Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã giữ lãi suất chính sách trong khoảng từ 4.25% đến 4.50% sau cuộc họp tháng 6, phù hợp với dự báo của thị trường. Jerome Powell nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu, nhưng điều kiện thị trường lao động thì ổn định và không góp phần vào áp lực lạm phát. Fed tiếp tục đánh giá tác động của thuế quan đối với lạm phát và nền kinh tế tổng thể. Tóm tắt Dự báo Kinh tế của Fed cho thấy khả năng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào năm 2025, đã được điều chỉnh giảm so với những kỳ vọng trước đây. Các dự báo bao gồm mức tăng trưởng GDP chậm lại 1.4% vào năm 2025 và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn một chút là 4.5%. Dự báo lạm phát cũng đã tăng lên, với lạm phát PCE ở mức 3.0% vào cuối năm 2025, so với 2.7% được dự báo trước đây trong năm nay.

Phản ứng của Chỉ số Đô la Mỹ

Sau thông báo, Chỉ số Đô la Mỹ đã giảm 0.2% vào lần quan sát cuối cùng. Trong các thị trường tiền tệ, Đô la Mỹ yếu đi so với các đồng tiền chính như Đô la Úc. Cục Dự trữ Liên bang đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc thích ứng với các điều kiện kinh tế đang thay đổi và không có kế hoạch điều chỉnh chính sách ngay lập tức, đang chờ thêm dữ liệu. Quan điểm của Powell vẫn phản ánh sự cân bằng mà Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt — sự cẩn trọng, nhưng vẫn đang theo dõi áp lực. Lạm phát, mặc dù không tăng vọt, nhưng đang chứng tỏ là dai dẳng. Ngân hàng trung ương không chỉ ra tăng trưởng tiền lương hoặc dữ liệu việc làm như một yếu tố giảm áp lực. Thay vào đó, sự ổn định trong việc làm đang giúp làm giảm nhu cầu về những thay đổi chính sách sắc nét trong lĩnh vực này. Mặc dù vậy, không có dấu hiệu nào cho thấy sự giảm giá từ phía giá cả, một phần do cấu trúc chi phí vẫn còn cứng nhắc, bao gồm cả tác động từ thuế quan. Chúng ta nên hiểu sự thay đổi trong Tóm tắt Dự báo Kinh tế không phải là điều hiển nhiên. Dự báo cập nhật — đặc biệt là việc giảm một nửa số lần cắt giảm lãi suất dự kiến vào năm 2025 so với những dự đoán trước đó — gợi ý về một sự điều chỉnh hơn là một sự chuyển hướng. Nó về cơ bản cho chúng ta biết rằng con đường tới bình thường hóa, hay bất cứ điều gì gần với các điều kiện trước năm 2021, được dự đoán sẽ kéo dài hơn. Tăng trưởng kỳ vọng thấp hơn (1.4%) kết hợp với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng (4.5%) gợi ý rằng có một sự kiểm soát đối với động lực kinh tế. Nói đơn giản, Fed thấy động cơ hoạt động yếu hơn và đang lập kế hoạch accordingly.

Các tác động của thị trường và phái sinh

Phản ứng của thị trường tương đối nhẹ nhàng nhưng có ý nghĩa. Chỉ số Đô la Mỹ giảm nhẹ, với sự yếu kém đặc biệt thấy ở đồng Đô la Úc. Các nhà giao dịch tiền tệ có vẻ như đang điều chỉnh ý tưởng rằng Fed cần thêm chứng cứ xác thực trước khi nới lỏng sự kiểm soát. Chúng ta nên coi đây là dấu hiệu cho thấy sự biến động có thể ổn định ở những mức thấp hơn trừ khi có những bất ngờ vĩ mô mới xuất hiện. Thị trường phái sinh có khả năng sẽ theo dõi chặt chẽ các kỳ vọng lãi suất trong tương lai, đặc biệt bây giờ khi dự báo lãi suất cắt giảm năm 2025 đã giảm đi sự mơ hồ. Giá các tùy chọn có thể bắt đầu tính đến chênh lệch lợi suất hẹp hơn so với các đồng nghiệp chính. Điều này tạo ra một kịch bản mà các chiến lược carry có thể cần phải điều chỉnh — không phải do những sự thay đổi đột ngột, nhưng chính sự kiên nhẫn và minh bạch ngày càng trở nên đắt giá khi thời gian trôi qua. Đối với những ai đang theo dõi cấu trúc biến động lãi suất hoặc thiết lập sự tiếp xúc với khối lượng, điều này có những hệ quả. Hành vi chênh lệch đã bắt đầu thay đổi nhẹ, với biến động dài hạn giữ vững và giá ngắn hạn bị nén. Sự do dự của Fed trong việc thay đổi hướng đi càng khi lạm phát vẫn ở mức cao, mặc dù không tăng tốc, góp phần vào việc này. Đây là tín hiệu rằng các nhà giao dịch sẽ cần phải quản lý rủi ro suy giảm một cách ý thức hơn, đặc biệt khi xây dựng các chiến lược định hướng nhạy cảm với vĩ mô.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.