Mức độ mong đợi ảnh hưởng đến phản ứng của thị trường, vì các sai lệch so với những ước tính này có thể tạo ra bất ngờ. Sự phân phối dự báo cung cấp một yếu tố đầu vào khác cho phản ứng của thị trường, thêm ngữ cảnh cho phạm vi.

Các Cụm Dự Đoán Và Bất Ngờ Thị Trường

Khi có một phạm vi tồn tại, các dự báo có thể tập trung ở một đầu, làm cho các kết quả gần mức đáy vẫn có thể bất ngờ. Đối với chỉ số CPI Năm trên Năm (Y/Y), 47% dự báo là 2.7%—số liệu đồng thuận—với các dự đoán khác thay đổi từ 2.4% đến 2.8%. Chỉ số giá tiêu dùng hàng tháng (CPI M/M) có đồng thuận là 0.3%, chiếm 65% các dự báo, với các kỳ vọng khác từ 0.1% đến 0.4%. Đối với CPI Cốt lõi Y/Y, đồng thuận là 3.0%, chiếm 49% các dự báo, trong khi các dự đoán dao động từ 2.8% đến 3.1%. CPI Cốt lõi Month-on-Month (M/M) tập trung vào 0.3% như là đồng thuận cho 66% các dự báo, với các ước tính còn lại nằm trong khoảng từ 0.1% đến 0.4%. Các con số cốt lõi đang được chú ý, với các dự báo tập trung ở mức 2.9-3.0% Y/Y và 0.2-0.3% M/M. Phản ứng của thị trường sẽ có khả năng mạnh mẽ nếu các con số thực tế lệch đáng kể, vì ít kỳ vọng cho những cú sốc lớn. Dựa trên sự phân phối này, sự thiết lập cho các nhà giao dịch phái sinh rất rõ ràng trong những tuần tới. Chúng tôi không chỉ đang xem xét một sự kiện nhị phân; chúng tôi đang được định vị cho một sự định giá biến động đáng kể vì thị trường đang quấn chặt quanh một đồng thuận rất hẹp. Sự tập trung của các dự báo quanh mức trung bình cho thấy niềm tin cao, điều này nghịch lý có nghĩa là đau thương trong giao dịch là một sự lệch lạc khỏi đồng thuận đó, chứ không phải là sự xác nhận của nó.

Định Vị Và Chiến Lược Đối Với Biến Động Thị Trường

Đây là cách chúng tôi đang định vị. Sự tập trung, như phân tích đã xác định đúng, sẽ là vào con số Core M/M. Với 93% các nhà kinh tế lấp kín trong khoảng 0.2% đến 0.3%, bất kỳ số liệu nào bên ngoài sẽ trở thành một chất xúc tác bùng nổ. Điều này được khuếch đại bởi ngữ cảnh của dữ liệu gần đây. Báo cáo việc làm tháng 5 đã vượt xa mong đợi, với 272,000 việc làm được thêm vào, phá vỡ các dự báo và làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điều này đã đặt một trọng số lớn lên con số lạm phát này. Nếu lạm phát cũng bất ngờ tăng, câu chuyện về một nền kinh tế kiên cường, nhưng có thể tái tăng tốc, sẽ buộc phải có sự định giá lại mạnh mẽ trong thị trường lãi suất. Chúng tôi đã thấy Powell nhấn mạnh cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu, và đây là dữ liệu ông ấy đang theo dõi. Do đó, việc mua biến động trông rất hấp dẫn. Với VIX gần đây giao dịch trong khoảng 12-14, các tùy chọn tương đối rẻ. Chúng tôi thấy có giá trị trong việc mua các tùy chọn straddles hoặc strangles ngắn hạn trên các quỹ ETF S&P 500 hoặc Nasdaq 100 trước khi công bố dữ liệu. Thị trường đang định giá một mức độ tự mãn mà không được biện minh bởi khả năng bất ngờ. Một con số 0.4% trên Core M/M, một kết quả mà chỉ 4% các nhà dự báo mong đợi, sẽ không chỉ là một sự vượt qua; nó sẽ là một thách thức cơ bản đối với giả thuyết về sự giảm lạm phát, có khả năng khiến tài sản rủi ro giảm mạnh và lợi suất trái phiếu tăng cao. Đây là rủi ro đuôi mà các tùy chọn hiện tại đang định giá thấp. Mặt khác, sự thiết lập là không đối xứng. Một con số 0.2% trên Core M/M, dù là một sự sai lệch, được dự đoán bởi hơn một phần tư các nhà kinh tế được khảo sát. Đây sẽ là một bất ngờ tích cực cho thị trường, có khả năng thổi bùng cược vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, mà Công cụ FedWatch của CME hiện đang gán xác suất khoảng 50/50. Tuy nhiên, bước đi này có khả năng sẽ ít mạnh mẽ hơn một bất ngờ tăng, vì nó phù hợp với xu hướng giảm lạm phát rộng lớn hơn mà mọi người hy vọng. Phần thưởng thực sự nằm ở hai bên của phân phối. Chúng tôi chỉ cần nhìn vào tiền lệ lịch sử. Vào tháng 9 năm 2022, một con số CPI Cốt lõi chỉ vượt 0.1% so với đồng thuận đã kích hoạt một đợt giảm hơn 4% trong S&P 500 chỉ trong một ngày. Thị trường hiện tại lạc quan hơn rất nhiều, làm cho nó dễ bị tổn thương hơn trước một cú sốc như vậy. Do đó, chiến lược của chúng tôi không phải là cược vào chiều hướng mà là vào sự bùng phát khỏi đồng thuận chặt chẽ này. Chúng tôi sẽ tìm cách kiếm lời từ vị thế vào thời điểm biến động sau dữ liệu hoặc tham gia vào một giao dịch định hướng khi xu hướng mới được xác lập. Thị trường đã cho chúng tôi một lộ trình rõ ràng; rủi ro lớn nhất là giả định rằng đồng thuận là chính xác.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.