Vào tháng 4, lạm phát của Vương quốc Anh bất ngờ tăng lên 3,5%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2024. Mức tăng này được thúc đẩy bởi hóa đơn hộ gia đình tăng và lạm phát dịch vụ kéo dài. Sự gia tăng lạm phát làm phức tạp các quyết định tương lai của Ngân hàng Anh, gây ra sự không chắc chắn về thời điểm cắt giảm lãi suất có thể xảy ra. Cặp GBP/USD đã tăng cường, đạt mức chưa từng thấy kể từ tháng 2 năm 2022, gần 1.3470. Dù có một sự sụt giảm nhẹ sau đó, triển vọng kỹ thuật vẫn giữ thiên hướng tích cực.

Dữ Liệu Lạm Phát của Vương Quốc Anh

Theo Văn phòng Thống kê Quốc gia Vương quốc Anh, Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) đã tăng lên 3,5% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4, từ mức 2,6% trong tháng 3, vượt qua dự báo 3,3%. CPI hàng tháng đã tăng 1,2% sau khi tăng 0,3% trong tháng 3. CPI cơ bản, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đã tăng 3,8% hàng năm. Lạm phát cao hơn dự kiến làm tăng khả năng Ngân hàng Anh sẽ trì hoãn việc cắt giảm lãi suất. Lạm phát liên tục cao có thể buộc Ngân hàng Anh phải giữ thái độ thận trọng hơn. Sự tăng vọt của GBP/USD lên mức cao nhất năm có thể phản ánh kỳ vọng của thị trường về các quyết định tương lai của Ngân hàng Anh. Những gì chúng ta thấy ở đây là một sự thay đổi trong kỳ vọng, chủ yếu được kích thích bởi báo cáo lạm phát Vương quốc Anh gần đây gây bất ngờ cho nhiều người. Lạm phát tăng lên 3,5%—mức cao nhất kể từ đầu năm 2024—không phải là điều mà thị trường đã chuẩn bị trước. Mức tăng 1,2% so với tháng trước, gấp ba lần so với mức tăng của tháng trước đó, tạo áp lực đáng kể lên các nhà điều hành lãi suất. Ngân hàng Anh hiện đang phải điều chỉnh trong bối cảnh không như mong đợi. Với lạm phát cơ bản cũng gia tăng lên 3,8%, không có trường hợp nào dễ dàng để biện minh cho việc nới lỏng chính sách trong ngắn hạn. Thị trường đã tính toán vào một con số lạm phát thấp hơn, điều này đã hỗ trợ cho kịch bản về việc cắt giảm lãi suất vào mùa hè năm nay. Quan điểm đó hiện đang bị đặt dấu hỏi.

Hành Động của BoE và Phản Ứng của Thị Trường

Điều này có ý nghĩa gì đối với chúng ta trong các thị trường phái sinh là khá thực tế. Các giả định ngay lập tức về hành động hỗ trợ tiền tệ giờ đây có vẻ quá cao. Dữ liệu vĩ mô hiện tại gợi ý về nhu cầu trong nước mạnh mẽ hơn, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ, điều này không khớp với sự chuyển đổi nhanh chóng từ Ngân hàng Anh. Sự mất cân đối này giữa kỳ vọng và tính liên tục của lạm phát dẫn đến việc điều chỉnh giá cả. Chúng ta đã thấy bằng chứng về điều đó trong sức mạnh của đồng bảng. Đồng bảng đã tăng vượt qua các mức kháng cự chính sau khi công bố CPI, tạm thời đạt đến mức cao nhất kể từ đầu năm 2022 trước khi giảm nhẹ. Trong khi thị trường FX giao ngay có vẻ nhạy cảm với các điểm dữ liệu này, chuyển động trong lợi suất có thể cung cấp một câu chuyện rõ ràng hơn cho các cấu trúc tùy chọn trong tương lai. Biến động trong hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn đã gia tăng. Điều này phản ánh sự điều chỉnh lại trong đường cong lợi suất, đặc biệt là phần đầu, hiện không còn tin tưởng rằng cắt giảm vào mùa hè sẽ diễn ra. Bất kỳ vị trí nào xung quanh các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất cần phải tính đến khả năng thấp hơn về hành động chính sách ngay lập tức. Giờ đây không còn là vấn đề “nếu”, mà là “bao giờ” và có thể “bao nhiêu”. Khi Bailey và ủy ban tiếp tục xem xét áp lực giá cả trên toàn bộ các ngành, các hợp đồng ngắn hạn nên điều chỉnh theo hướng hướng dẫn và sự phụ thuộc vào dữ liệu đã được điều chỉnh. Vẫn còn rất nhiều không gian cho việc điều chỉnh giá nếu lạm phát cho thấy tính liên tục trong chi phí nhà ở, đầu vào lương và dịch vụ tiêu dùng. Động lực kỹ thuật trong GBP/USD, mặc dù vẫn còn nguyên trong trung hạn, giờ đây mang theo những lớp phủ bổ sung từ các điều chỉnh vĩ mô. Chúng ta không chỉ phản ứng với các đường xu hướng; các lực lượng từ trên xuống đã được củng cố. Nếu vị trí trước đây nghiêng về các giả định hỗ trợ, giờ đây cần phải xem xét lại. Chúng ta đã thấy thị trường biến động thắt chặt tiếp xúc với các độ lệch phẳng hơn, điều này cho thấy sự giảm thiểu sự thèm muốn bảo vệ chống lại rủi ro giảm giá trong GBP. Trong điều chỉnh chiến thuật, thật hợp lý khi kỳ vọng có nhiều trọng số hơn về các luồng carry trong không gian tiền tệ và nhu cầu tăng nhẹ đối với các tài sản định giá bằng đồng bảng. Trong lĩnh vực lãi suất, câu chuyện đã trở nên phức tạp hơn một chút, với kỳ vọng lãi suất của Ngân hàng Anh tăng nhẹ nhưng chưa hoàn toàn chuyển sang thái độ diều hâu. Sự biến động lãi suất có khả năng vẫn ở mức cao trong vài tuần tới, và điều này tạo cơ hội cho các chiến lược ngắn hạn. Đặc biệt trong gamma, nơi mà các thay đổi trong giá ẩn có thể chậm hơn so với việc điều chỉnh kỳ vọng lãi suất. Giám sát các mức breakeven và lợi suất thực có thể đưa ra tín hiệu cho thời gian thay đổi trong việc định vị theo hướng. Bất kỳ tâm lý hỗ trợ nào còn sót lại đang từ từ được định giá lại, đặc biệt là trong các khoảng thời gian tháng 8 và tháng 9. Nếu lạm phát dịch vụ tiếp tục trong tháng 5 và tháng 6 mà không giảm bớt, độ lệch của tùy chọn có thể bắt đầu phản ánh một con đường cân bằng hơn—một con đường không bị chi phối bởi kỳ vọng về nới lỏng nhanh chóng. Hiện tại có một mức phí rõ ràng hơn cho sự kiên nhẫn. Những người hoạt động trong lĩnh vực phái sinh lãi suất ngắn hạn hoặc không gian biến động FX nên luôn linh hoạt. Chúng tôi sẽ đi theo từng tháng với ít tín hiệu rõ ràng hơn từ các quan chức vĩ mô. Dữ liệu về lương và việc làm sắp tới sẽ có khả năng cung cấp đợt đẩy hoặc dừng lại tiếp theo trong việc điều chỉnh giá.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.