Kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), Philip Lane, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xem xét những thay đổi trong chính sách quốc tế và nội địa đối với động lực lạm phát trong tương lai. ECB đặt mục tiêu đảm bảo rằng các cú sốc kinh tế không làm cho lạm phát trung hạn lệch khỏi các mục tiêu của họ. Các yếu tố kinh tế gần đây bao gồm sự giảm đáng kể trong giá năng lượng và sự gia tăng mạnh của đồng euro. Sự không chắc chắn hiện tại xoay quanh tương lai của hệ thống thương mại quốc tế, dẫn đến một cách tiếp cận quyết định dựa trên dữ liệu, từng cuộc họp một.

Quyết định Chính sách Tiền tệ

Các quyết định chính sách tiền tệ của ECB dựa trên một đánh giá toàn diện bao gồm xu hướng lạm phát, điều kiện kinh tế, các rủi ro và sự không chắc chắn xung quanh. Thông tin chi tiết về những nhận xét của Lane có thể được truy cập trên trang web của ECB. Lane chỉ ra rằng chính sách tiền tệ phải luôn thích ứng trước những thay đổi trong điều kiện toàn cầu và khu vực. Điều ông muốn nói là các nhà hoạch định chính sách không hoạt động theo lịch trình cố định hoặc kết quả đã định trước. Thay vào đó, họ đang theo dõi các dữ liệu đến và điều chỉnh kế hoạch của mình cho phù hợp mỗi lần họ họp. Điều này làm cho thời điểm này không phải là lúc mà các nhà giao dịch mong đợi sự dự đoán chính xác từ tổ chức. Chúng ta đã thấy một số diễn biến quan trọng, đặc biệt trong giá năng lượng và tỷ giá hối đoái. Sự sụt giảm mạnh trong chi phí năng lượng có nghĩa là áp lực tăng giá lạm phát ngắn hạn thấp hơn. Cùng lúc đó, đồng euro mạnh hơn, bằng cách làm cho hàng nhập khẩu rẻ hơn, hoạt động làm giảm lạm phát nhập khẩu—một yếu tố đặc biệt quan trọng đối với áp lực giá cả trong hàng hóa. Điều Lane đang báo hiệu là mặc dù lạm phát đã giảm phần nào nhờ những diễn biến này, nhưng họ không khóa chặt bất kỳ giả định nào. Chúng ta phải xem xét bối cảnh toàn cầu—đặc biệt là sự nhạy cảm của hệ thống thương mại với các cú sốc. Những lo ngại ngày càng tăng về chủ nghĩa bảo hộ hoặc tốc độ thương mại chậm lại có thể ảnh hưởng đến cả tăng trưởng và mức giá trong khu vực euro. Điều này giải thích cho sự nhấn mạnh của họ về việc duy trì “dựa trên dữ liệu.” Thông điệp này rõ ràng ngụ ý rằng chúng ta đang bước vào giai đoạn mà sự biến động trong kỳ vọng chính sách có thể tăng lên. Các tín hiệu có thể thay đổi nhanh chóng nếu các sự kiện quốc tế hoặc áp lực nội địa thay đổi. Với điều đó, giờ đây là hợp lý khi tập trung nhiều hơn vào các nguồn gốc của sự không chắc chắn—dù là sự thay đổi tiền tệ, thị trường năng lượng hay các hạn chế thương mại.

Sự Chú Ý Đến Bức Tranh Tổng Thể

Nhìn xa hơn các con số lạm phát chính, ECB đang chú ý đến bức tranh tổng thể hơn. Điều này bao gồm các biện pháp lạm phát lõi, tiền lương và liệu áp lực giá giảm có được chuyển giao đến tay người tiêu dùng một cách lâu dài hơn hay không. Có khả năng là lạm phát trung hạn có thể gia tăng trở lại nếu các hiệu ứng giai đoạn thứ hai xuất hiện, chẳng hạn như các thỏa thuận tiền lương tăng lên hoặc sự mất cân bằng cung cầu dai dẳng. Sự nhấn mạnh của Lane về các rủi ro “trung hạn” có nghĩa là chúng ta không nên cảm thấy quá thoải mái với các con số ngắn hạn. Hướng dẫn phía trước sẽ không đến dưới dạng quà tặng trong điều kiện hiện tại. Thay vào đó, các manh mối sẽ xuất hiện từng phần, và chúng ta sẽ phải đọc giữa các dòng của các thông tin tiêu chuẩn. Hiện tại, không có dấu hiệu về một sự chuyển đổi chính sách mạnh mẽ. Nhưng với những dữ liệu mới mỗi tháng, đặc biệt là tăng trưởng lương và các con số giá lõi, kỳ vọng có thể cần được điều chỉnh khá thường xuyên. Phản ứng đối với cùng một dữ liệu có thể thay đổi tùy thuộc vào các bình luận trước đó hoặc căng thẳng toàn cầu. Không có không gian dài ở đây, không có khung lỏng lẻo. Mọi thứ đang hoạt động một cách nhạy bén hơn trước. Là những người tham gia trong lĩnh vực này, chúng ta có khả năng sẽ phải đối mặt với rủi ro sự kiện cao hơn quanh các cuộc họp của ECB, đặc biệt nếu các con số chính mâu thuẫn với các xu hướng cơ bản. Một đợt giảm lạm phát trong một tháng có thể không được tin cậy trừ khi nó được hỗ trợ bởi nhiều thành phần khác nhau. Tương tự, một bất ngờ tăng trong giá việc làm hoặc dịch vụ có thể làm dừng lại bất kỳ kế hoạch nới lỏng nào ngay lập tức. Bối cảnh thương mại không chắc chắn mà Lane đã đề cập cũng có nghĩa là sẽ có nhiều sự chú ý hơn đối với các sự kiện địa chính trị, các biện pháp trừng phạt, thuế quan và các diễn biến chuỗi cung ứng khu vực. Giờ đây, không chỉ là về chính sách của ngân hàng trung ương, mà còn về động lực kinh tế tổng thể—liệu nó có tiếp tục hoạt động một cách trơn tru hay đứt quãng vì các ma sát xuyên biên giới. Sự suy luận là rõ ràng: trong ngắn hạn, chúng ta sẽ đi trên một đường ranh giới giữa các ấn tượng dữ liệu mềm và các động thái chính sách cứng, mà không có một số liệu nào có thể tự mình cân bằng mọi thứ. Tạo tài khoản VT Markets của bạn ngay hôm nay và bắt đầu giao dịch.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.