Các chính sách của chính quyền Trump được dự đoán sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Mỹ trong một thời gian dài. Cuộc chiến thương mại đang diễn ra đang thách thức vị thế nơi trú ẩn toàn cầu của quốc gia này, điều mà từ trước đến nay đã là một lợi thế kinh tế đáng kể. Các luật lệ ổn định và chính phủ đáng tin cậy đã nuôi dưỡng lòng tin vào Mỹ. Các chính sách thuế quan không thể đoán trước của Trump đang đe dọa sự ổn định này. Sự can thiệp chính trị vào Cục Dự trữ Liên bang đang đe dọa tính độc lập của nó và có thể dẫn đến lạm phát tăng cao. Uy tín suy giảm có thể dẫn đến việc tăng lãi suất trái phiếu Kho bạc và lãi suất cho vay. Chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng trên nợ của Mỹ cho thấy sự hoài nghi ngày càng tăng về tính đáng tin cậy của nền kinh tế. Cuộc chiến thương mại đã làm tổn hại đến uy tín của Mỹ, mặc dù vẫn có thể thực hiện các biện pháp để giảm thiểu các tác động tiếp theo. Điều mà bài viết đề cập một cách rõ ràng là các quyết định chính sách đột ngột, đặc biệt là những quyết định liên quan đến thương mại quốc tế, đã làm suy yếu điều mà các thị trường toàn cầu từng coi là nền kinh tế đáng tin cậy nhất thế giới. Trái phiếu dài hạn—thường được xem là an toàn trong thời gian không chắc chắn—không còn cung cấp được lớp bảo vệ như trước nữa. Lợi suất trái phiếu Kho bạc có thể tăng lên khi các nhà đầu tư cẩn thận, điều này có thể dẫn đến chi phí vay mượn cao hơn trong các lĩnh vực. Các mức thuế, được áp dụng mà không có thời gian chuẩn bị lâu hoặc phạm vi rõ ràng, đã làm xáo trộn một hệ thống kỳ vọng tương đối ổn định. Loại chính sách này, được thúc đẩy nhiều hơn bởi trực giác chính trị thay vì chiến lược phối hợp, làm suy giảm tính đáng tin cậy của các tổ chức. Khi việc cho vay trở nên đắt đỏ hơn, các công ty có thể trở nên ngần ngại trong việc đầu tư. Điều đó nhanh chóng dẫn đến—ít đầu tư hơn, ít việc làm hơn, tăng trưởng chậm hơn. Đối với chúng tôi, điều đáng lo ngại là áp lực hiện đang được đặt lên các tổ chức từng được coi là trung lập về chính trị. Khi bất kỳ chính phủ nào bắt đầu tín hiệu đến ngân hàng trung ương của mình—về lãi suất hoặc về việc thắt chặt tiền tệ—chúng ta bắt đầu thấy những vết nứt trong điều mà lẽ ra phải là độc lập rõ ràng. Các thị trường không phản ứng tốt với những đường ranh mờ. Lạm phát trở nên khó dự đoán, khó kiểm soát. Chênh lệch trong thị trường hoán đổi rủi ro tín dụng đang mở rộng, và điều đó tự nó đã kể một câu chuyện. Hiện nay có sự định giá thực sự về rủi ro đằng sau những gì từng được coi là hiển nhiên. Những công cụ này, thường dành cho các sự kiện tín dụng ở các thị trường mới nổi hoặc các nền kinh tế khu vực đang gặp khó khăn, đang được sử dụng như là các biện pháp phòng ngừa chống lại nợ của Mỹ. Điều đó nên khiến mọi người chú ý. Từ quan điểm của chúng tôi, lợi suất đang tăng lên không chỉ là kết quả của những kỳ vọng lạm phát—chúng phản ánh sự mất niềm tin vào việc ra quyết định của chính phủ liên bang. Nói một cách rõ ràng, không ai muốn cho vay theo lãi suất của ngày hôm qua khi các hành động của chính phủ có thể làm thay đổi mạnh mẽ môi trường vào ngày mai. Trong các chế độ trước đây, chính sách đã được truyền đạt một cách rõ ràng, với không gian cho sự tiêu hóa của thị trường. Sự đoán trước đó giờ đây cảm thấy thiếu vắng. Đối với những người trong chúng tôi làm việc trong các kỳ vọng về giá cả và biến động, không còn nhiều không gian để giả định các điều kiện hiện trạng. Các cược theo hướng về việc cắt giảm hoặc tăng lãi suất không còn được hỗ trợ bởi các tín hiệu rõ ràng từ ngân hàng trung ương. Thay vào đó, các xác suất đang được định giá với nhiều lớp rủi ro chính trị—điều mà trước đây thường chỉ là thứ yếu trong tốt nhất. Nếu chúng ta chỉ dựa vào lịch sử để làm cơ sở cho các mô hình của mình, chúng ta sẽ bỏ lỡ những gì đang hình thành. Các đường cong lợi suất mượt mà, từng là dấu hiệu của sự ổn định, giờ đây mang theo những gợn sóng và đảo chiều phản ánh sự không thể đoán trước của người làm chính sách. Trong thời điểm hiện tại, việc phòng ngừa rủi ro mà thường nhấn mạnh các chỉ số nợ trong nước cần phải mở rộng phạm vi. Các phương pháp thị trường mới nổi, một cách châm biếm, có thể cung cấp các công cụ tốt hơn để đánh giá sự tiếp xúc trong ngắn hạn. Chúng tôi dự đoán áp lực sẽ gia tăng trong các hợp đồng tương lai và tùy chọn về biến động—đặc biệt là những hợp đồng liên quan đến các thay đổi cấu trúc kỳ hạn. Việc phòng ngừa delta có thể yêu cầu điều chỉnh tích cực hơn, và không có nhiều lợi ích trong việc phụ thuộc quá nhiều vào sự mang lại lợi nhuận từ các giao dịch biến động ngắn trong điều kiện hiện tại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.