Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã đề cập rằng lĩnh vực dịch vụ đang trải qua sự chậm lại. Dữ liệu khảo sát cho thấy triển vọng yếu hơn trong ngắn hạn. Các mức thuế cao hơn và euro mạnh hơn dự kiến sẽ khiến xuất khẩu trở nên khó khăn hơn. Đầu tư vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng được dự báo sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Tăng Trưởng Kinh Tế và Lạm Phát

Các khoản đầu tư này có thể dẫn đến lạm phát tăng lên trong trung hạn. Rủi ro đối với tăng trưởng vẫn thiên về phía tiêu cực, mà không có lộ trình lãi suất đã định trước. ECB cảm thấy đủ khả năng để xử lý những bất ổn sắp tới, mặc dù có những ý kiến khác nhau giữa các thành viên. Các cuộc thảo luận về lãi suất trung lập vẫn chưa diễn ra. Sự tự tin được thể hiện trong lộ trình lãi suất hiện tại và trong việc hoàn thành nhiệm kỳ của Chủ tịch ECB. Euro đã tăng lên sau cuộc họp báo do đồng đô la Mỹ có xu hướng yếu hơn. Bản chất của bài viết chỉ ra rằng một trong những lĩnh vực kiên cường nhất của khu vực euro — dịch vụ — đang có dấu hiệu giảm nhiệt, với các khảo sát gần đây cho thấy ít lạc quan hơn trong tương lai. Sự chậm lại này theo sau một thời gian mà dịch vụ đã là một yếu tố bù đắp đáng tin cậy cho những ngành sản xuất hàng hóa chậm chạp. Giờ đây, khi cả hai đều suy yếu ở một mức độ nào đó, động lực tương lai có vẻ bị ảnh hưởng. Thêm một yếu tố giảm bớt, sự tăng giá mạnh của euro, kết hợp với các hạn chế thương mại dưới hình thức thuế quan tăng cao, đưa ra những rào cản mới cho các nhà xuất khẩu trong khu vực. Một đồng tiền mạnh hơn có xu hướng làm giảm cầu nước ngoài, khiến hàng hóa khu vực euro trở nên đắt đỏ hơn trên thị trường toàn cầu. Trong khi đó, các sáng kiến chính sách tập trung vào cơ sở hạ tầng và quốc phòng cho thấy rằng tăng trưởng sẽ không hoàn toàn bị bỏ rơi. Những khoản chi này thường có thời gian thực hiện dài và bền vững, có nghĩa là chúng có thể duy trì một mức độ hoạt động nào đó ngay cả khi động lực của khu vực tư nhân giảm sút. Tuy nhiên, chi tiêu từ công sẽ có chi phí. Theo thời gian, loại dòng chảy mục tiêu này thường thiên về lạm phát — đặc biệt nếu công suất dự phòng trong nền kinh tế vẫn bị hạn chế. Trong bối cảnh này, rủi ro về kích thích tràn vào áp lực giá cả chung sẽ lớn hơn, điều mà chúng ta cần theo dõi khi kỳ vọng lạm phát vẫn giữ trên mục tiêu. Mặc dù vậy, quan điểm trung hạn từ các nhà hoạch định chính sách không cho thấy sự cấp bách để lệch khỏi lộ trình đã được vạch ra. Có một cảm giác chung rằng, trừ khi có một cú sốc lớn khác, các động thái lãi suất có thể tiếp tục diễn ra chậm rãi. Tuy nhiên, không có cam kết nào đối với một loạt bước cố định. Nội bộ, các quan điểm khác nhau — không phải về việc điều kiện đã cải thiện hay chưa, mà là cần duy trì chính sách thắt chặt như thế nào để giữ lạm phát ổn định. Chưa có sự đồng thuận rõ ràng về mức nào sẽ phục vụ tốt nhất cho lãi suất trung lập. Sự thiếu rõ ràng này để lại không gian cho việc định giá thị trường dao động quanh các bình luận hoặc dự đoán mà không có sự định hướng chắc chắn, vì vậy sự biến động vẫn có khả năng xảy ra.

Phản Ứng và Kỳ Vọng Thị Trường

Với bối cảnh Mỹ dễ chịu hơn khiến đồng đô la giảm, euro đã có cơ hội tăng cường sau cuộc họp báo của ECB. Thị trường đã hiểu rằng những nhận xét của Chủ tịch là có kiểm soát nhưng kiên định. Mặc dù các nhận xét nhìn chung cân bằng, các nhà giao dịch đã chú ý đến ý tưởng rằng chính sách sẽ không được tăng cường một cách mạnh mẽ hay nới lỏng một cách vội vàng. Điều đó đã giúp hỗ trợ đồng tiền, điều này có thể kéo theo một chút tăng trưởng qua thương mại — làm cho công việc của chúng tôi trở nên khó khăn hơn. Vậy, điều quan trọng ở đây là lạm phát phát triển như thế nào trong bối cảnh của đầu tư công và những cơn gió ngược từ bên ngoài. Trong khi tông điệu chính thức vẫn là sự tự tin, chênh lệch trong phần đầu của các thị trường lãi suất có thể vẫn dao động mạnh trước các bất ngờ về lạm phát hoặc sự biến động của năng lượng. Cùng lúc đó, sự thiếu thảo luận cụ thể về lãi suất trung lập có nghĩa là các chức năng phản ứng từ phía chính sách có thể vẫn linh hoạt — sự phụ thuộc vào dữ liệu là có thật, không chỉ là một lời nói suông.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.