Khung hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang nên mạnh mẽ và thích ứng với nhiều kịch bản khác nhau. Nó nên ưu tiên duy trì lạm phát ở mức 2% mà không cố gắng bù đắp cho những thiếu hụt lạm phát trước đó. Sự chú ý cũng nên được dành cho việc vượt quá mức trong việc đạt được việc làm đầy đủ, không chỉ đơn thuần là các mức độ việc làm. Cục Dự trữ Liên bang được khuyến khích cải thiện khả năng giao tiếp về những rủi ro chính, những bất định và các phản hồi chính sách.

Chiến Lược Dài Hạn

Những cân nhắc lý thuyết trên không liên quan đến triển vọng kinh tế hiện tại. Chúng tập trung vào các chiến lược cấu trúc dài hạn trong khuôn khổ nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang. Nội dung trên phác thảo một số gợi ý cụ thể về cách mà Cục Dự trữ Liên bang nên cấu trúc cách tiếp cận dài hạn đối với chính sách tiền tệ. Nó gợi ý rằng ngân hàng trung ương không nên cố gắng quá mức để điều chỉnh cho sự thiếu hụt lạm phát trong quá khứ mà thay vào đó giữ vững sự chú ý vào việc duy trì tỷ lệ lạm phát mục tiêu 2% trong tương lai. Ý tưởng rằng các tác động đầy đủ của dữ liệu việc làm, đặc biệt là khi việc làm dường như vượt quá tiềm năng đầy đủ của nó, nên được nhấn mạnh hơn là chỉ đơn thuần theo dõi các con số tổng thể cũng được làm nổi bật. Cuối cùng, lời kêu gọi về thông điệp rõ ràng đề cập đến nhu cầu về tính minh bạch hơn về các rủi ro có thể xảy ra và cách chính sách có thể thay đổi để đáp ứng. Trong quan điểm của chúng tôi, những tác động ngay lập tức không gắn liền với kỳ vọng lãi suất hiện tại nhưng có ảnh hưởng đến cách chúng tôi diễn giải vị trí trung hạn. Sự tập trung vào lạm phát như một chỉ số liên tục thay vì chỉ nhìn về phía sau khuyến khích chúng tôi phản ứng nhanh hơn đối với dữ liệu giá thực tế thay vì chỉ trông chờ vào các tín hiệu việc làm chậm trễ. Nếu việc làm đầy đủ kéo dài vượt qua các ngưỡng hợp lý—nơi mà tiền lương thực tế hoặc tỷ lệ tham gia đặt áp lực lên tính bền vững—điều này có thể báo động sớm hơn nếu chỉ dựa vào tỷ lệ thất nghiệp danh nghĩa. Điều đó nói lên rằng, giao tiếp chính sách vẫn không đồng nhất. Các kỳ vọng về các quyết định tương lai có thể dựa nhiều hơn vào sự cảm nhận ngụ ý hơn là hướng dẫn rõ ràng. Khi ngôn ngữ của ngân hàng trung ương vẫn chung chung, chúng ta bị buộc phải ghép nối ý định từ những tín hiệu nhỏ hơn, điều này tạo ra sự biến động ở những nơi có thể có sự ổn định.

Tác Động Của Chính Sách Tiền Tệ

Những tuyên bố trước đó của Powell không hứa hẹn các hành động lãi suất gắn liền với các biến động ngắn hạn trong lạm phát; thay vào đó, chúng phản ánh xu hướng giữ ổn định trong bối cảnh thiếu tiến triển tích cực thuyết phục. Các dữ liệu về giá cơ bản gần đây đã giảm nhẹ, nhưng vẫn ở mức khiến cho các phản hồi chính sách đột ngột trở nên ít khả thi. Trong các giao dịch hoán đổi và các công cụ tài chính liên kết với lãi suất khác, những giảm sút gần đây về độ biến động ngụ ý cho thấy một số nhà giao dịch có thể đã chuyển từ cược theo hướng đến vị thế tinh tế hơn. Trong bối cảnh này, giai điệu từ Jackson Hole đã thúc đẩy một số điều chỉnh vào ngày thứ Năm, nhưng khối lượng không lớn. Mô hình ra quyết định này vẫn cho thấy sự nhạy cảm với các tiêu đề vĩ mô, ngay cả khi các biến động trong dữ liệu thực tế vẫn khiêm tốn. Chúng tôi thấy mình gán trọng số lớn hơn cho khoảng cách trong thông điệp đó. Sự thiếu nhất quán giữa hướng đi chính sách và cách mà thị trường diễn giải nó làm tăng sức hấp dẫn của các giao dịch spread theo lịch trình hoặc các cơ hội giá trị tương đối xa hơn dọc theo đường cong. Các mức điểm hòa vốn vẫn tiếp tục giả định một hồ sơ lạm phát được neo vững, để lại quyền chọn có mức trả phí khiêm tốn trong ngắn hạn nhưng thú vị hơn trong dài hạn, đặc biệt khi được xem xét quanh các cửa sổ phát hành hoặc các tuần tập trung vào việc làm. Sự thúc giục trước đó của Waller về sự kiên nhẫn tùy thuộc vào dữ liệu và sự thận trọng về các chỉ số việc làm củng cố ý tưởng rằng các đợt cắt giảm lãi suất không phải là điều sắp xảy ra. Ủy ban có vẻ không sẵn lòng báo hiệu sự điều chỉnh trước khi có một sự đột phá thuyết phục trong hiệu suất lạm phát. Đối với các vị trí gần đến ngày hết hạn, điều này có thể có nghĩa là khả năng thay đổi ở đầu ngắn hạn sẽ giảm, trừ khi dữ liệu có bất ngờ ý nghĩa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.