa trên các con số mà họ cung cấp. Tóm lại, những gì chúng ta đang đối phó là sự chuyển hướng chú ý của thị trường khỏi các con số PCE, ít nhất là trong thời gian hiện tại. Có lý do cho điều đó, và nó liên quan đến khả năng dự đoán. Cả Cục Dự trữ Liên bang và các nhà tham gia thị trường lớn hơn đều phụ thuộc rất nhiều vào các báo cáo CPI và PPI trước đó để gần như khóa chặt những gì các con số PCE sẽ trông như thế nào. Khi mà nhiều phần của bức tranh đã được lấp đầy, không còn nhiều chỗ cho sự bất ngờ. Các kỳ vọng gần đây cho Core PCE—hằng năm ở mức 2.6% và hàng tháng nhích lên chỉ trên 0.1%—được định giá một cách thận trọng, nhưng đã quen thuộc. Dưới các điều kiện bình thường, loại độ chính xác này sẽ có trọng lượng. Nhưng vào lúc này, sự chú ý đã đổi hướng. Dữ liệu bảng lương và chỉ số giá tiêu dùng có tiềm năng làm rối loạn giá thị trường một cách trực tiếp hơn nhiều, đặc biệt khi Cục Dự trữ Liên bang tiến đến điểm quyết định tiếp theo của mình. Sự thay đổi trong nhận định về sức mạnh thị trường lao động và lạm phát tiêu dùng hiện đang chi phối sự biến động ngắn hạn, đặc biệt đối với những người trong chúng ta đang quản lý các vị thế nhạy cảm với lãi suất.

Ảnh Hưởng của Điều Kiện Thanh Khoản Đến Di Chuyển Thị Trường

Chúng ta cũng nên ý thức về bối cảnh. Mặc dù đội ngũ của Powell đã cho thấy sự kiên nhẫn ổn định, họ đang phản ứng từng chút một với các số liệu lao động mạnh mẽ và sự giảm lạm phát chậm hơn dự kiến. Nếu có một bất ngờ tích cực nào khác trong tăng trưởng tiền lương hoặc giá tiêu dùng, đặc biệt là các chỉ số chính, nó có thể điều chỉnh con đường lãi suất chính sách của thị trường theo cách quyết liệt hơn so với những gì hiện tại đã được tính toán. Điều đó có nghĩa là ngay cả những thay đổi dữ liệu nhỏ cũng có thể tạo ra cơ hội giao dịch cần thiết. Trước khi phát hành bảng lương phi nông nghiệp, sẽ là khôn ngoan khi chạy lại các mô hình với một phân tích nhạy cảm chặt chẽ hơn. Những điều chỉnh nhỏ trong thu nhập giờ làm, nói chỉ một phần mười điểm, có thể gây ra việc định giá lại—không phải trên toàn bộ giá cả, mà là trên các hợp đồng tháng trước và độ nghiêng biến động. Chúng ta đã thấy sự nhạy cảm đó trước đây, và nó đã gia tăng trong suốt quý này. Hơn nữa, các sản phẩm phái sinh liên quan đến thời điểm chính sách, chẳng hạn như hoán đổi lãi suất và hợp đồng tương lai eurodollar ngắn hạn, di chuyển nhiều hơn vào những gì sắp diễn ra hơn là những gì đã qua. Bất cứ điều gì thay đổi dự đoán đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên thêm một cuộc họp sớm hơn hoặc muộn hơn sẽ khiến các mức phí thay đổi nhanh chóng. Giá OIS dài hạn vẫn tương đối ổn định, nhưng có chỗ để điều chỉnh nếu các bất ngờ về lạm phát xuất hiện ít mang tính tạm thời hơn. Ngoài các con số, hãy theo dõi cách hướng dẫn tương lai được diễn giải và thay đổi. Nếu Bowman hoặc Waller gợi ý rằng hai đợt cắt giảm lãi suất chưa được khóa chặt, đó không phải là một bình luận—đó là một chỉ đạo cho các nhà giao dịch có thời gian dài hạn. Việc định hình cho các sự kiện trong tuần tới nên ưu tiên tính linh hoạt hơn là tính chắc chắn. Với những điều chỉnh tiềm năng trong kỳ vọng lãi suất tương lai, đặc biệt với cách CPI đến ngay trước các hạn chót tùy chọn quan trọng, chúng tôi thích cấu trúc các cách diễn đạt với các chênh lệch hơn là rủi ro theo hướng rõ ràng. Thời gian cũng trở nên có ý nghĩa hơn. Nếu độ biến động ngụ ý giảm vào các cửa sổ phát hành, đó là lúc các chênh lệch lịch hoặc straddles trên các kỳ hạn ngắn hơn trở nên hấp dẫn hơn. Đặt trọng số vào thứ Hai trước CPI hoặc chiều thứ Sáu trước NFP hợp lý hơn bây giờ so với việc thiết lập vị thế đầu tuần. Cuối cùng, điều kiện thanh khoản vẫn mỏng hơn bình thường qua cuối mùa hè. Mặc dù điều đó có thể làm giảm khả năng tiếp diễn của thị trường rộng rãi, nhưng nó thường khuếch đại các bước di chuyển trong các sản phẩm cụ thể—đặc biệt là những sản phẩm liên quan chặt chẽ đến các lãi suất phía trước.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.