Dự báo đồng đô la Mỹ sẽ giảm do căng thẳng thương mại, sự không chắc chắn trong chính sách và tăng trưởng GDP chậm lại ảnh hưởng đến niềm tin và nhu cầu đối với tài sản của Mỹ. Các ước tính cho thấy sự sụt giảm 10% so với đồng euro và giảm 9% so với đồng yên và đồng bảng vào năm 2025. Thuế quan có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của các công ty Mỹ và thu nhập của người tiêu dùng, tác động đến giá trị của đồng đô la.

Niềm Tin Của Nhà Đầu Tư Nước Ngoài

Các cuộc tẩy chay của người tiêu dùng và du lịch giảm thêm làm căng thẳng GDP. Chi tiêu nước ngoài mạnh mẽ và hiệu suất yếu hơn của Mỹ đã thúc đẩy sự di chuyển ra khỏi tài sản của Mỹ. Các ngân hàng trung ương nước ngoài đang giảm lượng đô la nắm giữ, với khả năng các nhà đầu tư tư nhân sẽ theo sau. Các thuế quan được dự đoán sẽ gây gánh nặng kinh tế cho Mỹ nếu các chuỗi cung ứng và người tiêu dùng vẫn không linh hoạt. Một mức thuế quan toàn cầu 10% được đề xuất chưa chắc chắn nhưng vẫn là một khả năng trong bối cảnh các vấn đề thương mại đang diễn ra. Những động lực này tạo ra các kịch bản mới so với chính quyền trước đây. Những gì chúng ta thấy ở đây là một bức tranh rõ ràng về sự căng thẳng đang phát triển trên đồng tiền—áp lực mà không còn có thể bị coi là tạm thời hay đơn lẻ. Đồng đô la Mỹ, dưới áp lực chính sách hiện tại, dường như đang yếu đi khi niềm tin giảm sút. Các nhà đầu tư toàn cầu đang theo dõi chặt chẽ các thông báo về thuế quan, dữ liệu vĩ mô thay đổi và hành vi của ngân hàng trung ương như những yếu tố chính quyết định các biến động tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn. Một sự sụt giảm dự đoán 10% so với đồng euro, cùng với các mức giảm tương tự so với đồng yên và đồng bảng, cho thấy nhiều hơn là những biến động trong nhận thức—đó là tâm lý điều chỉnh dựa trên tiềm năng tăng trưởng giảm và các mất cân bằng mở rộng. Nói một cách đơn giản, nếu các rào cản thương mại tiếp tục gây căng thẳng cho các chuỗi cung ứng và làm giảm thu nhập khả dụng, thì sự yếu kém của đồng tiền phản ánh những bất cập đó đang được định giá. Đối với chúng tôi, kỳ vọng sự biến động trong lãi suất và sự khác biệt trong chênh lệch tỷ giá dường như không chỉ hợp lý, mà còn cần thiết. Khi sự rút lui vốn quy mô lớn bắt đầu, hiếm khi sự rút lui đó dừng lại nửa chừng. Những quan sát của Wang về việc các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ ít dự trữ bằng đô la có khả năng là một dấu hiệu dự báo, chứ không phải là một bất thường. Lịch sử cho thấy rằng vốn tư nhân thường phản ánh những động thái đó với một độ trễ nhất định. Có một sự neo tâm lý chỉ bị phá vỡ khi các khoản thua lỗ kéo dài làm cho sự chần chừ trở nên tốn kém hơn hành động. Đó là lý do tại sao bất kỳ đợt mạnh của đồng đô la ở giai đoạn này nên được coi là điều chỉnh, không bền vững, trừ khi chúng ta thấy một sự đảo ngược chính sách hệ thống hoặc tăng trưởng—điều mà không được dự báo. Từ góc độ vị thế, bất kỳ công cụ nào được neo hoặc phụ thuộc nặng nề vào hiệu suất của đô la Mỹ giờ đây nên được kiểm tra căng thẳng chống lại các ước tính phía trước, không phải quan hệ hoàn trả phía sau. Mặc dù một mức thuế quan toàn cầu 10% có thể không được thực hiện ngay lập tức, nhưng thực tế rằng nó nổi lên như một lựa chọn chính sách có thể tạo ra đủ lực kéo để định hình lại giá cả đầu cơ. Tính dễ đoán trong thương mại đã bị thay thế bằng các cuộc đàm phán liên tục, và điều đó đủ để giữ cho sự biến động nằm trên bàn.

Động Lực Thị Trường Thay Đổi

Các thị trường dưới chính quyền trước có những giả định khác biệt đã được ghi nhận, đặc biệt là về việc gỡ bỏ quy định và hồi hương vốn. Điều đó không còn là trường hợp, điều này thay đổi đáng kể cách phân phối rủi ro trên các cặp tiền tệ. Với lợi suất thực thấp hơn và một nền tảng tăng trưởng chậm lại, động lực lưu chuyển tài sản đang chuyển sang các thị trường được coi là ổn định hơn hoặc cung cấp mức lợi nhuận cao hơn trên mỗi đơn vị biến động. Đó là điều mà Xu đã chỉ ra, và các chuyển đổi danh mục gần đây hỗ trợ sự chuyển dịch này. Trong thời gian ngắn, hành động giá sạch hơn có thể xuất hiện tạm thời—nhưng sự giảm thanh khoản trong một số cặp tiền tệ, đặc biệt là những cặp có beta cao, có thể giới thiệu các rủi ro trượt giá mà không thể thấy trong khối lượng tiêu đề. Các lệnh dừng chặt chẽ và các điểm vào phi tuyến có thể giúp quản lý rủi ro ở đây. Các mục tiêu giá của Gujar có thể đến sớm hơn dự đoán, đặc biệt khi các quyết định thương mại tiến lên mà không có một kích thích nội địa bù đắp trên đường chân trời. Trong những tuần gần đây, chúng tôi đã ghi nhận rằng ngay cả các đồng tiền G10 cũng bắt đầu cho thấy những hành vi căng thẳng thường chỉ dành cho các thị trường mới nổi. Điều này cho thấy một sự điều chỉnh tương quan đang diễn ra. Các mô hình của Kelly cho thấy rõ rằng sự biến động không phản ứng một cách nghiêm ngặt với các dữ liệu in, mà với tông chính sách và ý định của nhà đầu tư, điều này giải thích về sự mất cân bằng gần đây giữa xác suất tỷ giá và chuyển động thực tế của FX. Cho đến nay, sự co lại biên lợi nhuận trên toàn ngành vẫn chưa hoàn toàn ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu, nhưng áp lực đang âm thầm gia tăng. Đó là một tín hiệu cần có sự kiểm tra gần hơn đối với bất kỳ ai sử dụng các vị thế tổng hợp liên quan đến các rào cản ngoại hối. Càng lâu tâm lý duy trì liên kết với các ngôn từ bảo hộ, thì động lực chống lại các vị thế liên kết với đô la càng gia tăng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.