ECB policymaker Kazimir đã tuyên bố rằng không cần hành động ngay lập tức do thiếu thay đổi. Ông không thấy mối đe dọa của việc lạm phát kéo dài dưới mức và tin rằng rủi ro không có xu hướng giảm. Để Kazimir hành động, ông sẽ cần thấy những dấu hiệu rõ ràng về sự suy giảm trên thị trường lao động. Mặc dù thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và EU giảm bớt sự không chắc chắn, nhưng tác động của nó đối với lạm phát vẫn chưa rõ ràng.

Chu kỳ nới lỏng hoàn tất

Chu kỳ nới lỏng có vẻ đã hoàn tất đối với Kazimir, nhưng ông có thể xem xét một đợt cắt cuối cùng vào tháng 12 nếu dữ liệu tiêu cực xuất hiện. Thị trường dự đoán xác suất 65% cho một đợt cắt lãi suất vào tháng 12. Với sự không chắc chắn được kỳ vọng sẽ giảm sau thỏa thuận thương mại, và với các biện pháp nới lỏng của ECB cùng với mở rộng ngân sách đang diễn ra, ECB có thể đã hoàn tất việc cắt lãi suất cho đến thời điểm này. Chúng tôi tin rằng thị trường đang hiểu nhầm ý định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu cho phần còn lại của năm. Bình luận của ông Kazimir đã báo hiệu một tiêu chuẩn rất cao cho bất kỳ đợt cắt lãi suất nào thêm nữa, cho thấy xác suất 65% cho động thái tháng 12 mà thị trường định giá là quá cao. Sự ngắt kết nối này giữa bình luận chính thức và định giá thị trường tạo ra một cơ hội rõ ràng.

Sự hiểu nhầm của thị trường về ý định của ECB

Quan điểm này được hỗ trợ bởi các số liệu kinh tế mới nhất, không cho thấy bức tranh của một nền kinh tế cần hỗ trợ khẩn cấp. Tỷ lệ thất nghiệp của khu vực Eurozone duy trì ở mức thấp kỷ lục 6.4% vào tháng 7, không cho thấy dấu hiệu nào của sự “suy yếu” mà ông đã đề cập như là điều kiện tiên quyết cho hành động. Hơn nữa, chỉ số lạm phát sơ bộ của tháng 8 ghi nhận ở mức 2.5%, vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu của ngân hàng trung ương. Dựa trên điều này, chúng tôi nghĩ rằng các nhà giao dịch nên định vị cho thị trường tái định giá tỷ lệ cắt giảm vào tháng 12 thấp hơn trong những tuần tới. Một cách đơn giản để thể hiện điều này là bán hợp đồng tương lai Euribor tháng 12 hoặc tham gia vào các hoán đổi lãi suất ngắn hạn để nhận lãi suất cố định. Những vị trí này sẽ có lợi nếu kỳ vọng lãi suất ngắn hạn tăng lên khi khả năng cắt giảm giảm dần. Chúng tôi đã thấy kịch bản này trước đây, khi thị trường đi trước chính mình bằng cách định giá hành động của ngân hàng trung ương mà các nhà hoạch định chính sách chưa cam kết. Ví dụ, vào cuối năm 2023, thị trường đã định giá mạnh mẽ cho các đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2024 mà sau đó đã bị hoãn lại, gây ra một sự phục hồi mạnh mẽ trong lợi suất ngắn hạn. Một sự tái định giá tương tự có thể xảy ra ngay bây giờ nếu dữ liệu vẫn kiên cường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.