Austan Goolsbee nhận xét về ảnh hưởng của thuế quan đối với năng suất, khẳng định rằng hàng hóa nhập khẩu chỉ chiếm 11% GDP. Mặc dù kỳ vọng lạm phát trong ngắn hạn gia tăng, nhưng kỳ vọng dài hạn vẫn không thay đổi, điều này được coi là quan trọng. Goolsbee khuyến nghị sự kiên nhẫn đối với tác động của thuế quan và thương mại, cho rằng một thuế quan tạm thời không trả đũa có thể biện minh cho việc cắt giảm lãi suất. Mặc dù thuế quan không thúc đẩy sản xuất thép và dẫn đến sa thải, ông tin rằng lãi suất có thể giảm trong vòng 12-18 tháng.

Dự đoán cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang

Ngoài ra, Citigroup hiện dự đoán cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ diễn ra vào tháng 6 thay vì tháng 5, giữ nguyên dự báo cắt giảm 125 điểm cơ bản cho cả năm. Thị trường vẫn không có nhiều thay đổi sau các cuộc thảo luận này. Phần này phác thảo quan điểm rằng tác động của thuế quan, đặc biệt là đối với năng suất, có thể đã được thổi phồng. Goolsbee chỉ ra rằng chỉ một phần nhỏ của tổng sản phẩm kinh tế của đất nước, chỉ hơn một phần mười, gắn liền với hàng nhập khẩu. Và ngay cả khi dự báo lạm phát trong ngắn hạn gia tăng, mọi người vẫn ổn định trong những gì họ kỳ vọng cho áp lực giá cả trong nhiều năm tới. Điều đó thật an ủi, vì nó cho thấy uy tín chính sách dài hạn vẫn được giữ vững. Điều đặc biệt đáng chú ý là gợi ý của Goolsbee rằng nếu thuế quan được giới hạn về phạm vi, và không có sự trả đũa nào xảy ra, điều đó sẽ không cản trở Cục Dự trữ Liên bang trong việc giảm lãi suất. Ông đang làm rõ rằng: cắt giảm lãi suất vẫn có khả năng xảy ra ngay cả khi có sự ồn ào trong vấn đề thương mại, miễn là nó được kiểm soát. Tham chiếu của ông đến thép là có ý nghĩa — các thuế quan trước đó không dẫn đến sản xuất nhiều hơn và thực sự đóng góp vào việc mất việc làm. Chi tiết đó làm tăng sức nặng cho lập luận của ông. Ông dự đoán sẽ có một sự thay đổi chính sách trong vòng 12 đến 18 tháng, điều này rất cụ thể và không nên bị coi nhẹ. Trong khi đó, Citigroup đã điều chỉnh dự báo của mình, đẩy thời điểm có khả năng bắt đầu nới lỏng tiền tệ sang tháng 6 thay vì tháng 5. Nó vẫn kỳ vọng mức giảm tổng cộng 125 điểm cơ bản trong suốt cả năm, có nghĩa là một chu trình nới lỏng nhất quán và có phương pháp nếu dữ liệu cho phép. Cần lưu ý rằng thị trường gần như không có phản ứng nào đối với tất cả những diễn biến này, điều này có thể phản ánh rằng phần lớn trong số đó đã được định giá trước hoặc đã gần gũi với những quan điểm đã có.

Độ ổn định của thị trường và kỳ vọng lạm phát

Từ phía chúng tôi, sự nhất quán trong quan điểm về lạm phát dài hạn cho thấy rằng sự ổn định chưa bị rung chuyển. Độ nghiêng tăng lên trong các dự báo ngắn hạn có thể phản ánh những ảnh hưởng tạm thời về phía cung hoặc sự hoài nghi của thị trường về thời điểm, nhiều hơn là sự thay đổi giá cả cấu trúc. Các tùy chọn ngắn hạn, đặc biệt là những biến động phản ứng với thời gian sự kiện chính sách, có thể nhận được sự chú ý mới khi có bất kỳ dấu hiệu chắc chắn nào về việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Chúng tôi nên giữ sự sắc bén xung quanh các ngày sự kiện, đặc biệt là các số liệu lạm phát hoặc bất ngờ việc làm, có thể đẩy kỳ vọng từ giữa năm gần hơn đến hiện tại. Thị trường rõ ràng không chắc chắn về mức độ bền vững của các chỉ số lạm phát ngắn hạn, vì vậy bất kỳ dữ liệu nào không phù hợp với kỳ vọng có thể dẫn đến sự điều chỉnh nhanh chóng. Thông thường, đó là khi những rủi ro mang lại cơ hội. Nếu chúng ta đang tiến gần đến một tốc độ tăng trưởng chậm hơn kết hợp với dự báo giá dài hạn ổn định, thì việc vượt trội hóa các vị trí nhạy cảm với đầu kỳ trong khi cẩn trọng hơn xa trên đường cong có thể mang lại sự không đối xứng tốt hơn. Ngoài ra, bất kỳ điều gì gợi ý rằng sự hỗ trợ chính sách rộng rãi mà không làm sốc dự báo lạm phát — chẳng hạn, một quyết định kiên nhẫn kết hợp với hướng dẫn nhẹ nhàng — đều xứng đáng được chú ý. Bài học rút ra: chênh lệch và vị trí đường cong tương đối có thể mang lại nhiều phần thưởng hơn là cược vào thời điểm cụ thể, ít nhất cho đến khi sự thuyết phục của thị trường tăng lên. Phản ứng với các bất ngờ dữ liệu nên được đánh giá không chỉ trong tình huống cô lập, mà còn với sự chú ý đến cách mà nó bắt đầu xuất hiện liên tiếp. Động lực không phát triển từ một số liệu đơn lẻ mà từ sự nhất quán — và đó là điều mà chúng ta phải theo dõi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.