Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng vọt vào thứ Tư do phiên đấu giá trái phiếu 20 năm không đạt kỳ vọng, diễn ra trước cuộc bỏ phiếu ngân sách của Quốc hội Mỹ. Trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ đã tăng lên 4.601%, tăng 11 điểm cơ bản. Phiên đấu giá 16 tỷ đô la trái phiếu 20 năm gặp phải nhu cầu yếu, với lợi suất ở mức 5.047%, tăng từ mức 4.810% trong phiên đấu giá trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng sau khi Moody’s hạ bậc tín nhiệm của Mỹ, viện dẫn những thách thức tài chính kéo dài.

Những lo ngại gia tăng và thách thức tài chính

Các nguồn tin cho biết có sự lo ngại về thâm hụt ngân sách của Mỹ, với các ước tính về dự luật thuế mới bổ sung hàng nghìn tỷ vào thâm hụt. Lợi suất trái phiếu 20 năm của Mỹ đã tăng lên 5.125%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023. Các chính sách kinh tế dưới thời Tổng thống Mỹ Donald Trump đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vì thuế quan được coi là gây áp lực lạm phát, ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu. Hạ viện Mỹ dự kiến sẽ bỏ phiếu về ngân sách của Trump. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ lãi suất ổn định đã ảnh hưởng đến lợi suất ngắn hạn, với lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ tăng lên 4.022%. Lãi suất tác động đến các loại tiền tệ và giá vàng, trong khi lãi suất quỹ liên bang ảnh hưởng đến kỳ vọng và sự ổn định của thị trường. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng vọt giữa tuần, chủ yếu do nhu cầu yếu đối với phiên đấu giá trái phiếu 20 năm tổng cộng 16 tỷ đô la. Các nhà đầu tư đã báo hiệu sự mệt mỏi về nhu cầu vào thời điểm mà thị trường đang đã do dự, cộng thêm việc cung tăng mạnh và những lo ngại về tình hình tài chính dài hạn của Mỹ. Lợi suất đã tăng lên 5.047%—cao hơn rõ rệt so với đợt phát hành trước đó—cho thấy rằng người mua đã yêu cầu bồi thường nhiều hơn để hấp thụ lượng trái phiếu này. Những thiếu hụt nhu cầu như vậy không chỉ làm mờ đi các phiên đấu giá trong tương lai mà còn ảnh hưởng đến toàn bộ không gian thu nhập cố định, làm tăng chi phí vay mượn và làm suy yếu niềm tin vào những đợt phát hành sắp tới.

Phản ứng của thị trường và tác động trong tương lai

Sau khi Moody’s hạ bậc tín nhiệm, viện dẫn các thâm hụt ngân sách dai dẳng và mức nợ ngày càng gia tăng là vấn đề cốt lõi, phản ứng trên thị trường rất nhanh chóng. Lợi suất trái phiếu 10 năm tăng mạnh, phản ánh rõ ràng cách mà nhận thức về rủi ro đang thay đổi. Các tổ chức giờ đây phải điều chỉnh lại mô hình định giá của họ, đặc biệt khi mức phí bảo hiểm đối với trái phiếu dài hạn tiếp tục tăng cao. Lợi suất 20 năm đạt mức cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái, và chúng tôi nhận thấy đây không chỉ là một phản ứng tức thì. Niềm tin vào hướng đi tài khóa của Mỹ đang bị thử thách lặp đi lặp lại, và mỗi lần thất bại trong phiên đấu giá càng làm cho việc phớt lờ trở nên khó khăn hơn. Mối lo ngại lớn hơn nằm ở trong lập trường tài khóa được thực hiện, đặc biệt với hàng nghìn tỷ đồng nghĩa vụ mới đang được dự đoán. Các cuộc thảo luận ngân sách tại Quốc hội, không chỉ là thủ tục, mà đang trở thành điểm nóng cho các thị trường vốn đã phải đối mặt với lịch phát hành nặng nề. Đối với các nhà giao dịch, điều nổi bật là mức áp lực này đến từ các quyết định chính sách và quản trị chứ không chỉ thuần túy từ các yếu tố cơ bản kinh tế. Giá trái phiếu hiện đang bị gián đoạn bởi sự do dự của chính phủ, không chỉ bởi các kỳ vọng lạm phát truyền thống hoặc dữ liệu việc làm. Lợi suất ngắn hạn cũng đã tăng cao, đặc biệt là trái phiếu 2 năm, đã thấy sự đẩy tăng trở lại trên 4% khi các thành viên thị trường giữ vững kỳ vọng rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian dài. Với việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất chuẩn, sự chú ý đã chuyển sang cách mà lạm phát có thể trở nên dai dẳng như thế nào và liệu có đủ khôi phục đã được thực hiện hay chưa. Đường cong lợi suất vẫn rõ ràng bị đảo ngược, và sự liên tục của nó phản ánh sự hoài nghi của thị trường về triển vọng tăng trưởng, chưa kể sự thiếu tin tưởng vào khả năng kiểm soát lạm phát trong tương lai. Trong môi trường này, việc điều chỉnh chênh lệch một cách cơ hội và vị trí thời gian thận trọng là điều nên làm. Các thành viên thị trường cần tập trung vào lợi suất thực và hướng đi của sự biến động, đặc biệt liên quan đến sự phát triển chính sách. Động lực phiên đấu giá không nên bị bỏ qua; mỗi kết quả cung cấp cho chúng ta một gợi ý mạnh mẽ về cách phân bổ của các tổ chức có thể như thế nào trong những tuần tới. Việc theo dõi tỷ lệ đặt thầu-đến-đề nghị, kích thước đuôi, và hoạt động của người mua gián tiếp có thể giúp dự đoán sự thay đổi lợi suất ngắn hạn, đặc biệt trong các khoảng thời gian trung bình và dài hạn. Lợi suất đang lên tiếng, và chúng đang nói điều này: sự cân bằng giữa áp lực tài khóa và chính sách của ngân hàng trung ương là rất mỏng manh. Nếu các phiên đấu giá hàng tuần tiếp tục không đạt yêu cầu, và nếu việc mở rộng thâm hụt không kiểm soát, chúng ta có thể thấy thời gian trở nên biến động hơn, không ít hơn. Đó là nơi mà sự hỗn loạn—và có thể là sự vượt trội—sẽ xuất hiện. Việc quản lý chủ động rủi ro, đặc biệt xung quanh các công cụ nhạy cảm với lãi suất, vẫn là điều quan trọng trong thời gian sắp tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.