Jamie Dimon gần đây đã bình luận về thị trường trái phiếu, đề cập đến một “vết nứt” đã xảy ra trong thời kỳ COVID-19 và việc tăng 10 nghìn tỷ đô la trong nợ công Mỹ kể từ đó. Ông dự đoán sẽ có một vết nứt khác trong thị trường trái phiếu, cho rằng sẽ có sự hoảng loạn, mặc dù ông tin rằng tổ chức của mình sẽ quản lý tốt. Dimon gợi ý về những thay đổi tiềm năng trong các quy tắc và quy định mà không chỉ rõ thời điểm vết nứt trên thị trường có thể xảy ra, có thể trong sáu tháng hoặc sáu năm. Ông lưu ý rằng có thể không có bài học nào được rút ra từ những sự cố đầu tiên liên quan đến COVID-19 khi lãi suất tăng vọt trước khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chính sách Nới lỏng Định lượng không giới hạn.

Xu Hướng Và Chiến Lược Thị Trường

Sau “Ngày Giải phóng,” lãi suất đã tăng 70 điểm cơ bản và sau đó ổn định. Chiến lược khủng hoảng hiện tại dường như liên quan đến việc bán trái phiếu trước tiên, điều này, một khi được áp dụng rộng rãi, có thể làm tăng áp lực lên trái phiếu trong bất kỳ sự gián đoạn nào của thị trường trong tương lai. Những nhận xét của Dimon không chỉ nhấn mạnh mối quan tâm lâu dài của ông về sự dễ bị tổn thương hệ thống trong thị trường trái phiếu mà còn chỉ ra một mô hình rộng hơn mà chúng ta đã quan sát kể từ khi đại dịch. Nợ công đã tăng vọt, và các thị trường đã hấp thụ nó—cho đến nay—mà không gặp nhiều rối loạn. Nhưng sự yên tĩnh đó có thể không được duy trì nếu căng thẳng quay trở lại. Cụm từ “một vết nứt khác” không nên được coi nhẹ. Vết nứt trước đó, ở giai đoạn đầu của cuộc hoảng loạn COVID-19, đã khiến thị trường trái phiếu kho bạc gặp khó khăn, không phải vì sự thất bại kinh tế, mà do áp lực cấu trúc. Không có người mua ở độ sâu của sự hỗn loạn, và lãi suất đã tăng vọt cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang can thiệp bằng sức mạnh thô bạo. Động thái này không tinh tế—nó là thanh khoản khẩn cấp không giới hạn, và nó đã hoạt động, tạm thời. Giờ đây, khi phản ánh về tính không rõ ràng trong thời gian của Dimon—sáu tháng hoặc sáu năm—điều quan trọng không phải là độ chính xác của ngày mà là khả năng bất ổn tự tái khẳng định khi các đệm tài chính và tiền tệ bị loại bỏ hoặc bị thử nghiệm. Khi mọi người quyết định chạy ra lối thoát cùng một lúc, ngay cả thị trường có vẻ ổn định nhất cũng có thể rung chuyển.

Tình Hình Thị Trường Sau COVID 19

Khi lãi suất tăng 70 điểm cơ bản sau “Ngày Giải phóng”—khi các thị trường được cho là trở lại bình thường—phản ứng đó không phải là vô lý. Đó chính xác là những gì mà người ta mong đợi trong một hệ thống mà sự tự tin của nhà đầu tư phụ thuộc vào sự can thiệp của ngân hàng trung ương. Trái phiếu đã được bán nhanh chóng, giá giảm, và lãi suất đã phản ứng. Bán trước, đặt câu hỏi sau, đã hiệu quả một lần, và có thể lại thành công. Nó trở thành một loại sách hướng dẫn tự củng cố. Đối với những người trong chúng ta điều hướng những thị trường này thông qua các sản phẩm phái sinh, chúng ta không nên coi sự bình tĩnh gần đây là một loại đảm bảo nào đó. Ký ức về sự gián đoạn nhanh chóng nên được giữ gần gũi. Bất kỳ sự cam kết lại nào từ các tổ chức lớn để bán tài sản nhanh chóng nếu độ biến động tăng vọt đều phải được xem xét nghiêm túc. Vị thế của họ sẽ thay đổi cách mà độ biến động sẽ phát tán khi thị trường rộng lớn hơn nháy mắt. Đừng cho rằng nợ công cao, tự nó, sẽ tạo ra vấn đề. Vấn đề phát sinh khi có điều gì đó thử thách sự tin tưởng vào giá trị hoặc tính thanh khoản của các trái phiếu đó. Có thể là lạm phát, hoặc sự thay đổi đột ngột trong nhu cầu từ nước ngoài, hoặc những sai sót trong chính sách: không cần một chất xúc tác nào đó phải kịch tính theo ý mình. Cũng có rủi ro rằng các quy định, mà Dimon ám chỉ mà không chi tiết, có thể mất vài tháng hoặc thậm chí vài năm để thích nghi. Nếu sự chuẩn bị thiếu thốn khi căng thẳng trên thị trường quay trở lại, vị thế chiến thuật sẽ quan trọng hơn các chính sách đang được xem xét. Chúng ta đã thấy trước đây rằng các thị trường không chờ đợi sự rõ ràng từ lập pháp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.