Vào tháng 4 năm 2025, số lượng khởi công xây dựng nhà ở tại Mỹ được báo cáo là 1.361 triệu, hơi thấp hơn so với dự báo 1.365 triệu. Số lượng khởi công trong tháng trước là 1.324 triệu. Giấy phép xây dựng cho tháng 4 đạt 1.412 triệu, không đáp ứng được kỳ vọng 1.450 triệu. Trong tháng trước, giấy phép được báo cáo là 1.467 triệu.

Cảm Nhận Thị Trường Bất Động Sản Và Lãi Suất

Đọc cảm nhận của Hiệp hội Các nhà xây dựng Nhà ở Quốc gia gần đây đã đạt mức tồi tệ nhất kể từ năm 2022. Ngoài ra, lãi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ đã tăng lên 5% trong tuần này. Lô dữ liệu nhà ở gần đây cho thấy sự mềm mại nhẹ, đặc biệt là ở các chỉ số hướng về tương lai. Sự thiếu hụt nhỏ trong số khởi công cho thấy một thị trường mà động lực xây dựng chưa tăng lên như mong đợi. Việc số liệu của tháng trước được điều chỉnh tăng lên cho thấy hoạt động gần đây có thể không chậm chạp như ban đầu, nhưng sự thiếu hụt của tháng hiện tại vẫn đè nặng lên các dự báo ngắn hạn. Điều quan trọng hơn là sự sụt giảm trong giấy phép xây dựng, thường diễn ra trước khi hoạt động xây dựng thực tế bắt đầu từ một đến hai quý. Giấy phép thấp hơn kỳ vọng cho thấy sự thận trọng của các nhà phát triển trước khi cam kết vốn, đặc biệt khi chi phí vay mượn cao như hiện nay. Sự do dự đó đã ảnh hưởng đến tâm lý, khiến các nhà xây dựng hiện đang bi quan hơn ở hầu hết mọi thời điểm trong ba năm qua. Rồi có việc lãi suất 30 năm đạt 5%. Chúng tôi không chỉ coi đây là một sự tăng đơn giản trong lãi suất dài hạn, mà còn là phản ánh về việc thị trường trái phiếu đánh giá lại quan điểm của họ về sự kéo dài của lạm phát và lộ trình chính sách. Những người vay vốn cho các dự án dài hạn sẽ cảm nhận rõ nhất điều này. Giờ đây, chi phí để gia hạn nợ hiện tại đã tăng lên, đặc biệt đối với những người chơi sử dụng đòn bẩy không thể chờ đợi lãi suất thấp hơn. Từ góc độ giao dịch, các công cụ nhạy cảm với lãi suất cho thấy sự nhạy cảm cao hơn đối với loại dữ liệu này, ngay cả khi sự thiếu hụt không lớn. Phạm vi phản ứng trong các tên cổ phiếu liên quan đến nhà ở và hợp đồng tương lai lãi suất đã mở rộng, cho thấy các thị trường đang đánh giá lại rủi ro trên nhiều tài sản thay vì chỉ tập trung vào các số liệu chính. Điều làm chúng tôi chú ý là khoảng cách thu hẹp giữa số khởi công hàng tháng và giấy phép. Khi giấy phép giảm nhanh hơn so với khởi công, đó thường là tín hiệu cho thấy hoạt động có khả năng trở nên ảm đạm hơn trong các tháng tới. Đây không phải là loại bất ổn sẽ được giải quyết ngay lập tức – nó cho thấy một sự kéo dài đang phát triển trong dòng chảy xây dựng tương lai thay vì một cú sốc mạnh mẽ.

Triển Vọng Thị Trường

Với lãi suất dài hạn hiện tại là 5%, chúng ta cần điều chỉnh kỳ vọng về nơi mà độ biến động ngụ ý có thể hướng tới tiếp theo trên đường cong lãi suất. Vị thế phản ánh nỗi sợ hãi đó – độ chênh lệch người mua OTM đã tăng lên trong các phiên giao dịch gần đây. Về mặt định giá quyền chọn, phần giữa của đường cong đang mang nhiều phí bảo hiểm hơn so với các tuần trước, ám chỉ rằng các nhà giao dịch cũng mong đợi sự di chuyển trong các công cụ có thời gian đáo hạn trung bình. Hướng tới tương lai, chúng ta có khả năng sẽ thấy nhiều hành động hai chiều hơn tùy thuộc vào cách dữ liệu lạm phát và việc làm xuất hiện. Nếu việc vay mượn của người tiêu dùng yếu đi cùng với nhà ở, các vị thế dài trong trái phiếu có thể thử thách sự kiên nhẫn của các vị thế ngắn. Nhưng cho đến lúc đó, đường cong dốc hơn đang ủng hộ các giao dịch dốc, đặc biệt thông qua các biểu diễn 2s/10s và 5s/30s, nơi mà các yếu tố chi phí tài trợ đang trở nên rõ ràng hơn. Không chỉ là các tín hiệu vĩ mô. Sự kết hợp của giấy phép thấp, tâm lý kém và lãi suất cao làm giảm cầu. Các nhà xây dựng nhà ở không chỉ phản ứng với chi phí nợ – họ cũng đang đọc nhu cầu hướng về tương lai từ các ngân hàng và người mua, cả hai đều đang trở nên thận trọng hơn. Chúng tôi khuyến nghị theo dõi bất kỳ sự chuyển dịch nào trong đơn xin vay thế chấp và lưu thông thị trường thứ cấp. Những chỉ báo gián tiếp này thường trước cả những gì chúng ta cuối cùng thấy trong các số liệu giấy phép và khởi công chính thức. Trong bối cảnh này, ngay cả những sự thất vọng nhỏ hơn trong dữ liệu cũng không bị bỏ qua. Chúng góp phần vào một câu chuyện rộng hơn về nơi mà rủi ro tăng trưởng đang chuyển dịch, với việc xây dựng là một trong những lĩnh vực thực tế đầu tiên cho thấy sự chuyển biến của mình. Điều đáng lưu ý là bất kỳ dấu hiệu nào của việc thắt chặt lao động trong lĩnh vực xây dựng cũng sẽ làm giảm trường hợp xin giảm, ngay cả khi dữ liệu nhà ở tiếp tục yếu. Đến nay, chúng tôi chưa thấy điều đó – nhưng vẫn là một sự nhạy cảm đáng theo dõi trong việc định giá kỳ vọng. Các bàn giao dịch sẽ cần giữ cho mình linh hoạt và ít phụ thuộc vào các khoảng thời gian tĩnh. Sự linh hoạt chiến thuật và khả năng điều chỉnh nhanh chóng dựa trên dữ liệu thực tế sẽ tạo ra kết quả tốt hơn trong các điều kiện này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.