Người ra quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Kazimir tin rằng họ đã đạt được mục tiêu lãi suất trung lập. Ông nhấn mạnh một cách tiếp cận thận trọng trong việc hoạch định chính sách, chờ đợi sự rõ ràng về căng thẳng thương mại toàn cầu trước khi điều chỉnh lãi suất. Kazimir quan sát sự yếu kém hiện tại trong dự báo lạm phát, kêu gọi ECB nên duy trì sự cảnh giác và xem xét kỹ lưỡng dữ liệu đến. Ông thường được coi là người có lập trường mạnh mẽ hơn về lãi suất nhưng đề xuất một thời gian tạm dừng để đánh giá xem liệu các đợt cắt giảm tiếp theo có cần thiết hay không.

Thay Đổi Lập Trường

Tuyên bố của Kazimir cho thấy một sự thay đổi từ lập trường cứng rắn hơn trước đó sang một lập trường công nhận những bất định vẫn còn trong các chỉ số kinh tế chính. Việc đề cập đến việc đã đạt được lãi suất trung lập cho thấy chính sách tiền tệ hiện có thể không còn kích thích cũng như không kìm hãm tăng trưởng kinh tế một cách trực tiếp. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh sự kiên nhẫn, nhìn về các dòng thương mại bên ngoài và xu hướng giá cả trước khi quyết định bước tiếp theo. Từ quan điểm của chúng tôi, điều rõ ràng là chúng ta đang bước vào một giai đoạn mà các lực lượng rộng lớn hơn – không chỉ là lạm phát trong nước hay việc tuyển dụng – sẽ có khả năng ảnh hưởng lớn hơn đến việc ra quyết định. Khi việc dự đoán kém đáng tin cậy ở thời điểm hiện tại, ECB dường như nghiêng về việc quan sát và chờ đợi hơn là hành động quá nhanh. Các thị trường có thể phải điều chỉnh lại kỳ vọng cho việc nới lỏng trong thời gian tới, đặc biệt vì các bình luận của Kazimir chỉ ra mong muốn đo lường tác động của những động thái trước đó. Việc lựa chọn ngôn ngữ xung quanh các đợt cắt giảm lãi suất ngụ ý rằng chúng không bị loại trừ, chỉ bị trì hoãn. Điều này là quan trọng, đặc biệt với sự biến động trong kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường và lợi suất trái phiếu trong vài tuần qua. Các nhà giao dịch nên tránh giải thích các tín hiệu giảm lãi suất gần đây như là một tín hiệu tích cực; thận trọng vẫn là tông màu chiếm ưu thế.

Tạm Dừng Chiến Lược

Chúng ta cũng không nên bỏ qua tạm dừng chiến lược. Nó ngụ ý rằng các cơ quan tiền tệ đang theo dõi dữ liệu bên ngoài chặt chẽ cũng như các chỉ số nội bộ. Điều này có nghĩa là nhạy cảm hơn với hàng hóa, các thay đổi chính sách xuyên Đại Tây Dương, và sự dịch chuyển trong các đối tác xuất khẩu chính. Sự nhấn mạnh vào dữ liệu đến có nghĩa là yếu tố bất ngờ cao hơn – sự yếu kém trong lạm phát hơn nữa hoặc sự suy giảm mạnh trong hoạt động có thể thay đổi tông màu nhanh chóng. Điều này không phải là thời điểm để có những giả định dựa trên các tiêu chuẩn cũ. Các rủi ro phát sinh từ các sản phẩm phái sinh được định giá bằng euro liên quan đến các động thái lãi suất trong tương lai có thể vẫn đứng yên về phương hướng trừ khi sự biến động bất ngờ quay trở lại. Nói ngắn gọn, sự kiên nhẫn dường như đã được đưa vào các cuộc thảo luận chính sách, và vì vậy bất kỳ cược theo hướng mạnh mẽ nào ngay bây giờ có thể thất bại. Chúng tôi thấy có giá trị trong việc định vị gần gũi với thông tin liên lạc chính thức. Đặc biệt là khi xem xét lịch sử của Kazimir, người thường ưa thích những phản ứng cứng rắn, thực tế là ông hiện đang mô tả các hành động lãi suất là thứ cần xem xét lại theo thời gian cho thấy rằng sự tự tin vào sự phục hồi kinh tế vĩ mô rộng hơn không ở vị trí mà họ mong muốn. Ngay cả những tiếng nói thường có lập trường diều hâu cũng đang chọn sự kiềm chế, điều này không nên bị bỏ qua.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.