Dữ liệu mới nhất về lạm phát PCE cơ bản của Mỹ cho thấy mức tăng 0.26% trong tháng 6, phù hợp với dự đoán của PIMCO là 0.25% và thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường là 0.3%. Tỷ lệ hàng năm vẫn giữ ở mức 2.8%, vượt mức mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang là 2% nhưng nằm trong khoảng được coi là an toàn. PIMCO cảnh báo rằng mức tăng trưởng mạnh 0.3% so với tháng trước trong tháng 6 có thể chỉ ra sự thay đổi trong động lực lạm phát, với việc thuế quan bắt đầu ảnh hưởng đến giá tiêu dùng. Khi một số công ty ban đầu hấp thụ chi phí liên quan đến thương mại bắt đầu phản ánh những điều này vào giá, lạm phát hàng hóa bền vững đang gia tăng.

Lạm phát hàng hóa bền vững và Chuỗi cung ứng

Danh mục này liên quan chặt chẽ đến chuỗi cung ứng toàn cầu, khiến nó đặc biệt nhạy cảm với thuế quan. PIMCO quan sát sự tăng tốc trong lạm phát hàng hóa bền vững trên cơ sở hàng năm hóa trong sáu tháng, gợi ý về các rủi ro tiềm ẩn đối với quỹ đạo lạm phát tổng thể. PIMCO là một nhân tố lớn trong thị trường trái phiếu toàn cầu, quản lý hơn 1.8 triệu tỷ đô la tài sản. Các đánh giá của họ có ảnh hưởng do khả năng nghiên cứu rộng rãi và tác động của họ đến các thị trường tài chính trên toàn thế giới. Dữ liệu lạm phát mới nhất cho tháng 6 năm 2025 hầu hết như mong đợi, nhưng tỷ lệ hàng năm vẫn duy trì vững chắc ở mức 2.8%, cao hơn nhiều so với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang. Sự kiên trì của áp lực giá, ngay cả khi một số người trong ban điều hành Fed ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, tạo ra một môi trường phức tạp. Chúng ta bây giờ phải nhìn dưới bề mặt để tìm kiếm manh mối về hướng đi tiếp theo của lạm phát. Một chi tiết quan trọng là áp lực giá mới nổi trên hàng hóa bền vững, vốn có độ nhạy cao với thương mại toàn cầu và thuế quan. Trong khi nhiều công ty ban đầu hấp thụ những chi phí này, chúng ta hiện đang thấy chúng được chuyển giao cho người tiêu dùng. Điều này gợi ý rằng một giai đoạn lạm phát mới có thể đang bắt đầu, bị thúc đẩy bởi các vấn đề chuỗi cung ứng chứ không chỉ do nhu cầu.

Ý nghĩa đối với Lãi suất và Biến động Thị trường

Điều này làm phức tạp cho trường hợp cắt giảm lãi suất mà thị trường đã dự đoán. Dữ liệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang có thể cần giữ lãi suất cao lâu hơn để chống lại động lực lạm phát mới này. Sự khác biệt giữa hy vọng của thị trường và thực tế kinh tế là nơi sẽ nảy sinh cơ hội giao dịch trong những tuần tới. Nhìn lại, chúng ta đã thấy một tình huống tương tự trong các cuộc tranh chấp thương mại 2018-2019, nơi thuế quan đối với các hàng hóa như máy giặt dẫn đến mức tăng giá hơn 12% trong một năm. Gần đây hơn, dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động thông qua quý hai năm 2025 đã cho thấy mức tăng 4% trong giá nhập khẩu đối với thiết bị điện tử tiêu dùng. Lịch sử gợi ý rằng chúng ta nên coi trọng tín hiệu hàng hóa bền vững này. Đối với những người giao dịch lãi suất, điều này cảnh báo cần xem xét cẩn thận các vị thế kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Giá hiện tại trong thị trường hợp đồng tương lai Lãi suất Tài trợ Trực tiếp Đảm bảo (SOFR) có thể quá ôn hòa, tạo cơ hội để định vị cho ít cắt giảm hơn so với mức hiện tại cho phần còn lại của năm 2025. Quan điểm này được hỗ trợ bởi thực tế rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm gần như không thay đổi, ổn định xung quanh mức 4.5% bất chấp những lời kêu gọi cắt giảm. Môi trường này cũng cho thấy khả năng tăng biến động thị trường. Nếu lạm phát chứng tỏ tính kiên cố và Fed buộc phải trì hoãn việc cắt giảm, tâm lý thị trường chứng khoán có thể xấu đi nhanh chóng, đặc biệt đối với các lĩnh vực tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất. Điều này gợi ý rằng việc mua bảo vệ thông qua tùy chọn VIX hoặc quyền chọn bán trên chỉ số Nasdaq 100 có thể là một chiến lược khôn ngoan khi bước vào tháng Tám.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.