Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể sẽ cần duy trì lãi suất hiện tại trong một thời gian dài, theo một nhà hoạch định chính sách. Lãi suất của ECB hiện được coi là trung tính, cung cấp một vị trí ổn định. Rủi ro lạm phát được xem là cân bằng, với khả năng nó có thể di chuyển theo cả hai hướng. ECB đã tạm dừng bất kỳ thay đổi lãi suất nào cho đến ít nhất là tháng Chín khi họ đánh giá dữ liệu kinh tế và lạm phát. Vẫn có khả năng xảy ra một đợt cắt giảm lãi suất nữa, mặc dù điều này không chắc chắn. Phân tích thị trường hiện nghiêng về khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Những gì chúng ta đã thấy cho đến nay cho thấy các quan chức tại Ngân hàng Trung ương châu Âu đang hành động thận trọng. Với lãi suất được mô tả là trung tính, họ đã báo hiệu rằng mức hiện tại không thúc đẩy tăng trưởng cũng không kìm hãm nó. Tính trung tính này cho phép các nhà hoạch định chính sách có không gian để quan sát cách nền kinh tế phản ứng mà không cần phải hành động vội vàng. Từ vị trí của chúng tôi, điều đó ngụ ý sự ổn định về lãi suất ở mức trung bình—ngay cả khi một số tin đồn trên thị trường tiền tệ chỉ ra khả năng điều chỉnh khác, có khả năng vào cuối năm. Sự chú ý bây giờ chuyển sang cách dữ liệu đến—đặc biệt là các chỉ số lạm phát và điều kiện lao động—hình thành các bước tiếp theo của ECB. Lạm phát không tăng cao ở giai đoạn này, nhưng cũng không được neo giữ một cách tự tin ở nơi mà họ mong muốn. Rủi ro tiếp tục được đánh giá ngang nhau giữa tăng và giảm, điều này cho thấy tính biến động chưa biến mất—chỉ im ắng hơn trong thời điểm hiện tại. Thời gian tạm dừng các thay đổi chính sách cho đến tháng Chín mang lại một khoảng thời gian thở phào. Các lãi suất sẽ không được xem xét lại cho đến khi có sự rõ ràng hơn về việc lạm phát có tiếp tục giảm hay có thể dừng lại. Đó không phải là một sự trì hoãn vì mục đích—đó là một trò chơi chờ đợi chủ động cho hướng đi kinh tế đã được xác nhận. Tuyên bố của Lagarde vào đầu năm nay, gợi ý rằng cần kiên nhẫn trong khi cân bằng giữa ổn định giá cả và tăng trưởng, giờ đây có ý nghĩa hơn. Truyền dẫn chính sách tiền tệ đang hoạt động trong hệ thống—hoạt động tín dụng đã chậm lại, và các công ty đang điều chỉnh kỳ vọng. Lưu ý rằng, những người giao dịch các công cụ phái sinh liên quan đến lãi suất khu vực đồng euro ngắn hạn không thể đơn giản giả định sự yên tĩnh. Các quyết định được đẩy đến cuối năm không loại bỏ rủi ro—chúng chỉ kéo dài thời gian. Giá trị quyền chọn quanh cuộc họp tháng 12 chỉ ra rằng một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản đang được tính đến, mặc dù điều đó phụ thuộc vào việc không có cú sốc từ thị trường năng lượng hoặc dữ liệu tiền lương. Vì vậy, sự chú ý của chúng tôi chuyển sang cách hướng dẫn tương lai được truyền đạt trong hai tháng tới. Việc không có thay đổi lãi suất không đồng nghĩa với chính sách không hoạt động. Bất kỳ sự sai lệch nào giữa định giá thị trường và những gì Hội đồng Quản trị cảm thấy tự tin truyền đạt sẽ tạo ra cơ hội để định giá lại. Nó ở đó—trong các thời gian không khớp nhau và các sửa đổi dữ liệu—nhiều quyết định sẽ được đưa ra. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi khoảng cách giữa lạm phát dịch vụ và lạm phát hàng hóa, vì sự khác biệt giữa chúng có thể cung cấp những gợi ý mới. Nếu việc làm vẫn duy trì sức bền trong khi chi tiêu tiêu dùng giảm tốc, hãy mong đợi sự điều chỉnh. Hiện tại, thời gian xung quanh động lực lạm phát cốt lõi và các số liệu GDP đã được chỉnh sửa sẽ nắm giữ trọng số tức thì hơn so với đồn đoán về việc cắt giảm. Chúng tôi thích theo dõi các phản ứng của đường cong lợi suất dẫn vào tháng Chín, vì những điều này thường tiết lộ nhiều hơn so với các thông cáo báo chí chính thức. Trong các thuật ngữ giao dịch, việc có các biện pháp phòng ngừa thời gian được điều chỉnh và độ nhạy với chênh lệch trái phiếu bên ngoài sẽ là chìa khóa trong vài tuần tới. Chúng tôi đang tập trung vào độ biến động và vị trí tương đối, thay vì chỉ đơn thuần là hướng lãi suất. Đây là một thị trường không thiếu ý kiến—nhưng vẫn thiếu xác nhận.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.