JPMorgan Asset Management cảnh báo rằng sự gia tăng lạm phát có thể disrupt cuộc tấn công trái phiếu điển hình ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Kịch bản này cũng có thể làm suy yếu đồng đô la Mỹ. Nếu lạm phát tăng, khả năng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị hạn chế. Do đó, việc nới lỏng chính sách có thể thận trọng và ít hiệu quả hơn trong việc kích thích các tài sản nhạy cảm với tăng trưởng.

Lạm Phát Bền Vững Và Rủi Ro Thị Trường Trái Phiếu

Lạm phát bền vững có thể ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu bằng cách giảm lợi suất thực trên các tài sản thu nhập cố định. Ngay cả khi cắt giảm lãi suất, trái phiếu kỳ hạn dài có thể không mang lại lợi nhuận vốn lớn vì lợi suất có thể giữ ổn định nếu lạm phát tiếp tục. Những tác động đối với tiền tệ bao gồm lạm phát cao hơn mà không có sự thắt chặt chính sách hợp lý, điều này có thể làm giảm chênh lệch lãi suất thực có lợi cho Mỹ. Tình huống này có thể khiến đồng đô la kém hấp dẫn hơn, đặc biệt nếu Cục Dự trữ Liên bang có vẻ chậm trễ trong phản ứng. Về bản chất, JPMorgan nhấn mạnh rủi ro của một kịch bản tương tự như stagflation, liên quan đến lạm phát cao và kéo dài, tăng trưởng chậm hơn, lợi nhuận trái phiếu hạn chế và sự suy yếu dần của đồng đô la Mỹ. Nhiệt độ lạm phát có vẻ như sắp tăng trở lại, tạo ra một môi trường khó khăn. Báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng tháng 7 năm 2025 gần đây cho thấy một cú nhảy đáng lo ngại lên 3,4%, đảo ngược xu hướng giảm mà chúng ta đã thấy trước đó trong năm. Áp lực giá bền vững này giới hạn khả năng thực sự của Cục Dự trữ Liên bang trong việc hỗ trợ nền kinh tế. Điều này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào một tình thế khó khăn, đặc biệt sau khi họ cắt giảm lãi suất nhỏ 25 điểm cơ bản vào tháng 6 năm 2025 để hỗ trợ nền kinh tế đang giảm tốc. Với lạm phát đang tăng và tăng trưởng GDP quý 2 được điều chỉnh xuống chỉ 0,8%, không gian để cắt giảm thêm của Cục Dự trữ Liên bang hiện nay là rất hạn chế. Do đó, các thị trường phái sinh lãi suất đang nhanh chóng định giá lại cơ hội cắt giảm thêm trong năm nay.

Tác Động Đối Với Thị Trường Trái Phiếu Và Đồng Đô La Mỹ

Đối với thị trường trái phiếu, điều này có nghĩa là những lợi ích lớn từ việc giảm lãi suất có thể bị hạn chế. Chúng ta không nên kỳ vọng lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài sẽ giảm thêm nhiều, điều này làm cho việc mua các tùy chọn gọi trên hợp đồng tương lai trái phiếu trở thành một đặt cược rủi ro. Thay vào đó, các chiến lược có lợi từ sự biến động lãi suất, như straddles, có thể phù hợp hơn cho những tuần không chắc chắn sắp tới. Môi trường này cũng có thể tạo áp lực giảm lên đồng đô la Mỹ theo thời gian. Nếu lạm phát vẫn cao mà Cục Dự trữ Liên bang không tăng lãi suất để phù hợp, đồng đô la trở nên kém hấp dẫn hơn để nắm giữ. Chúng ta đã thấy Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) trượt xuống dưới 104, và các nhà giao dịch có thể muốn xem xét mua các tùy chọn bán trên đồng đô la hoặc các tùy chọn gọi trên các đồng tiền như euro hoặc franc Thụy Sĩ. Rủi ro stagflation-lite này cũng là một cơn gió ngược lớn đối với cổ phiếu, vì tăng trưởng chậm làm tổn hại đến lợi nhuận của các công ty. Với sự không chắc chắn, chúng tôi tin rằng việc mua các tùy chọn bán bảo vệ trên các chỉ số chính như S&P 500 là một bước đi hợp lý. Sự biến động, được đo bằng VIX, đã tăng lên từ mức thấp và có thể tiếp tục tăng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.