Alibaba đã báo cáo thu nhập phi GAAP là 1,73 USD mỗi ADS trong quý 4 của năm tài chính 2025, vượt kỳ vọng 16,89%. Tính bằng đồng nội tệ, thu nhập đạt 12,52 RMB, đánh dấu mức tăng trưởng 23% so với năm trước. Doanh thu đạt tổng cộng 32,6 tỷ USD nhưng không đạt kỳ vọng với mức chênh lệch 1,49%. Tính bằng RMB, doanh thu đã tăng 7% so với năm trước, đạt 236,5 tỷ RMB.

Các yếu tố chính

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng thương mại điện tử trong nước, Taobao và Tmall Group, cùng với sự phát triển của Cloud Intelligence và Thương mại Điện tử Quốc tế. Sau khi công bố thu nhập, cổ phiếu của Alibaba đã tăng 1,65% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, với mức tăng 46,2% tính từ đầu năm đến nay. Taobao và Tmall Group đã tạo ra 101,37 tỷ RMB doanh thu, chiếm 42,9% tổng thu nhập và tăng 9% so với năm trước. Số lượng thành viên của 88VIP đã tăng hai chữ số, đạt 50 triệu thành viên. Các mảng Thương mại Bán lẻ và Bán sỉ của Trung Quốc đã chứng kiến sự tăng trưởng với doanh thu lần lượt là 95,6 tỷ RMB và 5,8 tỷ RMB. Doanh thu của Nhóm Thương mại Điện tử Quốc tế đã tăng 22% lên 33,6 tỷ RMB, nhờ vào thành công trong kinh doanh xuyên biên giới. Thu nhập hoạt động đã tăng lên 28,5 tỷ RMB, tương ứng với mức tăng 92,8% so với năm trước. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền vào cuối quý 4 đạt 20 tỷ USD, trong khi đầu tư ngắn hạn ghi nhận ở mức 31,5 tỷ USD.

Tín hiệu lẫn lộn

Báo cáo thu nhập gần đây của Alibaba cho thấy một bức tranh có phần lẫn lộn, nhưng có những tín hiệu rõ ràng cần được xem xét kỹ lưỡng—đặc biệt khi kết hợp với môi trường vĩ mô rộng hơn. Mặc dù lợi nhuận vượt qua dự đoán với tỷ lệ khá lớn, doanh thu lại không đạt được như mong đợi. Hiệu suất phân khúc đó cần được cân nhắc kỹ khi điều chỉnh mức độ rủi ro trong tương lai, đặc biệt là trong các vị thế có đòn bẩy. Hãy bắt đầu với thu nhập. Trên cơ sở điều chỉnh, công ty đã mang lại 1,73 USD mỗi ADS, tương đương 12,52 RMB, phản ánh mức tăng 23% so với cùng kỳ năm trước. Thị trường thường thưởng cho hiệu quả và tăng trưởng biên lợi nhuận, và chúng ta đã thấy điều đó xảy ra. Lợi nhuận hoạt động đã hơn gấp đôi, tăng 92,8% so với năm trước, đạt 28,5 tỷ RMB. Điều đó cho thấy công ty đang có sự kiểm soát chi phí nội bộ mạnh mẽ và nỗ lực tạo doanh thu—những dấu hiệu quan trọng khi đánh giá tiềm năng tăng trưởng giữa bối cảnh lãi suất tăng hoặc biến động tỷ giá. Tuy nhiên, doanh thu lại không đạt kỳ vọng—đạt 32,6 tỷ USD, tương đương khoảng 236,5 tỷ RMB, thấp hơn mong đợi của các nhà phân tích khoảng 1,49%. Mặc dù mức tăng 7% trên phương diện nội địa vẫn cho thấy sự tăng trưởng vừa phải, nhưng sự điều chỉnh đó, khi đặt bên cạnh kỳ vọng cao, đã tạo ra áp lực lên tăng trưởng doanh thu. Đáng chú ý, mảng thương mại điện tử trong nước vẫn là động lực chính, với Taobao và Tmall đạt doanh thu tổng cộng trên 101 tỷ RMB, tăng 9% so với một năm trước. Bên cạnh đó, với 50 triệu người dùng 88VIP đang tăng trưởng với tốc độ hai chữ số, rõ ràng có sự giữ chân khách hàng ở phân khúc cao cấp. Đó chính là sự nhất quán dài hạn giúp củng cố sức mạnh thương hiệu. Nhánh Thương mại Bán lẻ Trung Quốc đã hỗ trợ đà tăng trưởng đó, trong khi mảng Bán sỉ, mặc dù nhỏ hơn, vẫn ổn định. Trên quy mô rộng hơn, sự mở rộng quốc tế đang gia tăng tốc độ, được thể hiện qua mức tăng 22% trong doanh thu từ nhóm thương mại xuyên biên giới. Tình hình thanh khoản càng củng cố hồ sơ rủi ro trung hạn. Với khoản tiền mặt 20 tỷ USD và 31,5 tỷ USD tài sản ngắn hạn, có đủ tài chính cho các khoản đầu tư hoặc mua lại mang tính cơ hội. Điều này củng cố niềm tin vào bảng cân đối kế toán—một yếu tố thường bị đánh giá thấp khi thị trường trở nên thận trọng hoặc biến động tăng cao.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.