Đường cong lợi suất của Mỹ đang dốc lên sau lập trường ôn hòa từ Chủ tịch Fed Powell. Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và 2 năm hiện đang ở mức rộng nhất kể từ tháng 5, và khoảng cách giữa lợi suất 30 năm và 2 năm là lớn nhất kể từ năm 2022. Điều này phản ánh sự kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn trong khi lợi suất dài hạn có thể phản ánh một phí bảo hiểm do lo ngại về lạm phát và tăng trưởng.

Lập trường tạm thời của Fed

Fed dường như đang áp dụng một lập trường tạm thời gợi nhớ đến những hành động của họ sau sự phục hồi sau Covid, tuy nhiên thị trường trái phiếu có vẻ nghi ngờ. Đường cong dốc lên có thể gợi ý về khả năng xảy ra lỗi chính sách từ Fed, với điều kiện hiện tại tương tự như rủi ro suy thoái kéo dài, thay vì chỉ là lạm phát chậm lại. Với các cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, lợi suất ngắn hạn được kỳ vọng sẽ giảm, trong khi lợi suất dài hạn có thể giữ vững trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát vẫn tiếp diễn. Mặc dù không hoàn toàn giống nhau, tình huống này gợi nhớ đến những năm 1970, cho thấy gánh nặng tài chính gia tăng do áp lực lạm phát kéo dài. Trong kịch bản như vậy, vàng có thể hưởng lợi rất lớn, vì vai trò lịch sử của nó như một biện pháp phòng ngừa chống lại lạm phát và biến động tiền tệ có thể củng cố lập luận tăng giá cho tài sản này. Khả năng vàng bảo vệ chống lại các biến động kinh tế có thể trở nên ngày càng hấp dẫn. Với việc chênh lệch giữa lợi suất ngắn hạn và dài hạn ngày càng mở rộng, chúng ta nên xem xét các giao dịch có lợi từ sự dốc lên liên tục của đường cong lợi suất. Một giao dịch dốc lên cổ điển bao gồm việc mua hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm trong khi đồng thời bán hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 10 năm hoặc 30 năm. Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm và 2 năm đã mở rộng lên trên 55 điểm cơ bản trong tuần này, một mức mà chúng ta chưa thấy kể từ sự biến động của thị trường đầu năm 2023.

Cơ hội trong hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn

Với việc thị trường hiện đang định giá xác suất 85% về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, chúng ta thấy một cơ hội trong các hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn. Đặt cược vào các hợp đồng như hợp đồng tương lai SOFR sẽ hết hạn sau cuộc họp có thể thu lợi từ sự giảm dự kiến của lợi suất ngắn hạn. Động thái này dự đoán rằng sự thay đổi chính sách của Fed sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến phần đầu của đường cong. Sự nghi ngờ của thị trường đối với câu chuyện của Fed là điều dễ hiểu, đặc biệt là sau khi số liệu CPI cơ bản gần đây cho thấy ở mức 3.1% so với cùng kỳ năm trước. Lạm phát dai dẳng này chính là lý do lợi suất dài hạn không giảm cùng với lợi suất ngắn hạn, tạo ra hiệu ứng dốc lên. Chúng ta về cơ bản đang đặt cược rằng Fed đang mắc phải một lỗi chính sách, gợi nhớ đến những giai đoạn đầu của thời kỳ lạm phát mà chúng ta đã chứng kiến sau năm 2021. Môi trường này mạnh mẽ hỗ trợ cho quan điểm lạc quan về vàng như một biện pháp phòng ngừa chống lại nguy cơ suy thoái tiềm tàng. Chúng ta đã thấy vàng thử mức 2,450 đô la cho mỗi ounce, và có một sự gia tăng rõ rệt trong khối lượng hợp đồng quyền chọn mua trên hợp đồng tương lai vàng (GC) cho kỳ hạn tháng 12. Mua quyền chọn mua vàng hoặc các quỹ ETF liên quan đến vàng cung cấp một cách đầu tư có rủi ro xác định để hưởng lợi từ sự không chắc chắn này và vị thế đầy thách thức của Fed.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.