Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, John Williams, cho biết thời kỳ lãi suất trung lập thấp (R-star) vẫn tiếp diễn do các xu hướng lâu dài trong dân số và năng suất. Williams đã đề cập, trong một bài phát biểu tại Thành phố Mexico, rằng các ước lượng R-star điều chỉnh theo tăng trưởng dao động khoảng 0.5% cho Mỹ, khu vực euro, Vương quốc Anh và Canada, giống như các số liệu trước đại dịch. Ông đã nhấn mạnh sự phức tạp trong việc ước lượng R-star, càng trở nên khó khăn hơn bởi các sự kiện gần đây như lạm phát do đại dịch và sự gia tăng lãi suất toàn cầu. Williams nhấn mạnh rằng các yếu tố cơ cấu vẫn cho thấy một môi trường lãi suất liên tục thấp. Ông đã kêu gọi các nhà hoạch định chính sách phải thận trọng khi phụ thuộc quá nhiều vào các ước lượng R-star chính xác do những bất định vốn có.

Ý Tưởng Rằng Lãi Suất Trung Lập Vẫn Thấp

Ý tưởng rằng lãi suất trung lập vẫn thấp, khoảng 0.5%, gợi ý rằng môi trường lãi suất cao hiện tại không phải là bình thường mới mà là phản ứng tạm thời đối với các cú sốc lạm phát trong những năm gần đây. Điều này thách thức đồng thuận của thị trường đã định giá một môi trường lãi suất cao hơn về cấu trúc. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là việc chuyển hướng eventual đến lãi suất thấp hơn có thể quan trọng hơn những gì hiện tại được dự đoán. Quan điểm này được hỗ trợ bởi dữ liệu gần đây cho thấy nền kinh tế đang chậm lại, vì GDP quý thứ hai của năm 2025 đã được điều chỉnh xuống chỉ còn 1.2% tăng trưởng hàng năm. Trong khi báo cáo CPI cốt lõi tháng Bảy cho thấy lạm phát vẫn dai dẳng ở mức 2.8%, sự chậm lại kinh tế đã tạo nên độ tin cậy cho lập luận rằng chính sách hiện tại đã khá thắt chặt. Do đó, chúng ta nên dự đoán rằng sự kiên nhẫn của Ngân hàng Dự trữ Liên bang trong việc giữ lãi suất ở những mức này đang giảm dần. Trong những tuần tới, triển vọng này ủng hộ các giao dịch vị trí cho một đường cong lợi suất dốc hơn, dự đoán rằng lãi suất dài hạn sẽ giảm nhanh hơn lãi suất ngắn hạn một khi chu kỳ nới lỏng trở nên rõ ràng. Nhìn lại những sự đảo ngược sâu sắc mà chúng ta đã thấy trong năm 2023 và 2024, điều này sẽ báo hiệu một sự trở lại quyết định đối với một môi trường chính sách tiền tệ bình thường hơn. Do đó, việc định vị trong tương lai SOFR để hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất vào giữa năm 2026 có vẻ ngày càng hấp dẫn.

Đối Với Các Nhà Giao Dịch Quyền Chọn

Đối với các nhà giao dịch quyền chọn, quan điểm này gợi ý rằng các quyền chọn mua dài hạn trên hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc đang bị định giá thấp. Thị trường có thể chưa fully nhận ra tiềm năng cho một sự trở lại nhanh chóng với thế giới lãi suất thấp khi lạm phát đã nằm trong tầm kiểm soát. Chi phí sở hữu sự tiếp xúc với giá trái phiếu, vốn di chuyển ngược chiều với lợi suất, có thể mang lại một cơ hội quý giá.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.