Chức năng căng thẳng của các thị trường toàn cầu tạo ra những thách thức. Các tác động từ phía cung do thuế quan dự kiến sẽ ảnh hưởng đến New Zealand. Có sự không chắc chắn về việc tái cấu trúc khung của nền kinh tế toàn cầu do thuế quan. Sự không chắc chắn này chủ yếu ảnh hưởng đến mức độ tin cậy. Dữ liệu thị trường lao động của New Zealand phản ánh một nền kinh tế ảm đạm. Tỷ lệ thất nghiệp đứng ở mức 5,1%, so với mức 5,3% được dự kiến. Ngân hàng Dự trữ New Zealand có khả năng sẽ giảm các dự báo cho hoạt động kinh tế toàn cầu. Sự điều chỉnh này được thúc đẩy bởi các điều kiện kinh tế toàn cầu hiện tại. Phản ứng của thị trường trước con số thất nghiệp thấp hơn đã tương đối khiêm tốn. Mặc dù 5,1% về mặt kỹ thuật tốt hơn những gì đã dự đoán, nhưng sự cải thiện lại đáng thất vọng khi xem xét trong bối cảnh việc làm suy giảm. Tăng trưởng lương thực tế tiếp tục trì trệ, điều này tạo áp lực giảm lên chi tiêu của hộ gia đình. Với tiêu dùng cá nhân chiếm một tỷ lệ lớn trong GDP, bất kỳ sự co lại nào ở đây sẽ ảnh hưởng đến mức sản xuất rộng hơn. Bối cảnh này tạo ra một khoảng không gian thu hẹp cho các nhà hoạch định chính sách. Khi Ngân hàng Dự trữ có xu hướng điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng, khả năng nới lỏng tiền tệ thêm một lần nữa trở nên hợp lý hơn. Tuy nhiên, chính sách hỗ trợ một mình không thể bù đắp cho nhu cầu bên ngoài suy giảm hoặc sự gián đoạn thương mại kéo dài. Những gì chúng ta đã thấy cho đến nay chỉ ra một môi trường chậm lại chứ không phải một sự điều chỉnh đột ngột, mặc dù sự tự mãn sẽ là sai lầm. Nhóm của Orr đang đối mặt với một nhiệm vụ khó khăn trong việc quyết định khi nào can thiệp và bằng bao nhiêu. Những sai lầm chính sách vào thời điểm này có thể làm tăng tính dễ tổn thương của nền kinh tế thay vì kiềm chế nó. Chúng ta đã thấy sự khác biệt trong kỳ vọng lãi suất giữa các ngân hàng trung ương. Sự khác biệt này trở nên quan trọng hơn trong tháng này, đặc biệt là đối với việc định vị giá trị tương đối trong các chênh lệch swap và đường cong OIS. Giá cả ở đầu ngắn phản ánh cảm giác ngày càng tăng rằng lạm phát khó có khả năng trở lại mức mục tiêu trong thời gian sắp tới. Điều này thu hút sự chú ý trở lại bề mặt biến động, mà đã bắt đầu phẳng lại trong các phiên gần đây. Nếu những động thái thị trường thực tế vẫn giữ ở mức nhẹ nhàng mặc dù có những rủi ro cơ bản, thì có lý do để ủng hộ các biểu thức biến động dài hạn. Thời điểm và lựa chọn kỳ hạn sẽ rất quan trọng, đặc biệt khi các thị trường tương lai chỉ số qua đêm bắt đầu điều chỉnh theo bất kỳ sự chuyển hướng nào tích cực từ nước ngoài. Các điều chỉnh gần đây ở trái phiếu dài cũng cần được đánh giá. Sự dốc lên sau dữ liệu hàng hóa tuần trước gợi ý về độ nhạy với giá đầu vào. Tuy nhiên, với hướng dẫn trong tương lai gần như không thay đổi, những thay đổi bền vững hơn ở phía dài sẽ cần được xác nhận bằng cách thông qua lạm phát cơ bản hoặc các thay đổi về việc làm cấu trúc. Cả hai điều này dường như không sắp xảy ra. Ở những nơi khác, sự tương quan giữa các thị trường đang giảm dần. Các biện pháp phòng ngừa truyền thống đang mang lại kết quả ít dự đoán hơn, làm gián đoạn các con đường chênh lệch thương mại khác đáng tin cậy. Khi sự không chắc chắn xuất phát từ hành vi chính sách thay vì chỉ từ những thiếu sót trong dữ liệu, các bộ lọc tiêu chuẩn cho việc điều chỉnh rủi ro thường không còn hiệu quả. Chúng ta phải điều chỉnh cho điều đó trong các giả định về biến động ngụ ý và định hình lại sự tiếp xúc delta cho tương ứng. Dữ liệu định vị hàng tuần cho thấy nhu cầu giảm xuống đối với việc tiếp xúc định hướng trong các thị trường lãi suất. Điều đó không phải là sự trì trệ – nó phản ánh sự thận trọng. Khi các chênh lệch co lại và các giao dịch carry mất đi sức hấp dẫn, vốn đang quay vòng vào các cấu trúc tổng hợp. Tại đây, độ nghiêng vẫn còn nhỏ; có giá trị để tìm thấy bằng cách mở rộng halo quanh các mức giá trung tâm. Chúng ta không ngừng nghe rằng rủi ro đang nghiêng về một phía, nhưng những tuyên bố như vậy bỏ qua các hạn chế về thời gian đối mặt với các vị trí đã điều chỉnh theo đòn bẩy. Nếu không có một tác nhân kích thích tức thì, tính khả thi phải được giữ ở dạng mô-đun và có thể giảm dần. Về cơ bản, chúng ta đang hoạt động trong một thời điểm mà chính sách trung ương, quan hệ thương mại và dữ liệu địa phương không đồng bộ với nhau. Khi các phần di chuyển theo những hướng khác nhau và phản ứng với những tín hiệu khác nhau, các mô hình tuyến tính bị phá vỡ. Đó chính là thời điểm khi phán đoán bắt đầu nổi trội hơn so với tự động hóa. Các thay đổi hành vi trên các thị trường có thể nhìn thấy trước khi chúng trở nên có thể đo lường được. Chúng ta nên giữ tai gần hơn với mặt đất hơn là với trần nhà.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.