Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo tỷ giá hối đoái nhân dân tệ của Trung Quốc. Ngân hàng này dự đoán USD/CNY sẽ giảm xuống 7,20 trong ba tháng tới, 7,10 trong sáu tháng, và sẽ đạt mức 7 trong năm tới. Ngân hàng cho rằng xuất khẩu của Trung Quốc sẽ vẫn mạnh mẽ nhờ vào việc đồng tiền này bị định giá thấp so với căn cứ thương mại thực tế, đặc biệt là so với đô la Mỹ. Những mức giá bị định giá thấp này có thể dẫn đến một đồng nhân dân tệ mạnh hơn trên thị trường trong nước, có khả năng bù đắp cho việc giảm thuế quan. Cập nhật dự báo này đã được báo cáo trong một bài viết của Bloomberg tham chiếu một ghi chú từ Goldman Sachs vào thứ Sáu tuần trước. Điều mà Goldman đã làm ở đây là điều chỉnh dự đoán của họ về việc đồng nhân dân tệ sẽ di chuyển so với đô la trong những tháng tới. Họ hiện dự kiến đồng nhân dân tệ sẽ mạnh lên một cách ổn định, từ mức hiện tại, xuống 7,20 trong ba tháng tới, rồi 7,10 trong sáu tháng, và cuối cùng ổn định ở mức 7,00 trong suốt năm. Đây không phải là sự thay đổi hoàn toàn trong cách nhìn nhận; mà giống như việc tinh chỉnh lại kỳ vọng của họ dựa trên các động lực thương mại gần đây và các chỉ số kinh tế. Họ đưa ra dự đoán này vì họ tin rằng đồng nhân dân tệ đang được giao dịch quá rẻ khi nhìn qua chỉ số được điều chỉnh theo thương mại. Loại đo lường này so sánh đồng nhân dân tệ không chỉ với đô la mà còn với một rổ các đồng tiền khác được sử dụng trong thương mại toàn cầu của Trung Quốc. Theo cách này, đồng tiền này vẫn bị định giá thấp, vì vậy bất kỳ sức mạnh xuất khẩu kéo dài nào—đặc biệt nếu nhu cầu toàn cầu giữ vững—có thể tạo cơ hội cho đồng nhân dân tệ tăng giá. Đây là một mối quan hệ tương đối cơ học: xuất khẩu mạnh đồng nghĩa với việc cầu cho đồng tiền này ổn định, và điều đó khiến giá của nó tăng lên. Bây giờ, điều chúng ta cần xem xét là điều này có nghĩa là gì cho vị thế ngắn hạn. Nếu quan điểm này giữ vững, thì có một tín hiệu rõ ràng cho việc định giá các sản phẩm phái sinh liên quan đến đồng nhân dân tệ. Bất kỳ điều gì được xây dựng dựa trên kỳ vọng giảm giá trong tương lai có thể sẽ gặp áp lực định giá lại. Ví dụ, độ biến động ngụ ý trên USD/CNY có thể cao hơn nếu con đường tăng giá của đồng tiền này diễn ra suôn sẻ hơn một số người dự đoán. Những chênh lệch lịch trình mà đường cong tương lai có quá nhiều sự bi quan có thể bắt đầu giảm bớt. Trong quan điểm của chúng tôi, nhận xét liên quan đến chỉ số thương mại gợi ý rằng áp lực không nhất thiết đến từ bên trong Trung Quốc—chảy vốn, sai lầm chính sách hoặc bất kỳ điều gì tương tự—mà thực sự đến từ một đồng đô la mạnh trì trệ và những đồng tiền yếu hơn. Nếu đồng đô la bắt đầu yếu đi, cơ chế xung quanh đồng nhân dân tệ sẽ thay đổi nhanh chóng. Chúng tôi có khả năng sẽ thấy ít tin đồn can thiệp hơn và nhiều biến động tự nhiên hơn theo một hướng. Điều đó không chỉ ảnh hưởng đến các giao dịch theo hướng mà còn cả các mô hình carry và các giao dịch carry âm phụ thuộc vào sự ổn định của đồng nhân dân tệ để giữ vững. Một sự điều chỉnh có thể về các chiến lược phòng ngừa có thể cũng đang nằm trên bàn đàm phán. Các hợp đồng tương lai được định giá dựa trên giả định giảm giá ngắn hạn có thể không phù hợp với động lực mà Goldman thấy đang gia tăng. Điều này không có nghĩa là từ bỏ hoàn toàn bảo vệ, nhưng nó có nghĩa là cần phải kiểm tra độ nhạy mới về mức độ tiếp xúc, đặc biệt là trong trường hợp các hợp đồng tương lai không thể chuyển đổi. Chiến tranh thuế quan cũng đã được đề cập, nhưng hầu như chỉ trong giao tiếp. Điều đó hợp lý—điểm chính dường như là ngay cả khi áp lực bên ngoài từ thuế quan giảm đi, sức mạnh nội tại của đồng tiền vẫn có thể tồn tại. Trong trường hợp đó, việc tinh chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương sẽ trở nên ít gây rối hơn, và tỷ giá hối đoái sẽ giao dịch phản ánh nhiều hơn về nhu cầu thương mại và mất cân bằng dòng chảy, chứ không phải bóng dáng chính sách.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.