Có hai quan điểm riêng biệt về tác động của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với nợ chính phủ và thâm hụt ngân sách. Một quan điểm khẳng định rằng AI sẽ nâng cao năng suất và hiệu quả đến mức nợ chính phủ sẽ không còn là vấn đề. Quan điểm lạc quan này bắt nguồn từ những ảnh hưởng tích cực trong lịch sử của các tiến bộ công nghệ. Quan điểm khác cho rằng các giới hạn tài chính đã bị vi phạm, với những đề xuất như loại bỏ trần nợ và duy trì thâm hụt cao so với GDP. Quan điểm này nêu bật những lo ngại về tác động nhân khẩu học trong tương lai đối với sự ổn định tài chính và sự chuyển dịch lịch sử khỏi các loại tiền tệ được hỗ trợ bởi vàng dẫn đến khả năng giảm giá trị.

Chiến lược Đầu tư

Cả hai kịch bản đều đề xuất những chiến lược đầu tư tương tự, tập trung vào cổ phiếu. Cổ phiếu được xem như một biện pháp bảo vệ trước lạm phát vì các công ty có sức mạnh định giá mạnh có thể điều chỉnh theo những biến động kinh tế. Hơn nữa, sự gia tăng năng suất do AI có thể thúc đẩy nhu cầu đối với hàng hóa, đặc biệt là kim loại công nghiệp. Ngược lại, nếu việc mất giá tiền tệ trở thành hiện thực, tài sản như hàng hóa có thể duy trì giá trị của chúng và hưởng lợi từ sự an toàn mà điều này mang lại. Hai quan điểm tương phản về những hệ lụy tài chính trong tương lai của trí tuệ nhân tạo đã được nêu ra. Quan điểm đầu tiên thể hiện sự tự tin rằng những lợi ích từ năng suất, do AI thúc đẩy, sẽ đủ mạnh để bù đắp những lo ngại về nợ công ngày càng tăng. Lập luận này dựa trên tiền lệ: những đột phá trước đây trong công nghệ – điện, điện toán – đã làm tăng sản lượng đáng kể trong khi giảm chi phí biên. Niềm tin cơ bản là sự gia tăng năng suất sẽ cũng tăng doanh thu thuế, hạn chế ảnh hưởng của thâm hụt theo thời gian. Quan điểm thứ hai duy trì lập trường thận trọng hơn. Nó cho rằng chính sách tài chính đã bước vào lãnh thổ mà những ràng buộc truyền thống có vẻ đã bị từ chối. Với việc loại bỏ giới hạn về vay mượn chính phủ và thái độ thoải mái với thâm hụt liên tục cao, rủi ro, từ góc độ này, là sự mất cân bằng cấu trúc có thể ngày càng sâu sắc. Áp lực gia tăng từ dân số già và các cam kết phúc lợi chỉ củng cố thêm mối lo ngại. Việc từ bỏ các loại tiền tệ được hỗ trợ bởi hàng hóa, đặc biệt là vàng, đã loại bỏ một cái phanh tự nhiên đối với sự mở rộng nợ và có thể dẫn đến việc giảm giá trị cuối cùng của các loại tiền tệ fiat. Cả hai bên đều đạt được một quan điểm cho thấy cổ phiếu và hàng hóa là những phân bổ bảo vệ, mặc dù vì những lý do khác nhau. Các tài sản có khả năng điều chỉnh theo áp lực lạm phát và sự giảm giá tiền tệ được coi là có giá trị. Đối với một số người, đó là về tăng trưởng và lợi nhuận cao hơn trong một thế giới được hỗ trợ bởi AI. Đối với những người khác, đó là bảo hiểm chống lại việc mất sức mua.

Ý nghĩa Chính sách và Thị trường

Với điều đó như bối cảnh, việc định vị ngắn hạn nên tính đến hai yếu tố. Thứ nhất, thực tế là các cuộc tranh luận chính sách đang diễn ra nhanh chóng, ngay cả trong các nền kinh tế truyền thống bảo thủ, tăng khả năng xảy ra thâm hụt dễ dãi hơn hoặc điều chỉnh ngân sách quyết liệt. Do đó, nghiên cứu các thông báo tài chính, đặc biệt là những cái liên quan đến việc làm, chi tiêu cho chăm sóc sức khỏe, hoặc các ngành chiến lược như năng lượng và bán dẫn, là điều cần thiết. Các nhà giao dịch có thể xem xét các thông báo của chính phủ không chỉ về quy mô mà còn về loại hình tài chính dự kiến – phát hành có thời hạn dài hơn, trái phiếu liên kết với lạm phát, hoặc dựa vào ngân hàng trung ương thông qua việc mở rộng bảng cân đối kế toán. Thứ hai, có sự tương đồng ngày càng tăng giữa các phát triển AI và các yếu tố đầu vào công nghiệp. Không phải vì máy móc tiêu thụ nguyên liệu thô, mà vì cơ sở hạ tầng – các trang trại máy chủ, hệ thống làm mát, các vi mạch – yêu cầu sản lượng sản xuất mạnh mẽ. Có một mối liên hệ chặt chẽ đang hình thành giữa nhu cầu phần mềm và phần cứng. Mối liên hệ này có ý nghĩa đối với các kim loại như đồng, niken và nhôm. Nếu tốc độ triển khai tăng lên, như được gợi ý bởi một số thông báo gần đây về cơ sở hạ tầng đám mây, chúng ta có thể thấy áp lực tăng lên đối với các chuỗi cung ứng. Các nhà giao dịch có thể xem xét mức giá hàng hóa hiện tại so với mức tồn kho lịch sử thay vì chỉ nhìn vào lạm phát tiêu đề. Khi giấy tờ chính phủ trở nên kém hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn, có khả năng rằng các tài sản lưu trữ giá trị thay thế – cho dù là cổ phiếu công ty hay một số nguyên liệu thô – bắt đầu giao dịch với mức giá premium. Không phải do cuồng nhiệt hay tâm lý, mà vì chúng được kỳ vọng sẽ giữ giá trị khi tiền mặt và trái phiếu có thể không. Việc định vị ở đây không phải là đầu cơ, mà là thích ứng. Chúng ta đã thấy điều này trong quá khứ khi chính sách tiền tệ thiếu kỷ luật, và vốn đã nhanh chóng chuyển hướng đến các tài sản cụ thể, bền giá. Về mặt cổ phiếu, việc xem xét biên lợi nhuận tương lai và khả năng định giá cho thấy nhiều tín hiệu hơn so với dự báo tăng trưởng doanh thu. Các công ty có cơ chế định giá đã được chứng minh – cho dù qua dịch vụ đăng ký, chuỗi cung ứng chặt chẽ, hay IP độc đáo – có khả năng bảo toàn lợi nhuận nếu chi phí đầu vào tăng hoặc mức lương thực tế giảm. Khi lạm phát không chắc chắn – cho dù tạm thời hay kéo dài – những công ty này có thể điều chỉnh nhanh chóng hơn so với những công ty dựa vào việc mở rộng khối lượng. Trong các thị trường phái sinh, tâm lý đã rời khỏi các chế độ biến động thấp. Hiện tại không có nhiều kỳ vọng cho các mức lãi suất phẳng hoặc lạm phát đồng nhất. Biến động ngụ ý trên các tùy chọn cổ phiếu có thời hạn dài hơn đang tăng lên, và các đường cong đang nghiêng về phía dốc hơn. Điều này phản ánh sự không chắc chắn không chỉ trong hướng đi của cổ phiếu, mà còn trong sự ổn định của các cơ chế chiết khấu. Điều này adds weight to complex hedging strategies. Các nhà giao dịch có thể hưởng lợi từ việc điều chỉnh các vị thế convexity ở cả hai phía thay vì cam kết với một quan điểm định hướng tại thời điểm này. Cuối cùng, rủi ro kỳ hạn yêu cầu phải hiệu chỉnh lại. Nếu chính sách vẫn mở rộng và AI hỗ trợ tăng trưởng đầu đề trong khi cũng gây ra sự thay thế lao động, thị trường trái phiếu có thể phản ứng với tâm lý dao động. Chúng ta có thể thấy các cú sốc giữa những lo ngại về giảm lạm phát – do tự động hóa làm giảm chi phí lao động – và các cú sốc tái lạm phát do mở rộng tài khóa hoặc các yếu tố địa chính trị tác động vào chuỗi hàng hóa. Điều đó tạo điều kiện cho việc sắp xếp gần hơn các hành động phòng hộ giữa các kỳ hạn, đặc biệt là trong các tùy chọn thu nhập cố định. Thời điểm ở đây quan trọng, nhưng không theo cách nhị phân. Đó là về việc chú ý đến tốc độ thay đổi – không chỉ trong các chỉ số vĩ mô mà còn trong cơ sở hạ tầng hỗ trợ các tuyên bố về năng suất. Vị trí mạnh nhất trong môi trường này có thể không phải là vị trí có sự tiếp xúc lớn nhất với lợi thế AI, mà là vị trí linh hoạt bù đắp cho các trách nhiệm được tạo ra do nó. Qua đó, việc phân tích tương quan liên tục và độ nghiêng biến động trong tương lai mang lại một câu chuyện phong phú hơn so với các phân bổ tài sản đơn giản. Chúng tôi đang sử dụng những điều đó để điều chỉnh một cách linh hoạt, biết rằng cả lạc quan lẫn thận trọng đều không đủ khi đứng một mình.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.