Báo cáo NFP gần đây đã dẫn đến một sự thay đổi nhanh chóng trong cách tiếp cận của Cục Dự trữ Liên bang, chỉ ra sự miễn cưỡng khi nhìn nhận các điểm yếu của thị trường lao động. Kể từ khi có dữ liệu yếu hơn, thị trường đã bắt đầu định giá 60 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào cuối năm, tăng từ 35 điểm cơ bản trước báo cáo. Một số thành viên Fed, như những người từ New York, San Francisco và Minneapolis, đã ủng hộ việc cắt giảm tiềm năng do quan ngại về thị trường lao động. Trước đó, các quan chức Fed đã cân bằng lo ngại về thị trường lao động với sự cần thiết phải ổn định giá cả, tập trung vào việc duy trì gần hơn với mục tiêu lạm phát 2%. Tuy nhiên, báo cáo NFP yếu hơn đã kích thích một sự thay đổi nhanh chóng trong lập trường.

Lỗi Chính Sách Tiềm Ảnh

Thị trường phản ứng với các điểm dữ liệu đơn lẻ, nhưng phản ứng tương tự của Fed có thể rủi ro dẫn đến sai lầm trong chính sách, đặc biệt nếu thị trường lao động ổn định và nền kinh tế phục hồi, điều này có thể bị làm trầm trọng thêm bởi các giải pháp thuế quan có thể khuyến khích thuê mướn và đầu tư. Các điều kiện hiện tại cho thấy một thị trường “ít sa thải, ít tuyển dụng”, với áp lực lạm phát cao được ghi nhận bởi các khảo sát PMI. Các chỉ số yêu cầu thất nghiệp và dữ liệu CPI sắp tới có thể làm thay đổi kỳ vọng. Lời nói ôn hòa liên tục bất chấp dữ liệu có thể mạnh hơn có thể gợi ý về sự e ngại của thị trường đối với một sai lầm của Fed, được quan sát qua việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng lên, trái ngược với kỳ vọng từ một số quan điểm lãnh đạo. Chúng ta đang chứng kiến một sự chuyển mình lớn từ Fed chỉ sau một mảnh dữ liệu. Báo cáo Non-Farm Payrolls tháng 7 năm 2025 đã công bố thông tin yếu hơn mong đợi với +155.000 việc làm, khiến các quan chức Fed nhanh chóng báo hiệu khả năng cắt lãi suất cho tháng 9. Điều này đã dẫn đến việc các thị trường hiện nay định giá 60 điểm cơ bản cắt giảm vào cuối năm, một bước nhảy lớn từ 35 điểm cơ bản được định giá chỉ tuần trước. Điều này cảm giác như một phản ứng quá mức, tạo ra khả năng sai lầm chính sách. Trong khi Fed hiện đang tập trung vào điểm yếu của lao động, chúng ta không thể quên rằng CPI lõi vẫn đang ở mức cao với 2,9% năm trên năm, gần với 3% hơn mục tiêu 2% của Fed. Một báo cáo việc làm yếu không xoá bỏ được áp lực lạm phát liên tục mà chúng ta đã chứng kiến trong các khảo sát PMI suốt nhiều tháng. Chúng ta biết rằng sự không chắc chắn về thuế quan trong năm 2024 đã làm chậm lại việc tuyển dụng và đầu tư. Với sự không chắc chắn đó bây giờ được giải quyết, các doanh nghiệp có thể sẵn sàng bắt đầu mở rộng trở lại, đặc biệt nếu chi phí vay sắp giảm. Nếu Fed cắt giảm lãi suất vào thời điểm nền kinh tế phục hồi, họ có nguy cơ tiếp thêm nhiên liệu cho ngọn lửa và để lạm phát tăng vọt trở lại.

Cơ Hội cho Nhà Giao Dịch

Điều này tạo ra cơ hội cho các nhà giao dịch phái sinh để định vị cho sự biến động tăng. Thị trường hiện nay đang nghiêng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng dữ liệu cơ bản lại mâu thuẫn, với các yêu cầu thất nghiệp hôm nay và báo cáo CPI quan trọng vào tuần tới. Các chiến lược tùy chọn có lợi từ sự di chuyển mạnh mẽ theo cả hai hướng, như straddles trên các chỉ số chứng khoán hoặc hợp đồng tương lai lãi suất, có thể sẽ hiệu quả. Chỉ số chính cần theo dõi sẽ là lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm. Nếu Fed tiếp tục có những phát biểu ôn hòa ngay cả khi CPI tuần tới cao, hãy chú ý xem liệu lợi suất 10 năm có tăng lên hay không. Sự gia tăng lợi suất cùng với các phát biểu về việc cắt giảm lãi suất sẽ là tín hiệu của thị trường cho thấy sự lo ngại về việc Fed đang mắc phải một sai lầm lạm phát, tương tự như sai lầm “tạm thời” vào năm 2021. Với việc định giá ôn hòa của thị trường, rủi ro đang nghiêng về một bất ngờ diều hâu. Nếu yêu cầu thất nghiệp hôm nay hoặc dữ liệu lạm phát tuần tới mạnh, việc định giá lại có thể diễn ra nhanh chóng và mãnh liệt. Các nhà giao dịch có thể cân nhắc việc định vị cho khả năng này thông qua các tùy chọn trên hợp đồng tương lai SOFR hoặc bằng cách mua các quyền chọn bán trên các quỹ ETF trái phiếu chính phủ dài hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.