Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, Mary Daly, cho biết việc đưa ra hướng dẫn chính sách là không hợp lý do sự không chắc chắn gia tăng. Mặc dù có sự không chắc chắn, các doanh nghiệp thận trọng nhưng không đứng yên. Mức độ không chắc chắn cao trên thị trường khiến các ngân hàng trung ương phải xem xét lại các chiến lược của mình. Sự không chắc chắn này vượt quá mức bình thường, mặc dù các diễn biến như việc giảm thuế quan giữa Mỹ và Trung Quốc có thể giảm bớt một số lo ngại. Sự không chắc chắn ảnh hưởng mạnh mẽ đến các ngân hàng trung ương, doanh nghiệp và hộ gia đình. Khi sự không chắc chắn quá cao để đưa ra hướng dẫn, các phản ứng tiềm năng có thể bao gồm xem xét việc cắt giảm lãi suất hoặc tham gia vào các cuộc thảo luận ôn hòa nhằm làm dịu tình hình cho doanh nghiệp và người tiêu dùng. Những nhận xét của Daly chỉ ra rằng việc dự đoán chính sách của ngân hàng trung ương trong thời gian gần là không ổn định, phần lớn vì các chỉ số thông thường mà thông tin cho những quyết định này không chỉ ra theo hướng đồng nhất. Các doanh nghiệp, mặc dù không hoàn toàn rút lui, nhưng rõ ràng đang giữ lại những bước đi táo bạo. Họ không đứng yên, nhưng họ khá do dự—đang chờ xem tình hình diễn biến như thế nào. Loại sự không chắc chắn mà chúng ta đang phải đối mặt vượt xa các chu kỳ kinh tế đơn giản hoặc các tập hợp dữ liệu thông thường. Nó trải rộng qua các lĩnh vực và các cơ quan ra quyết định. Có áp lực ở đây, không nhất thiết từ một sự kiện đơn lẻ, mà từ một sự tích lũy các biến số mà khó giải quyết. Ví dụ, bất kỳ sự giảm nhẹ nào trong thuế quan thương mại giữa các cường quốc kinh tế lớn đều được hoan nghênh, nhưng điều đó đến như một tia sáng đơn lẻ trong bầu trời u ám rộng lớn hơn. Từ góc nhìn của chúng tôi, chúng tôi giải thích sự rút lui này trong hướng dẫn như một cảnh báo. Nó không chỉ ra sự hỗn loạn, nhưng nó ngụ ý sự mong manh. Khi giao tiếp trở nên hạn chế hơn, thường có mối tương quan với mong muốn tránh cam kết vững chắc. Chỉ điều đó đã gợi ý về sự không chắc chắn định hướng của các bước đi sắp tới. Trong các thị trường trái phiếu và lãi suất, sự do dự đó chuyển thành giá cả không đồng nhất. Các đường cong lợi suất, vốn thường theo trật tự, bắt đầu cho thấy sự phân kỳ không được giải quyết trên khắp các kỳ hạn. Khi chúng ta thấy các ngân hàng trung ương chọn không đưa ra các dự báo cụ thể, đó thường là do một sự mất cân bằng được cảm nhận giữa chi phí của việc sai và lợi ích của việc có vẻ ổn định. Do đó, chúng tôi theo dõi cách các nhà ra quyết định thay đổi – không phải qua các tuyên bố lớn, mà thông qua những dấu hiệu nhỏ hơn như nhấn mạnh vào “tính phụ thuộc vào dữ liệu” hoặc sự quan tâm bất ngờ đối với các chỉ số thời gian thực. Powell, có thể sẽ cẩn trọng hơn sau giọng điệu của Daly, có ít lý do hơn để tăng cường thắt chặt, trừ khi các chỉ số lạm phát bất ngờ bùng phát trở lại. Dữ liệu về thị trường lao động cần được theo dõi không chỉ cho tổng số hàng tháng, mà còn cho các chi tiết—các điều chỉnh, tỷ lệ tham gia và điều kiện lương. Các sai sót hoặc phản ứng thái quá của Fed, theo bất kỳ hướng nào, đều có trọng số. Trên bàn làm việc của chúng tôi, điều đó có nghĩa là cân nhắc kỹ lưỡng. Tính biến động ngụ ý sẽ không thấp – không trong khí hậu này. Sự chệch hướng đã trở lại với các cấu trúc có kỳ hạn ngắn. Chúng tôi đang định giá các phản ứng có tính địa phương hơn thay vì các giao dịch xu hướng lớn hơn. Điều đó là hợp lý. Nơi hướng dẫn trở nên im lặng, rủi ro phải được định giá tích cực.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.