Goldman Sachs đã tăng dự báo EUR/USD, kỳ vọng cặp tiền tệ này sẽ đạt 1.20 vào cuối năm và 1.25 trong 12 tháng tới. Sự thay đổi này được cho là do một sự đánh giá lại cấu trúc của đồng đô la Mỹ thay vì lạc quan về euro. Vào năm 2017, sức mạnh của euro được thúc đẩy bởi sự lạc quan trong tăng trưởng toàn cầu và dòng vốn đổ vào khu vực Eurozone. Tuy nhiên, sức mạnh hiện nay đến từ sự yếu kém của đồng đô la, với các dữ liệu mới nổi cho thấy có sự chuyển hướng khỏi các tài sản tính bằng USD.

Định giá Euro và Đánh giá lại Đồng Đô La

Vào năm 2017, euro bị đánh giá thấp, trong khi hiện nay nó đang bị đánh giá cao. Điều này làm giảm khả năng tăng trưởng mạnh mẽ, với tình hình hiện tại tập trung nhiều hơn vào việc định giá lại đồng đô la hơn là định giá lại euro. Sự chuyển đổi cấu trúc hiện tại trong đồng USD hỗ trợ một số đà tăng của EUR/USD nhưng thiếu đi sự hỗ trợ từ định giá như trong các cuộc đua dài hạn trước đó. Điều này được dự đoán sẽ dẫn đến một cuộc đua chứa đựng hơn so với các giai đoạn suy giảm giá trị đô la dài hạn trong quá khứ. Goldman Sachs dự đoán sẽ có thêm sự tăng trưởng cho EUR/USD, chủ yếu do sự yếu kém của USD và sự thay đổi trong dòng vốn toàn cầu. Cuộc đua dự kiến sẽ ổn định hơn và hạn chế, với khả năng đạt 1.25, trái ngược với những chu kỳ tăng giá nhanh trước đó. Điều mà nội dung gốc đưa ra khá rõ ràng: chuyển động dự kiến trong cặp EUR/USD không phải là câu chuyện về sự phát triển trong khu vực eurozone hoặc sự lạc quan kinh tế châu Âu như chúng ta đã thấy trong những năm trước đây. Thay vào đó, đây là một câu chuyện về việc mất mát—hoặc có lẽ nên nói là sự kỳ vọng giảm—ở phía đồng đô la. Ngày đó, vào năm 2017, điều đã đẩy euro lên là cảm giác rộng lớn rằng các thị trường toàn cầu đang trong xu hướng đi lên. Các nhà đầu tư đã chuyển tiền vào khu vực eurozone do kỳ vọng tăng trưởng. Tâm trạng đó rất phấn chấn. Giờ đây, euro chính nó ít hấp dẫn hơn về mặt định giá so với trước đây, khiến cho khả năng tăng trưởng trở nên khó khăn hơn. Sự đẩy cao ngày nay đang được thúc đẩy bởi một đồng đô la suy yếu. Lý do chủ yếu là cấu trúc, không phải chu kỳ. Tức là, đây là một sự đánh giá lại dài hạn về các tài sản tài chính của Mỹ chứ không phải là những thay đổi ngắn hạn trong lãi suất hay dữ liệu kinh tế. Điều này được hỗ trợ bởi bằng chứng về sự phân bổ toàn cầu—nhiều tổ chức bắt đầu chuyển hướng khỏi việc nắm giữ các vị thế nặng tính bằng đô la. Luận điểm của nhóm Zhang tập trung vào thực tế rằng vai trò của đồng đô la, mặc dù vẫn còn là nền tảng, đang đối mặt với sự xem xét mới.

Ý nghĩa cho Chiến lược và Vị trí

Vậy điều này có ý nghĩa gì cho chúng ta, đặc biệt là bất cứ ai đánh giá chênh lệch lãi suất trong tương lai hoặc định vị trong ngắn hạn? Chà, đây không phải là loại môi trường để kỳ vọng vào các biến động hướng đi bùng nổ được thúc đẩy bởi sức mạnh của euro. Đó là bài học quan trọng. Nếu không có sự hỗ trợ của một euro bị đánh giá thấp, bất kỳ lợi nhuận nào cũng sẽ cảm thấy như một sự dịch chuyển ổn định thay vì một cuộc leo thang đột ngột. Và vì euro hiện nay chủ yếu được coi là bị đánh giá cao một cách khiêm tốn, nên việc xây dựng và duy trì sự thuyết phục về hướng đi chỉ dựa vào một euro mạnh hơn sẽ khó khăn. Ý tưởng, do đó, là chúng ta nên định giá các kịch bản xoay quanh những sức cản vừa phải nhưng liên tục đối với đồng đô la. Bất kỳ giao dịch nào nhằm tận dụng sự tăng trưởng của EUR/USD cần được xây dựng với điều đó trong tâm trí—không phải theo đuổi một bứt phá tiềm năng, mà là dừng lại để có sự tăng trưởng ổn định. Đây không phải là việc dồn vào rủi ro, mà là nghiêng theo áp lực tăng giá khi việc tái cân bằng đô la mở ra một cơ hội. Mức 1.25 mà ngân hàng dự đoán không ngụ ý sự cấp bách hay nhu cầu đột ngột đối với euro. Phân tích của Thomas cho rằng đồng đô la sẽ yếu hơn, điều này sẽ diễn ra từ từ trong năm tới—không phải trong một đợt sóng mạnh mẽ. Bất kỳ việc nắm giữ vị trí nào cũng cần được thời gian hợp lý. Điều đó có nghĩa là theo dõi sát sao thời điểm thị trường xóa bỏ vị thế dài đô la dựa trên độ nhạy với vĩ mô—dù được kích hoạt bởi dữ liệu hoặc những thay đổi tinh tế trong sở thích phân bổ toàn cầu. Đối với chúng ta, diễn biến giá cũng cần được theo dõi qua thị trường quyền chọn. Biến động thực tế chưa tăng nhiều, nhưng ngay cả sự dịch chuyển nhẹ lên của tỷ giá giao ngay cũng nên khiến các chỉ số được theo dõi tăng nhẹ. Do đó, vẫn còn chỗ cho những biểu hiện có xu hướng vừa phải. Tuy nhiên, các quyền chọn với mức giá cao hơn cần được chọn lựa một cách suy nghĩ, với thời hạn cho phép thời gian để câu chuyện yếu đi của đồng đô la hiện thực hóa mà không cần dựa vào sự di chuyển táo bạo trong ngắn hạn. Chìa khóa là tránh nạp quá nhiều vào tăng giá ngắn hạn trừ khi có bảo hiểm chiến thuật. Việc định vị EUR/USD tăng giá trong khoảng thời gian dài có vẻ được củng cố hơn, xét đến sự hỗ trợ từ các biến chuyển vĩ mô rộng hơn. Chúng ta nên có cấu trúc theo hướng bất đối xứng khi có ý nghĩa (các đảo ngược rủi ro có thời hạn dài hơn là một lựa chọn như vậy), neo các chiến lược vào câu chuyện trì trệ của sự suy giảm trong đồng đô la, thay vì những yếu tố kích thích từ euro. Tóm lại, những bàn tay bình tĩnh sẽ có lợi: không phải từ việc đặt cược vào euro, mà là từ việc định vị một cách thích hợp xung quanh một đồng đô la dần mất kiểm soát.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.