Bộ Tài chính Mỹ sẽ tổ chức đấu giá 70 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn năm năm vào lúc 1 giờ chiều giờ miền Đông. Điều này diễn ra sau cuộc đấu giá hôm qua của 69 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn hai năm, đã thu hút lượng cầu thấp hơn mức trung bình. Cuộc đấu giá này sẽ là cuộc đấu giá thứ hai trong ba cuộc đấu giá có lãi suất được lên lịch cho tuần này. Các thành phần chính để đánh giá nhu cầu trong cuộc đấu giá bao gồm tail, tỷ lệ đấu giá trên số lượng, và các tỷ lệ phần trăm từ các giao dịch mua trực tiếp, gián tiếp và của các nhà kinh doanh. Tail đo lường tỷ lệ lợi suất cao hơn so với tỷ lệ khi phát hành; một con số âm cho thấy nhu cầu mạnh mẽ. Tỷ lệ đấu giá so với cung so sánh giữa số tiền đặt thầu với số lượng cung, với các con số cao hơn cho thấy nhu cầu mạnh hơn. Các giao dịch mua trực tiếp phản ánh nhu cầu trong nước của Mỹ, bao gồm các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí.

Mua Gián Tiếp

Các giao dịch mua gián tiếp phục vụ như là một chỉ số về nhu cầu quốc tế, đại diện cho nhóm người mua lớn nhất của nợ công Mỹ. Các giao dịch của các nhà kinh doanh cho thấy những gì các nhà kinh doanh chính còn lại phải xử lý; một tỷ lệ lớn hơn cho thấy nhu cầu yếu hơn. Để so sánh, trung bình trong sáu tháng là một tail âm 0.5 điểm cơ bản, tỷ lệ đấu giá so với cung là 2.39X, các giao dịch trực tiếp là 18.2%, gián tiếp là 70.5%, và các nhà kinh doanh là 11.3%. Kết quả của cuộc đấu giá hôm nay sẽ được công bố ngay sau thời gian dự kiến. Cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn hai năm hôm qua đã không đạt yêu cầu theo hầu hết các tiêu chí được sử dụng để đánh giá nhu cầu. Với tỷ lệ đấu giá so với cung thấp hơn mức trung bình và số lượng giao dịch của các nhà kinh doanh cao, điều này cho thấy các nhà đầu tư có thể đang trở nên thận trọng hơn—hoặc chọn lựa hơn—trong khả năng muốn nắm giữ nợ công Mỹ kỳ hạn ngắn. Điều đó không nhất thiết sẽ tạo ra biến động lớn, nhưng nó tạo ra một âm điệu không thể bị bỏ qua khi vào chu kỳ cung trái phiếu kỳ hạn năm năm hôm nay. Cuộc đấu giá hôm nay nằm ở giữa hoạt động phát hành trong tuần, có nghĩa là nó hoạt động như một chỉ báo trong một phần nhạy cảm của đường cong. Kỳ hạn năm năm thường phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách ngân hàng trung ương trong trung hạn, đặc biệt khi triển vọng lạm phát hoặc tăng trưởng bắt đầu thử thách các vị trí gần đây. Vì vậy, không chỉ là về số lượng 70 tỷ USD hôm nay được thực hiện, mà còn là ai sẽ thực hiện. Chúng tôi cũng đang theo dõi cách mà các giải thưởng cuối cùng so sánh với lợi suất khi phát hành—một tail sắc nét sẽ gợi ý sự do dự, có thể thậm chí là sự không thoải mái, trong số các nhà mua. Nếu chúng tôi thấy các giao dịch gián tiếp không tăng lên, điều đó có thể chỉ ra nhu cầu quốc tế đang suy yếu ngay khi nguồn cung tăng lên. Nếu điều đó tiếp tục, quyền lực định giá sẽ chuyển hướng không thuận lợi, đe dọa thêm áp lực không chỉ cho thị trường trái phiếu Kho bạc, mà còn lan rộng ra tín dụng nói chung.

Ý Nghĩa Thị Trường

Nếu cuộc đấu giá cho thấy một tail rộng hoặc vào với tỷ lệ đấu giá so với cung thấp hơn mức trung bình—đặc biệt là bất kỳ con số nào rõ ràng dưới 2.30—điều này sẽ phản ánh vị trí một cách thận trọng bất thường. Ngược lại, một kết quả mạnh mẽ từ các giao dịch trực tiếp có thể cho thấy nhu cầu trong nước đã vào để bù đắp cho sự thiếu hụt, điều này có ý nghĩa về kỳ vọng lạm phát và tâm lý xung quanh việc nắm giữ các khoản đầu tư có lãi suất cố định ở mức lợi suất hiện tại. Chúng tôi đã thấy trong quá khứ rằng những cuộc đấu giá như thế này có thể khuấy động sự biến động xuống dòng. Điều này có thể xảy ra đặc biệt trong các phái sinh nhạy cảm với lãi suất, nơi sự mất cân bằng giữa kỳ vọng và kết quả đòi hỏi phải điều chỉnh nhanh chóng. Các nhà giao dịch nghiêng nặng vào việc chơi đường cong hoặc định giá tương đối giữa các khoản chênh lệch kỳ hạn hai năm và năm năm có thể thấy sự kiện này đặc biệt hữu ích. Từ đây, về mặt chiến thuật, chúng tôi coi kết quả hôm nay là nhiều hơn chỉ một điểm khác trên lịch phát hành. Hãy chú ý không chỉ đến các kết quả tiêu đề mà còn đến ai tham gia—bởi vì nếu cuộc đấu giá lại phụ thuộc vào các nhà kinh doanh, sẽ không có gì sai khi nhận ra thông điệp cơ bản.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.