Vào tháng Năm, Thụy Sĩ đã chứng kiến sự giảm giá trong giá cả sản xuất và nhập khẩu, với mức giảm hàng tháng là 0,5%. Sự suy giảm này trái ngược với mức tăng hàng tháng trước đó là 0,1%. Phân tích kỹ hơn, giá sản xuất giảm 0,2%, trong khi giá nhập khẩu giảm mạnh hơn với mức 1,1% trong tháng. So với cùng kỳ năm trước, giá cả sản xuất và nhập khẩu kết hợp đã giảm 0,7%, cho thấy một xu hướng giảm phát.

Bối cảnh Giảm phát

Sự giảm giá gần đây trong giá sản xuất và nhập khẩu của Thụy Sĩ đánh dấu một sự đảo chiều từ mức tăng nhẹ của tháng trước, tạo ra một bối cảnh giảm phát mạnh mẽ hơn so với những tháng trước đó. Mức giảm 0,2% trong giá sản xuất cho thấy chi phí đầu vào cho các hàng hóa nội địa yếu hơn, trong khi sự sụt giảm mạnh hơn 1,1% trong giá nhập khẩu phản ánh chi phí thấp hơn cho các hàng hóa từ nước ngoài—có thể do cầu quốc tế yếu hơn hoặc sự biến động của tiền tệ ảnh hưởng đến sự chuyển động thương mại. So với năm trước, mức giảm 0,7% không chỉ báo hiệu một khoảng thời gian ngắn được giảm áp lực giá cả, mà còn cho thấy một xu hướng rộng hơn đang hình thành cho thấy chi phí sản xuất và nhập khẩu đã đi xuống một cách nhẹ nhàng trong một thời gian dài. Điều này có thể do giá nguyên liệu thô giảm và chi phí vận chuyển ổn định sau những đợt tăng giá toàn cầu mà chúng ta đã chứng kiến trong suốt năm 2021 và 2022. Có thể cũng có sự giảm bớt sức mạnh định giá từ các nhà cung cấp, đặc biệt khi giá năng lượng không tạo ra áp lực như trước đây trong mười tám tháng qua. Từ quan điểm của chúng tôi, ý nghĩa là rõ ràng: với giá đầu vào giảm, chúng tôi dự đoán một sự điều chỉnh trong kỳ vọng lạm phát liên quan và các hợp đồng tương lai trên các công cụ liên quan. Bất kỳ sự biến động nào của đồng franc Thụy Sĩ hay các hợp đồng hoán đổi lạm phát sẽ cần phải xem xét đến dữ liệu mới nhất này.

Các Thay Đổi Tiềm Năng về Đường Lối Lãi Suất

Đối với những người trong chúng tôi hoạt động trong lĩnh vực này, điều này báo hiệu khả năng có những thay đổi trong kỳ vọng về đường lối lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Một sự giảm liên tục trong dữ liệu về giá cả nhạy cảm với thương mại có thể dẫn đến hướng dẫn ít quyết đoán hơn, hoặc ít nhất làm giảm bớt bất kỳ giả định thắt chặt nào trong ngắn hạn đã được xây dựng, đặc biệt là khi ngân hàng nhấn mạnh đến lạm phát ổn định dưới 2%. Nếu giá tiếp tục giảm trong tháng tới, chúng ta sẽ cần phải chú ý đến ý nghĩa của nó đối với việc định giá lại trong các thị trường lãi suất ngắn hạn. Moser, bằng cách không phản ứng công khai trước những biến động gần đây trong giá trị đầu vào và nhập khẩu, có thể đang chờ xem các chỉ số lạm phát cốt lõi trước khi thảo luận về các thay đổi chính sách. SNB đã truyền đạt ưu tiên cho phản ứng có cân nhắc, nhưng lịch sử cho thấy rằng các tháng liên tiếp với đầu vào sản xuất yếu thường ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ sớm hơn là muộn hơn. Ngoài suy đoán lãi suất, còn có không gian để xem xét tác động lên kỳ vọng biên lợi nhuận của các công ty Thụy Sĩ phụ thuộc vào xuất khẩu. Với chi phí nhập khẩu thấp hơn, các công ty có thể trải qua tăng trưởng trong không gian vận hành, điều này có thể dẫn đến lợi nhuận cao hơn tùy thuộc vào mức độ mà chi phí này được chuyển cho người tiêu dùng. Điều này có thể thay đổi tâm lý xung quanh các sản phẩm phái sinh liên quan đến cổ phiếu và có thể thay đổi cách định giá tương lai cổ tức cho các công ty niêm yết tại Thụy Sĩ. Chúng tôi cũng sẽ chú ý đến những thay đổi trong sự biến động xung quanh các công bố kinh tế vi mô của Thụy Sĩ sau sự kiện này. Giá đầu vào thấp thường tạo ra phản ứng FX yên tĩnh hơn, nhưng nếu xu hướng này tiếp tục trong một chu kỳ báo cáo nữa, điều đó sẽ bắt đầu ảnh hưởng nhiều hơn đến kỳ vọng về dòng chảy xuyên biên giới rộng hơn của châu Âu, đặc biệt là vào các lĩnh vực phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu hoặc nguyên liệu đầu vào.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.