Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York John Williams cho biết kỷ nguyên lãi suất trung lập thấp (R-star) vẫn tiếp diễn do các xu hướng dài hạn về nhân khẩu học và năng suất. Williams đã đề cập, trong một bài phát biểu tại Mexico City, rằng các ước tính R-star điều chỉnh theo tăng trưởng dao động quanh mức 0.5% cho Hoa Kỳ, khu vực euro, Vương quốc Anh và Canada, phù hợp với các số liệu trước đại dịch. Ông nêu rõ sự phức tạp trong việc ước tính R-star, được làm trầm trọng thêm bởi những sự kiện gần đây như lạm phát do đại dịch và tăng lãi suất toàn cầu. Williams nhấn mạnh rằng các yếu tố cấu trúc vẫn cho thấy một môi trường lãi suất thấp một cách nhất quán. Ông đã kêu gọi các nhà hoạch định chính sách thận trọng khi phụ thuộc quá nhiều vào các ước tính R-star chính xác do những bất định vốn có. Williams đã chọn không thảo luận về triển vọng hiện tại cho chính sách tiền tệ.

Ý Tưởng Rằng Lãi Suất Trung Lập Vẫn Thấp

Ý tưởng rằng lãi suất trung lập vẫn thấp, khoảng 0.5%, cho thấy môi trường lãi suất cao hiện tại không phải là bình thường mới mà là một phản ứng tạm thời đối với những cú sốc lạm phát trong những năm gần đây. Điều này thách thức sự đồng thuận của thị trường đang định giá một môi trường lãi suất cao hơn về mặt cấu trúc. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là sự chuyển hướng cuối cùng sang lãi suất thấp hơn có thể quan trọng hơn so với kỳ vọng hiện tại. Quan điểm này được hỗ trợ bởi dữ liệu gần đây cho thấy nền kinh tế đang làm chậm lại, khi GDP quý hai năm 2025 đã được điều chỉnh giảm chỉ còn 1.2% tăng trưởng hàng năm. Trong khi báo cáo CPI cốt lõi tháng Bảy cho thấy lạm phát vẫn cứng đầu ở mức 2.8%, sự chậm lại của nền kinh tế làm tăng độ tin cậy cho lập luận rằng chính sách đã khá hạn chế. Do đó, chúng ta nên dự đoán rằng khả năng chấp nhận của Cục Dự trữ Liên bang trong việc giữ lãi suất ở mức này đang giảm dần. Trong những tuần tới, triển vọng này ủng hộ các giao dịch được định vị cho đường cong lợi suất dốc hơn, kỳ vọng rằng lãi suất dài hạn sẽ giảm nhanh hơn lãi suất ngắn hạn khi một chu kỳ nới lỏng trở nên rõ ràng. Nhìn lại những sự đảo ngược sâu sắc mà chúng ta đã thấy trong năm 2023 và 2024, điều này sẽ báo hiệu một sự trở lại quyết định đối với môi trường chính sách tiền tệ bình thường hơn. Do đó, việc định vị trong hợp đồng tương lai SOFR để hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất vào giữa năm 2026 có vẻ ngày càng hấp dẫn.

Dành Cho Các Nhà Giao Dịch Quyền Chọn

Đối với các nhà giao dịch quyền chọn, góc nhìn này cho thấy rằng các quyền chọn mua dài hạn trên hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc đang bị định giá thấp. Thị trường có thể chưa hoàn toàn nhận thức được tiềm năng cho một sự trở lại nhanh chóng với thế giới lãi suất thấp khi lạm phát đã được kiểm soát một cách tự tin. Chi phí sở hữu quyền tiếp xúc giá trị tăng lên của trái phiếu, vốn di chuyển ngược chiều với lợi suất, có thể mang đến một cơ hội quý giá.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.