Goldman Sachs đã quyết định giữ dự đoán giá Brent/WTI cho năm 2025 không thay đổi. Quyết định này bị ảnh hưởng bởi động thái của OPEC+ trong việc từ từ đảo ngược các cắt giảm 1,65 triệu thùng/ngày, khi mà tồn kho thương mại của OECD vẫn tiếp tục thấp. Công ty dự đoán mức trung bình năm 2026 sẽ là 56 USD cho Brent và 52 USD cho WTI. Rủi ro tiềm tàng đối với dự báo giá năm 2025–2026 được đánh giá là hai chiều, với một chút thiên về sự tăng lên. Goldman Sachs dự đoán sẽ có sự thặng dư lớn hơn vào năm 2026, chủ yếu do việc nâng cấp nguồn cung ở khu vực Mỹ lớn hơn so với sự giảm sút nguồn cung từ Nga và nhu cầu toàn cầu gia tăng. Dự báo thặng dư dầu mỏ cho năm 2026 đã được điều chỉnh thành 1,9 triệu thùng/ngày từ ước tính trước đó là 1,7 triệu thùng/ngày.

Opec Measures And Market Stocks

Goldman Sachs cũng xem xét khả năng đảo ngược hoàn toàn các cắt giảm 1,65 triệu thùng/ngày. Họ dự đoán OPEC+ có thể sẽ ngừng tăng hạn ngạch từ tháng 1 năm 2026, phụ thuộc vào sự tăng trưởng đáng kể của tồn kho thương mại OECD vào cuối năm 2025. Chúng tôi thấy dự báo giữ giá Brent và WTI cho năm 2025 ổn định và gần với đường cong tương lai hiện tại. Quan điểm này phụ thuộc vào ý tưởng rằng OPEC+ đang bắt đầu thu hồi các cắt giảm của mình vì tồn kho thương mại OECD vẫn khá thấp. Bài học chính cho những tuần tới là điều hướng tình trạng thắt chặt ngắn hạn này trước thặng dư tiềm năng trong tương lai. Quan điểm này được củng cố bởi dữ liệu EIA tuần trước, cho thấy một sự giảm đáng ngạc nhiên trong dầu thô lên tới 3,1 triệu thùng, ngược lại với kỳ vọng có một chút tăng nhẹ. Chúng tôi cũng thấy điều này được phản ánh trong việc định vị, khi báo cáo CFTC mới nhất từ ngày 2 tháng 9 cho thấy các nhà quản lý quỹ đã tăng cường vị thế dài ròng của họ trong hợp đồng tương lai và quyền chọn WTI. Điều này cho thấy thị trường hiện đang tập trung hơn vào sự cân bằng cung-cầu ngay lập tức.

Pricing Strategy And Market Dynamics

Trong những tuần tới, điều này hỗ trợ một chiến lược sở hữu sự lộ diện tiềm năng ngắn hạn, có thể thông qua các hợp đồng quyền chọn tăng giá cho tháng 11 hoặc tháng 12 năm 2025. Rủi ro tăng giá nhẹ được đề cập trong báo cáo, kết hợp với dữ liệu sản xuất tích cực gần đây từ Trung Quốc, cho thấy bất kỳ sự giảm giá nào cũng có thể là cơ hội mua. Biến động có thể vẫn được kiềm chế, nhưng rủi ro về một sự di chuyển mạnh lên cao hơn là lớn hơn so với một sự di chuyển xuống trước cuối năm. Nhìn xa hơn, thặng dư dự kiến 1,9 triệu thùng/ngày cho năm 2026 cho thấy một cấu trúc giảm giá cho các hợp đồng hoãn lại. Chúng ta có thể xem xét việc thiết lập các khoảng cách lịch, bán hợp đồng tương lai giữa năm 2026 và mua hợp đồng cuối năm 2025 để thu lợi từ việc đường cong dốc lên trong tình trạng contango. Giao dịch này phù hợp với quan điểm rằng OPEC+ sẽ phải tạm dừng việc tăng sản xuất vào đầu năm 2026 khi tồn kho gia tăng. Chúng ta không nên đánh giá thấp tính linh hoạt của OPEC+, khi chúng ta đã chứng kiến những can thiệp đáng kể của họ trong giai đoạn 2022-2024. Giả định rằng họ sẽ tạm dừng tăng hạn ngạch nếu tồn kho gia tăng dường như hợp lý, với lịch sử ưu tiên sự ổn định của thị trường hơn là khối lượng thuần túy. Điều này tạo ra một mức đáy cho giá cả, nhưng cũng giới hạn mức tăng cực độ sau năm 2025. Dự báo đặc biệt đề cập đến việc nâng cấp nguồn cung ở khu vực Mỹ, đặc biệt từ các nguồn không thuộc OPEC, có thể tác động đến WTI so với Brent. Điều này cho thấy sự chênh lệch Brent-WTI có thể mở rộng trong những tháng tới từ khoảng cách hẹp hiện tại khoảng 4,00 USD. Các nhà giao dịch có thể xem xét việc định vị cho sự mở rộng này bằng cách mua hợp đồng tương lai Brent trong khi đồng thời bán hợp đồng tương lai WTI cho cùng một thời kỳ giao hàng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.