Theo nhà hoạch định chính sách BOE Clare Lombardelli, chính sách hiện tại vẫn giữ tính chất nghiêm ngặt. Bà lưu ý rằng tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao, điều này gây lo ngại cho việc đạt được mục tiêu lạm phát. Lombardelli nhấn mạnh rằng tiền lương là vấn đề chính mà bà xem xét khi đánh giá tiềm năng giảm lạm phát. Với những tiến bộ gần đây trong việc giảm lạm phát dần dần và các phát triển thương mại, việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản được cho là hợp lý.

Sự Thay Đổi Cẩn Trọng Trong Tư Duy

Lombardelli đã nhấn mạnh điều mà có thể được coi là sự thay đổi cẩn trọng trong tư duy của Ủy ban Chính sách Tiền tệ. Sự chú ý của bà tới xu hướng tiền lương cho thấy rằng tăng trưởng thu nhập, bất chấp các dấu hiệu yếu đi trong các lĩnh vực khác, vẫn đặt ra thách thức cho việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu. Ý tưởng ở đây là nếu mọi người tiếp tục nhận được mức lương cao hơn, thì điều đó thường dẫn đến chi tiêu nhiều hơn, điều này có thể giữ cho giá cả tiếp tục tăng dù cho các chuỗi cung ứng và các yếu tố chi phí khác đã được cải thiện. Từ góc nhìn của chúng tôi, rõ ràng rằng quyết định bỏ phiếu cho một cắt giảm lãi suất tương đối khiêm tốn cho thấy mong muốn không nới lỏng chính sách quá nhanh. Việc giảm 25 điểm cơ bản phản ánh sự thừa nhận về các cải tiến gần đây, chẳng hạn như giá cả hàng hóa và dịch vụ ổn định hơn, trong khi vẫn thừa nhận rằng lạm phát vẫn bám chặt vào các lĩnh vực bị ảnh hưởng bởi các yếu tố trong nước, chủ yếu là tiền lương. Thông điệp cơ bản không khó để diễn giải. Mặc dù dữ liệu lạm phát đã bắt đầu hạ nhiệt, nhưng kỳ vọng—đặc biệt trong dịch vụ và tiền lương thương lượng—vẫn chưa giảm theo nhịp độ. Sự giãn cách đó tạo ra một tốc độ cẩn trọng hơn cho các thay đổi về lãi suất. Điều quan trọng nhất ở đây không phải là con số lạm phát tổng thể, mà là những gì đang thúc đẩy nó dưới bề mặt. Khi thu nhập tiếp tục vượt quá năng suất hoặc nhu cầu vẫn duy trì trong các lĩnh vực nhạy cảm với tiền lương, quá trình giảm lạm phát có nguy cơ mất đà.

Kỳ Vọng Thị Trường Và Chỉ Dẫn Chính Sách

Khi phân tích kỳ vọng thị trường, chúng ta nên nhận thấy rằng các công cụ nhạy cảm với lãi suất có thể bắt đầu phản ánh một chu kỳ nới lỏng kéo dài hơn. Không chỉ về thời gian, mà còn về quy mô. Quan điểm chính sách được mô tả là ‘hạn chế’ cho chúng ta biết rằng nó vẫn ở mức trên trung lập—được thiết kế nhằm kiềm chế cầu một cách cẩn thận thay vì khuyến khích nó ngay lập tức. Vì vậy, dự báo về giá cần tính đến ưu tiên mà Ủy ban đặt ra trong việc tìm kiếm bằng chứng rõ ràng rằng áp lực tiền lương đang giảm nhiệt đáng kể. Nếu không, sức hấp dẫn của các cắt giảm bổ sung vẫn sẽ bị hạn chế. Các nhận xét trước đó của Bailey đã gợi ý về sự cân bằng này. Trong khi tiến bộ lạm phát rộng rãi đã biện minh cho việc xem xét lại, sự thận trọng đã nhuộm màu cho giọng điệu của các bài phát biểu gần đây nhất. Xu hướng lệ thuộc vào lạm phát dịch vụ và tăng trưởng tiền lương như là bằng chứng cho thấy công việc vẫn chưa hoàn thành giờ đây được thể hiện rõ trong sự chia rẽ của ủy ban. Sự mất kết nối giữa kỳ vọng của thị trường và các tín hiệu thực tế của các nhà hoạch định chính sách là nơi cơ hội—và rủi ro—được đặt ra. Nếu các giao dịch hoán đổi, ví dụ, bắt đầu đặt cược vào các cắt giảm sâu hơn trong một khoảng thời gian ngắn hơn, điều đó phản ánh một cược rằng Ngân hàng có niềm tin lạm phát sẽ giảm nhanh chóng hơn. Tuy nhiên, trọng lượng mà các nhà hoạch định chính sách đặt vào động lực tiền lương có thể khiến sự mong đợi đó bị trì hoãn. Điều này hiện đang có liên quan, khi các nhà giao dịch bắt đầu nhìn xa hơn mùa hè. Tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng xung quanh việc công bố dữ liệu về tiền lương và giá cả. Nhưng sự thay đổi trong mô hình bỏ phiếu tháng này cho chúng ta một dấu hiệu tinh tế—các thành viên sẵn sàng điều chỉnh nếu điều kiện cho phép, nhưng không cho đến khi các yếu tố cơ bản có sự hài hòa tốt hơn. Các chỉ số lạm phát mà không có các chỉ số tiền lương không còn đủ như là chỉ dẫn hướng đi trước.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.