Thành viên Hội đồng quản trị ECB, Joachim Nagel, tuyên bố rằng chính sách tiền tệ hiện tại đang ở trạng thái trung lập. Ông bày tỏ hy vọng về một giải pháp tích cực cho các cuộc thảo luận về thuế quan với Hoa Kỳ. Nagel lưu ý rằng lạm phát đang ở giai đoạn ổn định, mặc dù ECB nên thận trọng về việc lạm phát có thể gia tăng. Ông mô tả chính sách này là trung lập và chỉ ra rằng đồng Euro không mạnh mẽ so với đồng Dollar.

Chính Sách Tiền Tệ Khu Vực Euro

ECB, có trụ sở tại Frankfurt, quản lý chính sách tiền tệ khu vực Euro chủ yếu bằng cách thiết lập lãi suất. Nhiệm vụ của nó là duy trì sự ổn định giá cả, với mục tiêu khoảng 2% lạm phát. Các quyết định được đưa ra bởi Hội đồng quản trị ECB, bao gồm các lãnh đạo ngân hàng quốc gia của khu vực Euro và sáu thành viên chính thức. Nới lỏng định lượng (QE) là một công cụ được sử dụng trong các tình huống cực đoan, trong đó ECB mua tài sản để bơm thanh khoản vào các tổ chức tài chính. Điều này thường dẫn đến một đồng Euro yếu hơn. Ngược lại, Thắt chặt định lượng (QT) là khi ECB ngừng mua tài sản khi nền kinh tế phục hồi, thường làm mạnh đồng Euro hơn. Thông tin này chỉ mang tính chất tham khảo và có liên quan đến rủi ro và sự không chắc chắn. Nó không phải là một khuyến nghị để mua hoặc bán tài sản, và việc nghiên cứu kỹ lưỡng được khuyến nghị trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Với việc Nagel gọi tình trạng chính sách tiền tệ hiện tại là “trung lập”, chúng ta có cái nhìn rõ ràng hơn về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu nhìn nhận vị trí của mình trong chu kỳ rộng lớn hơn. Về mặt thực tiễn, mức lãi suất trung lập không thúc đẩy tăng trưởng một cách quyết liệt cũng không giữ lại nó—nó giống như một trạng thái giữ chứ không phải gì khác. Từ vị trí của chúng tôi, điều đó gợi ý rằng sẽ ít có thay đổi bất ngờ trong quyết định lãi suất trong các cuộc họp tiếp theo, nhưng cũng để lại khoảng trống cho sự linh hoạt nếu các chỉ số thay đổi. Tuy nhiên, sự thận trọng đối với lạm phát mà ông thể hiện vẫn nổi bật. Lạm phát ổn định có thể có vẻ an tâm bề ngoài, nhưng nhận xét ngắn gọn về việc giữ cảnh giác cho thấy các nhà hoạch định chính sách còn xa mới cảm thấy thoải mái. Khả năng lạm phát chính tăng tốc vẫn tồn tại nếu chi phí cơ bản—đặc biệt là tiền lương và một số hàng hóa nhập khẩu—tăng lên. Điều này có nghĩa là những kỳ vọng ngắn hạn về sự biến động giá cả không nên được giảm bớt ngay.

Các Tác Động Tới Tiền Tệ và Các Cuộc Đàm Phán Thương Mại

Nhận xét về sự yếu kém tương đối của Euro so với Dollar, mặc dù được đưa ra trong bối cảnh, cũng đáng được chú ý hơn ngoài các vòng tròn tiền tệ. Một đồng Euro yếu hơn có hậu quả trực tiếp đối với hàng hóa nhập khẩu, làm tăng giá của chúng. Điều này lại ảnh hưởng gián tiếp đến lạm phát và có thể làm phức tạp các phản ứng chính sách tiền tệ sau này. Đối với những ai theo dõi xu hướng lãi suất, sức mạnh tiền tệ thường hoạt động như một chỉ số hữu ích cho các áp lực cơ bản. Những người quyết định lãi suất có thể sẽ ngần ngại hơn khi nới lỏng quá mức nếu sự yếu kém của tiền tệ trở nên dai dẳng. Sổ tay lịch sử của ECB cung cấp thêm ngữ cảnh. Trong các giai đoạn khủng hoảng trước đây, họ đã chuyển sang mua một lượng lớn trái phiếu, được gọi là Nới lỏng định lượng. Mục tiêu là để tăng cường thanh khoản và giảm nhanh chóng chi phí vay. Khi chương trình đó hiện đang đi vào giai đoạn kết thúc, chúng ta đã bước vào cái mà được mô tả là Thắt chặt định lượng. Trong khi tín hiệu đó có thể ngụ ý một đồng Euro chắc chắn hơn về mặt lý thuyết, thực tế không diễn ra như vậy. Kết hợp với vị trí trung lập của Nagel, chúng tôi nghi ngờ rằng việc rút lui hoàn toàn khỏi các công cụ hỗ trợ có thể mất nhiều thời gian hơn dự kiến bởi một số người trong thị trường. Với tất cả những điều này, các quyết định sẽ tập trung vào kỳ vọng lãi suất, độ nhạy của đường cong lợi suất, và các sắc thái trong hướng dẫn trong những tuần tới. Theo dõi các độ lệch trong phát ngôn của các thành viên Hội đồng quản trị so với các thông tin CPI mới là đặc biệt hữu ích. Tâm lý muộn màng trong các đường cong tương lai sẽ không ở yên lâu nếu các số liệu lạm phát có xu hướng cao hơn trong khi lãi suất cơ bản vẫn dính. Việc chú ý nhiều hơn đến cuộc thảo luận thương mại với Hoa Kỳ cũng là điều cần thiết—không phải vì bất kỳ thuế quan cụ thể nào có vẻ ngay lập tức được thực hiện, mà vì tính biến động mà những cuộc thảo luận này tạo ra thường lan tỏa qua lợi suất trái phiếu và sự thèm muốn rủi ro trên bảng cân đối. Nếu thỏa thuận diễn ra tích cực, chúng ta có thể thấy điều đó truyền sang sức mạnh biên nhỏ cho các tài sản châu Âu, đặc biệt là trong các lĩnh vực nhạy cảm với khối lượng xuất khẩu. Ngược lại, sự đổ vỡ có khả năng kích thích thêm lạm phát thông qua áp lực nhập khẩu. Vì vậy, trong những tuần tới, sự nhạy cảm với ngôn từ của các diễn giả ECB nên cao hơn. Khi nhiều tiếng nói tụ tập quanh các cụm từ tương tự—đặc biệt là về kỳ vọng lạm phát hoặc chính sách bảng cân đối—nó có thể chỉ ra sự chuyển biến về xác suất. Vào những ngày mà thị trường có dấu hiệu tự mãn, sự đồng nhất như vậy là nơi mà hành động giá có thể bùng nổ nhanh chóng. Từ góc độ của chúng tôi, chúng tôi dự định đánh giá các phản ứng của trái phiếu nhiều hơn là suy đoán về giá cho đến khi có thông tin giao tiếp tiếp theo từ hội đồng quản trị. Các vị thế tiền tệ, đặc biệt là các giao dịch chéo có sự tiếp xúc với Dollar, vẫn gắn liền với các sự kiện vĩ mô toàn cầu hơn là các biến đổi nội địa đơn thuần. Do đó, có vẻ thận trọng khi không quá diễn giải bất kỳ bài phát biểu nào và thay vào đó đánh giá mức độ đồng thuận đang hình thành qua nhiều ngày dữ liệu và bình luận.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.