Michael Barr từ Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang đã phát biểu tại Hội nghị Tín dụng Doanh nghiệp Nhỏ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, thừa nhận rằng trong khi nền kinh tế Mỹ có vẻ ổn định, các chiến lược thương mại từ chính quyền Trump đặt ra những thách thức. Các mức thuế cao đe dọa các doanh nghiệp Mỹ, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ, với những rủi ro tiềm tàng. Có sự lo ngại rằng nếu chuỗi cung ứng bị gián đoạn hoặc các doanh nghiệp thất bại do chi phí gia tăng, điều đó có thể dẫn đến lạm phát.

Nền Kinh Tế Mỹ Và Chính Sách Thương Mại

Nền kinh tế Mỹ hiện đang cho thấy sự kiên cường với lạm phát gần 2%, nhưng các chính sách thương mại đã tạo ra những bất ổn. Một cú sốc thương mại có thể đặc biệt ảnh hưởng đến các doanh nghiệp nhỏ và dẫn đến việc tăng giá nếu chuỗi cung ứng gặp khó khăn hoặc các doanh nghiệp sụp đổ. Những bình luận của Barr nhấn mạnh mối quan ngại ngày càng tăng về áp lực mà một số thay đổi chính sách có thể đặt lên các công ty nhỏ hơn, đặc biệt do chi phí đầu vào cao hơn gây ra bởi thuế quan. Từ quan điểm của chúng tôi, điều đó có liên quan không chỉ bởi áp lực trực tiếp lên các doanh nghiệp này, mà còn vì họ thường đóng góp không cân xứng vào sự linh hoạt của chuỗi cung ứng và việc tạo ra việc làm. Nếu đủ nhiều trong số họ bắt đầu cảm thấy áp lực, chúng tôi có thể thấy sự gián đoạn lan tỏa ra ngoài. Để dịch các hệ quả cho các hợp đồng phái sinh, các mô hình định giá có thể cần phải điều chỉnh nếu kỳ vọng về lạm phát bắt đầu tăng trở lại. Mặc dù dữ liệu giá tiêu dùng gần đây đã di chuyển gần hơn tới mức 2%, tiến trình đó có thể đảo ngược nếu lạm phát tăng do chi phí đẩy thông qua giá nhập khẩu cao hơn. Chúng tôi không chỉ đề cập đến chi phí hàng hóa, mà còn cả logistics và kho bãi – những lĩnh vực có công suất chặt chẽ, điều mà các hợp đồng phái sinh đã tính đến. Những người tham gia vào các chiến lược nhạy cảm với lãi suất nên biết rằng: ngay cả khi không có sự gia tăng CPI chính, Cục Dự trữ Liên bang có thể giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn nếu họ nghi ngờ về áp lực giá sắp tới từ những xung đột thương mại. Những nhận xét của Barr, dù có vẻ thận trọng, chỉ ra rằng Fed vẫn đang theo dõi những tác động từ chính sách. Do đó, các chiến lược dựa trên việc cắt giảm ngay lập tức có thể cần phải tái cân bằng nếu thời gian đồng thuận thay đổi.

Điều Chỉnh Thị Trường Và Các Tham Số Rủi Ro

Còn hơn thế nữa, các chênh lệch giữa các kỳ hạn khác nhau có thể điều chỉnh lại nếu có sự khác biệt gia tăng giữa sự kiên cường lạm phát ngắn hạn và rủi ro trung hạn. Đây không phải là việc định vị hoảng loạn – mà là những điều chỉnh nhẹ nhàng, hợp lý. Sự ổn định gần đây trong lạm phát cốt lõi sẽ không nhất thiết ngăn chặn việc chênh lệch TIPS mở rộng nếu chi phí đầu vào tăng vọt. Đó là một biến số khác mà các mô hình của chúng tôi đang thúc giục chúng tôi theo dõi chặt chẽ hơn. Hơn nữa, các mức thuế cao có thể làm suy giảm đầu tư doanh nghiệp. Điều đó, theo cách khác, có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng được định giá trong các hợp đồng phái sinh chỉ số chứng khoán, đặc biệt trong các lĩnh vực vốn nhỏ. Các công ty này có sức mạnh thương lượng kém hơn trên toàn cầu và có thể có biên lợi nhuận chặt chẽ hơn bị ảnh hưởng bởi các biến động hàng hóa. Nếu các hợp đồng tương lai và quyền chọn bị ràng buộc quá chặt chẽ vào những dự báo không coi trọng những điểm căng thẳng vi mô như vậy, các nhà giao dịch có thể thấy mình bị lùi lại sau động thái. Như vậy, chúng tôi đang điều chỉnh một cách khiêm tốn các tham số rủi ro cho các vị trí liên quan đến sự tiếp xúc với thương mại toàn cầu. Mặc dù đây chưa phải là một sự chuyển hướng cứng nhắc, chi phí giữ lại việc bỏ qua rủi ro này đã bắt đầu thúc đẩy một số độ biến động ngầm cao hơn trên các hợp đồng có thời hạn dài hơn liên quan đến lĩnh vực công nghiệp và vận tải. Sự thay đổi đó không phải là tuyến tính, nhưng một khi tính thanh khoản di chuyển theo những giả định này, việc định giá lại có thể đột ngột hơn mong đợi. Barr không định vị thông điệp này như một dự đoán, mà là một sự cảnh báo. Điều đó không hề bị thị trường bỏ qua.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.