Christine Lagarde đã phát biểu cho thấy Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ cắt giảm hoặc tạm dừng lãi suất, với quyết định phụ thuộc nhiều vào dữ liệu. Bà đề cập rằng thương mại châu Âu với Mỹ chiếm 17%, và xu hướng giảm lạm phát đang trở nên rõ ràng. Mỹ duy trì thặng dư thương mại với EU trong lĩnh vực dịch vụ, trong khi những rủi ro tăng trưởng đang được dự đoán trên toàn cầu, không chỉ riêng ở châu Âu. Tác động ròng của các mức thuế vẫn đang được xác định, nhưng không dự đoán sẽ có một cuộc suy thoái trong khu vực euro. Mặc dù có những nhận định này, euro đã giảm 48 pips xuống còn 1.1465 hôm nay, cho thấy tác động ít ỏi từ các phát biểu của Lagarde.

Chức năng phản ứng chính sách

Nội dung hiện tại chỉ ra một con đường đang được các nhà hoạch định chính sách định hình, đặt nặng lên dữ liệu để biện minh cho động thái lãi suất tiếp theo — hoặc giảm hay giữ nguyên. Lagarde đã làm rõ rằng không có lộ trình đã định. Thay vào đó, chúng ta đang theo dõi một chức năng phản ứng chính sách ưa thích việc phản ứng dựa trên bằng chứng hơn là dự đoán. Cách tiếp cận đó là có phương pháp, nhưng cũng tạo ra một chút rủi ro hơn. Khi chúng ta xem xét các số liệu thương mại, với châu Âu gửi 17% thương mại của mình đến Mỹ, điều này cho thấy một điều gì đó về sự phụ thuộc. Sự thay đổi trong nhu cầu của Mỹ hoặc mức thuế sẽ tạo ra áp lực đo lường — nhưng không đến mức áp đảo kết quả vĩ mô của châu Âu. Mặc dù Mỹ có thặng dư trong lĩnh vực dịch vụ so với châu Âu, nhưng đó không phải là một loại mất cân đối có thể thay đổi ngay lập tức những cân nhắc chính sách. Tuy nhiên, nỗi lo về suy thoái đã được giảm bớt cho đến nay. Tăng trưởng là mong manh, nhưng sự suy giảm, ít nhất theo như những gì chúng ta đã được thông báo, không phải là trường hợp trung tâm. Điều này tạo ra một môi trường mà các nhà giao dịch trong các sản phẩm có đòn bẩy phải bắt đầu cân nhắc các con đường lãi suất ít kịch tính hơn.

Cấu trúc thị trường

Vậy, điều này để lại cho chúng ta điều gì? Là những người đọc hành động giá, chúng ta phải zoom vào gần hơn các dòng chảy ngắn hạn và các con đường lãi suất ngụ ý. Áp lực đang gia tăng bên dưới, nhưng không có sự khẩn trương. Phản ứng trong FX cho thấy các loại tiền tệ tài trợ không thay đổi nhanh chóng. Khi điều này xảy ra, gamma không chính xác có thể xuất hiện, đặc biệt trong sự biến động ngắn hạn. Đó là nơi giá trị có thể nằm yên lặng trong vài phiên trước khi được tìm thấy lại. Chúng tôi cũng nhận thấy rằng tông điệu này từ các nhà hoạch định chính sách tạo không gian cho các vị thế bán trên lãi suất ngắn hạn. Nhưng chúng ta phải cẩn thận: nếu dữ liệu gây bất ngờ theo chiều hướng kém, việc điều chỉnh theo thiên hướng ôn hòa có thể diễn ra nhanh chóng. Bằng cách giữ cho các vị thế nhẹ và tính linh hoạt trong ngắn hạn, dễ dàng hơn để tránh mắc kẹt quá mức. Thị trường sẽ dõi theo các số liệu liên quan chặt chẽ đến lạm phát cốt lõi và sức mạnh lao động. Nếu các số liệu đó vẫn chậm nhưng ổn định, việc tăng độ dốc đường cong nợ có thể vẫn được ưa chuộng. Bên cạnh đó, việc euro giảm hôm nay củng cố ý tưởng rằng chỉ riêng hướng dẫn bằng lời không dễ đảo ngược điểm yếu trung hạn. Điều này cho thấy rằng chênh lệch lợi suất thực sẽ tiếp tục định hướng nhiều hơn là các tiêu đề từ ngân hàng trung ương. Phản ứng muted cũng cung cấp cái nhìn vào cấu trúc vị thế — các nhà giao dịch không bị lệch nặng về một phía nào. Điều này tự nó làm cho một cuộc tăng giá hoặc giảm giá phản ứng ít có khả năng xảy ra trừ khi chúng ta thấy một yếu tố kích thích khác diễn ra trong tuần này. Chúng tôi theo dõi các kỳ vọng lãi suất được suy diễn từ các giao dịch hoán đổi để xem liệu có sự điều chỉnh nào đáng để hành động. Lịch trình của chúng tôi được giữ gần, nhưng thị trường đang tạo điều kiện dễ hơn cho việc giữ cho linh hoạt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.