Gabriel Makhlouf, giám đốc ngân hàng trung ương Ireland và là thành viên của hội đồng quản trị ECB, đã phát biểu tại một hội nghị ở Pháp. Ông giải thích rằng đồng euro vẫn chưa đủ vị thế để thay thế đồng đô la Mỹ trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới do việc tích hợp kinh tế và tài chính ở châu Âu vẫn chưa hoàn chỉnh. Makhlouf lưu ý rằng khu vực euro thiếu một cấu trúc tài chính thống nhất và không có tài sản an toàn tương tự như trái phiếu chính phủ Mỹ. Ông nhận xét rằng sự tăng giá gần đây của euro so với đô la phần lớn bị ảnh hưởng bởi lo ngại về quản trị của Mỹ hơn là một sự chuyển đổi trong vị thế đồng tiền dự trữ.

Cơ hội giữa những bất ổn toàn cầu

Ông kêu gọi Liên minh châu Âu nên tận dụng những bất ổn toàn cầu hiện tại như một cơ hội để củng cố thị trường nội bộ của mình. Ông cũng đề xuất cải thiện tài chính tập thể và tăng cường tự chủ chiến lược trong khối. Về cơ bản, Makhlouf đang chỉ ra rằng mặc dù có những đợt tăng giá định kỳ của euro so với đô la Mỹ, điều này không phải là dấu hiệu cho thấy euro đang tiến gần hơn đến việc thay thế đô la trở thành đồng tiền dự trữ hàng đầu. Vấn đề chính, như ông đã nêu, là cấu trúc. Khu vực euro vẫn chưa được thống nhất theo những cách rất cơ bản—đặc biệt, không có hệ thống ngân sách thống nhất giữa các nước thành viên, và không có trái phiếu chính phủ chung mà các nhà đầu tư có thể tin cậy giống như phần lớn họ làm với trái phiếu chính phủ Mỹ. Thiếu những điều này, các tổ chức lớn—như ngân hàng trung ương nước ngoài hoặc quỹ tài sản quốc gia—không có lý do nào để chuyển ra khỏi các tài sản định giá bằng đô la theo cách nào đó lâu dài. Từ góc độ của chúng tôi, đây là một quan sát quan trọng. Trong các thị trường, sự biến động trong các mức độ tiền tệ thường dẫn đến việc định vị sắc nét trong các phái sinh khác nhau: quyền chọn, hợp đồng tương lai ngắn hạn, thậm chí là các hợp đồng lãi suất dài hạn hơn. Nhưng ở đây, chúng ta có một nhà hoạch định chính sách cấp cao nói rằng chúng ta không nên bị cuốn theo những lợi ích tạm thời. Euro có thể đang tăng lên vào lúc này, nhưng điều đó một phần được thúc đẩy bởi những nghi ngờ bên ngoài—cụ thể là lo ngại về quản trị và hoạch định chính sách của Mỹ—không phải sức mạnh nội tại của châu Âu.

Định vị chiến lược cho tương lai

Điều này cũng có nghĩa là sự biến động hiện tại trong các hợp đồng liên quan đến euro có thể không phản ánh sự thay đổi cấu trúc thực sự—chúng có thể là động lực từ các sự kiện, được thúc đẩy bởi tiếng ồn hơn là những sự chuyển biến lâu dài trong dòng vốn. Điều đó thay đổi cách chúng ta có thể cấu trúc sự tiếp xúc trong vài tuần tới. Việc sử dụng đòn bẩy quá mức chỉ dựa vào sự tăng giá của euro là phớt lờ những do dự cơ bản vẫn chưa được giải quyết. Makhlouf cũng nêu ra một khía cạnh khác—châu Âu nên làm gì trong bối cảnh hiện tại. Ông muốn các nhà hoạch định chính sách nhìn nhận sự bất ổn ở nơi khác không chỉ là một nguy cơ, mà còn là một cơ hội để làm cho mọi thứ trở nên vững chắc hơn. Điều này bao gồm việc tích hợp tài chính trong khối và định hình lại cách thức tài nguyên vốn của châu Âu được tập trung và sử dụng. Cũng có một lời kêu gọi lớn hơn về sự độc lập trong chiến lược kinh tế, tránh xa sự phụ thuộc nặng nề vào các đối tác bên ngoài, bất kể trong chuỗi cung ứng hay hệ thống tài chính. Từ góc độ định vị, đây không phải là những ý tưởng sẽ phát triển trong một hoặc hai tháng. Nhưng chúng định hình môi trường rủi ro tiền tệ trong tương lai. Nếu châu Âu thực sự thúc đẩy sự phối hợp chính sách tài chính sâu hơn hoặc tiến tới các công cụ vay mượn chung, sự biến động và sản phẩm lãi suất dài hạn hơn sẽ bắt đầu phản ánh điều đó. Trong khi đó, những gì chúng ta thấy là một thị trường FX phản ứng với các sự kiện đầu đề ngoài tầm kiểm soát của nó hơn là các yếu tố cơ bản trong chính sách. Hiện tại, việc định vị nên phản ánh những gì có thể quan sát được, không phải suy diễn. Thắt chặt khoảng thời gian tiếp xúc và hướng chiến lược rủi ro về phía các chất xúc tác đã biết trong ngắn hạn. Ngay cả khi euro tiếp tục tăng lên trong những ngày tới, hãy xem xét kỹ lưỡng—đó không phải là sức mạnh dựa trên nhu cầu, mà là sự mất niềm tin ở nơi khác.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.