Đồng đô la Mỹ đang giảm giá so với đồng euro, và lợi suất trái phiếu kho bạc đang giảm. Những lo ngại về xung đột tiềm tàng ở Trung Đông có thể đang ảnh hưởng đến xu hướng này. Sự chú ý sẽ sớm quay trở lại với nền kinh tế Mỹ khi có các báo cáo sắp tới về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và chỉ số giá sản xuất. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp đã tăng lên 247,000 trong tuần qua, mức cao nhất kể từ tháng Mười, gợi ý về một nền kinh tế đang chậm lại có thể dẫn đến việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất. Dự đoán lãi suất vào cuối năm đã tăng lên 52 điểm cơ bản từ 42.

Mong đợi về lạm phát

Về lạm phát, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 5 sẽ được công bố, với dự đoán là +2.6% so với cùng kỳ năm trước và +3.1% khi loại trừ thực phẩm và năng lượng. Sau báo cáo chỉ số giá tiêu dùng, các dự đoán có xu hướng giảm, và PPI thường có tác động ít hơn đến thị trường khi nó theo sau phần công bố CPI. Với lợi suất giảm và đồng đô la trượt thấp hơn, chúng ta đang thấy bằng chứng rằng không phải mọi thứ đều ổn định bên dưới bề mặt. Sự tăng vọt trong số đơn xin trợ cấp thất nghiệp – lên mức chưa thấy kể từ đầu mùa thu – gợi ý rằng thị trường lao động có thể đang xuất hiện những dấu hiệu yếu kém ban đầu. Điều này, tự nó, không nhất thiết đáng lo ngại, nhưng nó thúc đẩy kỳ vọng hướng tới một lập trường thân thiện hơn từ các nhà lập chính sách tiền tệ. Nhìn về phía trước, các nhà đầu tư trên thị trường đã chuyển sự chú ý đến các dữ liệu lạm phát quan trọng. Chỉ số giá sản xuất dự kiến ra mắt tuần này có trọng số nhẹ hơn, đặc biệt là khi chỉ số giá tiêu dùng đã công bố trước và đã chỉ ra các áp lực giảm bớt. Tuy nhiên, ngay cả một bất ngờ nhẹ ở đây cũng có thể thay đổi tâm lý một cách nhanh chóng. Các dự đoán khá hạn chế, với các con số chính dự kiến sẽ ổn định khoảng 2.6% hàng năm. Nếu loại bỏ thực phẩm và năng lượng, chúng ta đang nhìn vào mức 3.1% nóng hơn một chút. Điều thực sự quan trọng trong ngắn hạn là liệu hành vi giá cả giữa những người sản xuất có cho thấy dấu hiệu giảm tốc bất ngờ hay không. Điều đó sẽ xác nhận dữ liệu tiêu dùng gần đây và củng cố lý do cho một sự thay đổi trong chính sách tiền tệ. Hiện tại, đồng thuận mong đợi cắt giảm lãi suất sẽ đến sớm hơn là muộn, với ước tính cuối năm tăng lên trong các mô hình định giá trái phiếu – không phải vì niềm lạc quan được cải thiện, mà vì nền kinh tế có vẻ đang ổn định ở chế độ chậm hơn. Đây là một sự chuyển dịch tinh tế, nhưng không phải là không đáng kể.

Phản ứng của thị trường

Chúng tôi diễn giải sự yếu kém trong lợi suất và tiền tệ không chỉ đơn thuần là động thái lánh nạn trước rủi ro địa chính trị, mặc dù không thể phủ nhận rằng góc độ đó cũng đang đóng vai trò. Thay vào đó, các tín hiệu vĩ mô kết hợp đang chỉ về nhu cầu mềm hơn và áp lực giá giảm. Khi được xem xét cùng nhau, chúng ta bắt đầu đặt ra những câu hỏi tốt hơn về vị trí. Các nhà giao dịch trong các công cụ nhạy cảm với lãi suất có thể nhìn thấy cấu hình hiện tại như một cấu hình có sự bất đối xứng thuận lợi. Các lợi suất trái phiếu ở mức cao đang bắt đầu trông bất ổn dưới tải trọng ngày càng tăng của dữ liệu. Không chỉ là sự gia tăng trong số đơn xin trợ cấp thất nghiệp; mà còn là cách mà các con số đó phù hợp trong một bối cảnh rộng lớn hơn đang giảm nhiệt được hỗ trợ bởi cả các số liệu lạm phát chính và lõi. Khi dữ liệu lọc qua, kỳ vọng về hướng đi của chính sách có thể thay đổi nhanh chóng. Chỉ cần nhìn vào cách mà các triển vọng lãi suất đã tăng thêm mười điểm cơ bản trong chỉ vài phiên giao dịch để thấy rằng thị trường vẫn còn hồi hộp và phản ứng. Điều đó không nhất thiết là tiêu cực; cơ hội thường gia tăng trong những môi trường như vậy. Theo quan điểm của chúng tôi, cần đặc biệt chú ý đến cách các hợp đồng trung hạn phản ứng với các số liệu lạm phát của tuần này. Các hợp đồng tương lai dài đã có vẻ như đang một phần định giá vào các đợt cắt giảm. Nếu dữ liệu PPI cung cấp thậm chí một sự xác nhận nhẹ về động lực giảm lạm phát, sự biến động có thể tăng lên qua các chu kỳ hết hạn trước khi Fed thực hiện một động thái thực sự. Chúng ta cũng muốn theo dõi cách mà các thị trường hoán đổi và tùy chọn tái định hình vào tuần tới. Sự biến động ngầm trong các sản phẩm lãi suất vẫn duy trì ở mức thấp, mặc dù điều đó có thể không giữ được nếu chúng ta nhận được các bất ngờ trong dữ liệu sắp tới. Có thể đáng suy nghĩ về các chênh lệch lịch trình hoặc các hợp đồng straddle ngắn hạn khi các động lực rủi ro-phần thưởng bắt đầu lệch ra ngoài cân bằng. Khi tuần trôi qua, các dòng tiền thể chế có thể bắt đầu lộ diện. Chú ý đến sự gia tăng mua sắm trong các công cụ trái phiếu ngắn hạn hoặc dấu hiệu của tiền nhanh chuyển sang bảo vệ. Những điều này thường xảy ra trước các động thái định hướng và có xu hướng hữu ích trong việc đo lường khẩu vị trong thời gian gần.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.