Lạm phát ở Thụy Sĩ đã giảm xuống thấp hơn mức dự kiến, đạt 0% lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2021. Điều này gây lo ngại cho Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, đặc biệt là với đồng franc mạnh hơn trong những tuần gần đây. Lạm phát lõi cũng đang giảm, thêm vào lo lắng về khả năng xảy ra giảm phát. Tình hình kinh tế hiện tại có thể ảnh hưởng đến các quyết định của SNB trong thời gian tới.

Lo ngại về Giảm phát Tăng lên

Giảm phát một lần nữa trở thành mối quan tâm đối với nền kinh tế. Những xu hướng gần đây về lạm phát và giá trị tiền tệ cho thấy những thời điểm khó khăn phía trước. Điều này có nghĩa là cả mức giá chung và xu hướng lạm phát cơ bản ở Thụy Sĩ đều đang cho thấy dấu hiệu rõ ràng của việc giảm tốc. Với tỷ lệ lạm phát hàng năm không tăng — không có sự gia tăng nào — và lạm phát lõi cũng đang giảm, tín hiệu gửi đến các nhà hoạch định chính sách là rất rõ ràng. Giá cả không còn tăng nữa, và nhìn về phía trước, chúng thậm chí có thể bắt đầu giảm. Chắc chắn không phải là hướng đi mà hầu hết các ngân hàng trung ương mong muốn khi năm trôi qua. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, con đường phía trước yêu cầu phải nhạy bén với tông giọng và thời điểm của ngân hàng trung ương. Trong khi lạm phát đầu đề đôi khi có thể được bỏ qua như là biến động, thì sự suy giảm trong các chỉ số lõi lại ngụ ý một sự giảm áp lực bên cầu ổn định và sâu sắc hơn. Điều đó đáng để chú ý. Các nhà đầu tư có lẽ đã định giá cho một quỹ đạo khác — có thể là động lực giá cả mạnh mẽ hơn hoặc quyết định lãi suất bị trì hoãn. Nhưng với những số liệu mới nhất này, tình hình trở nên khá bất thường. Dựa trên điều đó, chúng ta thấy đồng franc Thụy Sĩ đã tăng giá một cách đều đặn. Sự tăng giá đó hoạt động như một sự thắt chặt thực tế. Hàng hóa nhập khẩu, chẳng hạn, trở nên rẻ hơn. Và điều đó chỉ tạo sức ép giảm lên giá cả, củng cố những gì dữ liệu lạm phát đã chỉ ra: mọi thứ không còn nóng lên, mà đang nguội đi.

Các Điều chỉnh Chính sách SNB Tiềm năng

Jordan, qua các thông điệp công khai và các động thái chính sách gần đây, đã giữ vững một lập trường khá thận trọng nhưng nhất quán. Tuy nhiên, với lạm phát hiện tại đã phẳng, và điều kiện tiền tệ thắt chặt bên ngoài, phạm vi — hoặc thậm chí là sự cần thiết — cho các cắt giảm lãi suất tiếp theo đang tăng lên. Chúng ta nên nghĩ về mức độ mà SNB có thể hành động một cách chủ động lần nữa, không phải là liệu họ sẽ làm hay không. Điều này không có nghĩa là sẽ có những biến động sắc nét ngay lập tức, nhưng sẽ hợp lý khi xem xét lại mức độ tiếp xúc với sự biến động của CHF. Các nhà đầu tư định vị cho một con đường lạm phát cơ bản có thể cần phải rà soát lại. Trọng số kịch bản cho việc định giá tùy chọn có thể cần điều chỉnh — những thay đổi trong kỳ vọng tỷ lệ ngắn hạn thường lan tỏa một cách nhanh chóng khi lạm phát ở mức zero. Một cách tốt để đọc mức giá hiện tại là thông qua các đường cong kỳ hạn, đặc biệt là trong các hợp đồng tương lai lãi suất có thời hạn ngắn hơn. Sự chuyển động ở đó có thể gia tốc nếu các bất ngờ giảm lạm phát tiếp tục xảy ra. Quan sát cách ngôn ngữ phát triển trong các thông điệp của SNB có thể cung cấp những manh mối sớm. Và trong khi đó, các công cụ phái sinh liên kết với cổ phiếu gắn với các giả định về giá cả trong nước cũng có thể bắt đầu có hành vi bất thường so với các quy chuẩn lịch sử. Dữ liệu đã vẽ nên một bức tranh — không mơ hồ, không đen tối. Một đồng tiền mạnh và lạm phát bằng không không dễ dàng kết hợp với một chiến lược rủi ro cao. Cần có sự thận trọng, nhưng hơn thế, tính linh hoạt sẽ là chìa khóa trong những phiên giao dịch sắp tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.