Trong những ngày gần đây, thị trường hầu như không có sự thay đổi đáng kể khi các nhà giao dịch chờ đợi dữ liệu CPI của Mỹ. Dữ liệu NFP đã làm sống lại thực tế thị trường hiện tại, xác nhận hai khả năng cắt giảm lãi suất như kịch bản cơ bản. Dữ liệu CPI sắp tới có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường nhưng sẽ cần các con số lệch khỏi dự đoán để có tác động. Dữ liệu phù hợp với kỳ vọng khó có khả năng làm thay đổi đáng kể mức giá. Dự báo cắt giảm lãi suất có thể xảy ra vào cuối năm: – Fed: 48 điểm cơ bản, với xác suất 95% là không thay đổi tại cuộc họp sắp tới. – ECB: 23 điểm cơ bản, với xác suất 97% là không thay đổi. – BoE: 58 điểm cơ bản, với xác suất 89% là cắt giảm lãi suất. – BoC: 21 điểm cơ bản, với xác suất 87% là không thay đổi. – RBA: 56 điểm cơ bản, với xác suất 80% là cắt giảm lãi suất. – RBNZ: 33 điểm cơ bản, với xác suất 72% là cắt giảm lãi suất. – SNB: 9 điểm cơ bản, với xác suất 85% là không thay đổi. Đối với việc tăng lãi suất, BoJ dự đoán sẽ có mức tăng 14 điểm cơ bản, với xác suất 99% là không thay đổi tại cuộc họp sắp tới. Sự tĩnh lặng của thị trường chính là nơi chúng tôi thấy cơ hội. Sự bình tĩnh không phải là dấu hiệu của sự ổn định; đó là sự căng thẳng trước khi bùng nổ. Trong khi dữ liệu NFP đã đưa kỳ vọng trở lại một cơ sở hợp lý hơn, báo cáo CPI sắp tới của Mỹ mới thực sự là điểm quyết định. Với sự đồng thuận dự báo CPI chính sẽ hạ nhiệt xuống mức 3.4% hàng năm và lạm phát cơ bản sẽ giảm xuống 3.6%, bất kỳ sự lệch lạc nào sẽ kích thích một phản ứng vượt mức. Một số liệu phù hợp đơn giản chỉ là làm chậm quá trình, nhưng một sự bất ngờ theo cả hai hướng sẽ nhanh chóng tái cấu trúc các vị thế. Chúng tôi tin rằng mức định giá sai lầm lớn nhất hiện nay là trong biến động. Chỉ số VIX, hiện đang ngủ yên gần mức 13, không định giá đúng mức rủi ro của một bất ngờ CPI có thể thay đổi thị trường. Điều này gợi nhớ đến những cấu trúc tương tự vào giữa năm 2022, nơi VIX yên ả bị phá vỡ bởi dữ liệu lạm phát cao hơn mức dự đoán, dẫn đến một đợt sóng trong cổ phiếu. Dù các quan chức Fed như Williams có thể giữ giọng điệu cân bằng, chúng tôi đang chú ý hơn đến sự quyết liệt liên tục từ các thành viên bỏ phiếu như Kashkari, người gần đây nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương chưa sẵn sàng tuyên bố chiến thắng về lạm phát. Sự căng thẳng nội bộ này của Fed không được phản ánh trong các mức phí biến động thấp như vậy. Do đó, phản ứng của chúng tôi là mua biến động. Chúng tôi đang xem xét các straddles và strangles có thời hạn ngắn trên các chỉ số chính trước khi công bố dữ liệu. Điều này giúp chúng tôi có khả năng thu lợi từ *quy mô* của biến động, không phải từ hướng đi, chính là nơi chúng tôi thấy sự tự mãn của thị trường. Nhìn ra nước ngoài, mức cắt giảm 58 điểm cơ bản do Bailey dự kiến có vẻ khá táo bạo. Dữ liệu mới nhất cho thấy mức tăng lương tại Vương quốc Anh vẫn kiên định cao ở mức 6.0%, một chỉ số quan trọng mà Ngân hàng Anh đang theo dõi. Con số này cho thấy con đường cắt giảm của họ phức tạp hơn nhiều so với những gì thị trường dự đoán, khiến cho các hợp đồng phái sinh đặt cược chống lại chu kỳ cắt giảm mạnh mẽ trở nên hấp dẫn. Tương tự, 23 điểm cơ bản được dự đoán cho ECB có thể không phản ánh đúng sự thận trọng của họ. Với lạm phát cơ bản khu vực Eurozone mới nhất vẫn kiên trì ở mức 2.7%, cao hơn nhiều so với mục tiêu của họ, các nhà hoạch định chính sách ở đó không có động lực để vội vàng. Cơ hội thực sự còn lại với Ngân hàng Nhật Bản. Trong khi chỉ có 14 điểm cơ bản được dự đoán tăng, đồng yên tiếp tục suy yếu, với đồng đô la gần đây đã vượt mức ¥156. Sự yếu kém dai dẳng này, cùng với lạm phát cơ bản của Nhật Bản đạt 2.2% vào tháng Ba, làm tăng khả năng có sự thay đổi chính sách đáng kể sớm hơn mong đợi. Tỷ lệ rủi ro – phần thưởng cho các giao dịch được định vị cho một bất ngờ mang tính quyết đoán từ BoJ đang ngày càng hấp dẫn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.