Goldman Sachs dự kiến rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì chính sách của mình trong cuộc họp FOMC tháng 6, với sự nhấn mạnh về mức độ không chắc chắn cao và rủi ro cân bằng. Dự báo về lạm phát và tăng trưởng có thể sẽ được điều chỉnh nhẹ, nhưng không có động thái ngay lập tức được mong đợi, với các đợt cắt lãi suất có khả năng được hoãn lại cho đến tháng 12 khi tác động từ thuế quan diễn ra. Dự báo của Fed dự kiến sẽ giữ lãi suất không thay đổi, thừa nhận sự không chắc chắn đang tiếp diễn và rủi ro cân bằng. Chủ tịch Powell được kỳ vọng sẽ nhấn mạnh rằng các dự báo mang tính chất phụ thuộc cao và không phải là chính xác. Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) dự báo một sự điều chỉnh nhỏ, với lạm phát 2025 ở mức 3.0%, tăng trưởng GDP giảm xuống còn 1.5%, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.5%.

Dự báo của Cục Dự trữ Liên bang

Biểu đồ điểm cho thấy có hai đợt cắt xuống 3.875% vào năm 2025, với tỷ lệ 10–9 gần như đồng đều giữa các thành viên tham gia. Đối với năm 2026, dự kiến sẽ có thêm hai đợt cắt xuống 3.375%, và trong năm 2027 có một đợt cắt xuống 3.125%. Lãi suất trung lập dài hạn vẫn ở mức 3.0%. Mặc dù dự báo về thuế quan đã tăng, nhưng các sự giảm căng thẳng gần đây và báo cáo lạm phát mềm có thể làm giảm các điều chỉnh dự báo, với đợt cắt lãi suất đầu tiên được dự đoán vào tháng 12 và hai đợt cắt nữa dự kiến sẽ theo sau vào năm 2026. Tác động của thuế quan đến lạm phát vào mùa hè sẽ có khả năng cản trở các đợt cắt lãi suất sớm hơn trong năm. Tổng thể, Goldman dự đoán rằng FOMC sẽ giữ lãi suất không thay đổi và dự báo một lộ trình nới lỏng cẩn trọng bắt đầu vào tháng 12, tập trung vào sự không chắc chắn. Tác động của USD có khả năng vẫn bị giảm nhẹ trừ khi Chủ tịch Powell báo hiệu một sự thay đổi về mức độ cẩn trọng. Ở hiện tại, điều mà chúng ta thấy là một ngân hàng trung ương vẫn ngần ngại thay đổi thái độ của mình quá nhanh, và không phải không có lý do. Với sự không tương thích liên tục giữa các xu hướng lạm phát tiêu đề và các mục tiêu cơ bản của Fed, chúng ta nên hiểu quyết định tạm dừng như một sự giữ lại tạm thời dựa trên sự cẩn trọng hơn là sự thoải mái. Điều rõ ràng là đây không phải là một tín hiệu của sự thờ ơ mà là một trò chơi chờ đợi có chủ đích. Fed thừa nhận rằng quỹ đạo lạm phát, mặc dù đang giảm dần, vẫn chưa đủ ổn định để biện minh cho việc giảm lãi suất sớm, đặc biệt với các thuế quan mới được ghi vào các dự báo trong tương lai. Nhấn mạnh được kỳ vọng từ Powell về sự không chắc chắn của dự báo cho chúng ta biết một điều quan trọng hơn là chỉ sự cẩn trọng bằng lời nói — các dự báo số liệu nên được coi là những ước lượng tốt nhất hiện tại hơn là các cam kết. Chúng ta không đang làm việc với tọa độ cố định mà là những điểm trên một bản đồ hơi mờ được xây dựng dưới ánh sáng mờ. Từ góc độ của chúng tôi, sự mờ nhòe đó giúp chúng tôi thấy rõ ràng tay của Fed hiện đang bị buộc chặt như thế nào. Tính cứng đầu của lạm phát và độ trễ chính sách đều gia tăng rủi ro về việc thời điểm hành động. Với biểu đồ điểm tiết lộ một sự phân chia gần như đồng đều giữa các thành viên, điều nổi bật là sự thiếu quyết tâm trong kỳ vọng cho năm 2025. Chúng ta có khả năng sẽ có hai đợt cắt lãi suất vào thời điểm đó — nhưng chỉ vừa đủ. Tỷ lệ 10–9 mỏng manh đó ngụ ý rằng vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều. Thị trường có xu hướng phản ứng mạnh mẽ hơn khi có sự đồng thuận rộng rãi, vì vậy sự phân chia này giới thiệu thêm một sự trì hoãn — không phải về thời gian, mà về độ chắc chắn mà các nhà giao dịch thường muốn nắm bắt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.