Các nhà giám sát ECB đã kêu gọi các ngân hàng đánh giá nhu cầu huy động vốn đô la của họ, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường có thể gặp khó khăn. Điều này xuất phát từ những lo ngại rằng nếu Tổng thống Trump ảnh hưởng đến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) để hạn chế tiếp cận, các ngân hàng có thể gặp khó khăn trong việc đảm bảo nguồn vốn đô la. Trong thời gian khó khăn tài chính, Fed thường cung cấp các cơ sở cho vay cho các đối tác lớn nhằm giảm thiếu hụt đô la. Tuy nhiên, những động thái chính sách khó đoán từ phía Trump đã dấy lên lo ngại rằng các kênh tài trợ này có thể bất ngờ bị cắt đứt.

Lo ngại về Hỗ trợ từ Fed

Cho đến nay, hai nguồn tin đã đề cập rằng Fed chưa bao giờ chỉ ra sự không sẵn sàng trong việc duy trì các cơ chế hỗ trợ của mình. Mặc dù những biến động trên thị trường gần đây cho thấy sự quan tâm giảm đối với đồng đô la, ECB vẫn tìm thấy một số niềm an ủi từ những diễn biến tích cực liên quan đến cuộc xung đột thương mại Mỹ-Trung. Trong khi quan hệ thương mại hiện tại mang lại một khoảng thời gian tạm lắng, tương lai vẫn còn không chắc chắn. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã kêu gọi các nhà cho vay dưới sự giám sát của mình cần nhìn nhận rõ ràng về mức độ rủi ro đối với nguồn vốn đô la của họ, đặc biệt trong các kịch bản căng thẳng. Mối quan tâm ban đầu, nếu chúng ta phân tích ra, không phải là về sự thiếu hụt hiện tại hoặc việc tiếp cận thu hẹp, mà là kịch bản khả thi nơi ảnh hưởng chính trị—đặc biệt từ văn phòng điều hành ở Washington—có thể tác động đến sự sẵn sàng hoặc khả năng của Cục Dự trữ Liên bang trong việc duy trì các cơ sở hỗ trợ thông thường trong thời điểm khó khăn. Khi áp lực xuất hiện trên thị trường, nguồn vốn đô la trở thành một điểm căng thẳng. Fed thường can thiệp bằng các đường hoán đổi hoặc thanh khoản khẩn cấp cho những đối tác mà họ tin tưởng. Mạng lưới an toàn đó trong lịch sử đã đệm lại các cạnh của sự ổn định tài chính. Tuy nhiên, điều mà chúng ta được yêu cầu chuẩn bị là một thế giới mà sự hỗ trợ đó có thể được sử dụng một cách chọn lọc hoặc bị chính trị hóa. Cho đến nay, chúng tôi đã nghe từ các nguồn nội bộ cho rằng Fed chưa từng gợi ý rằng họ sẽ thu hồi những thỏa thuận này. Nhưng điều đó không có nghĩa là rủi ro đã biến mất. Các nhà quan sát thị trường đã nhận thấy sự quan tâm giảm đối với đồng đô la trong một số giao dịch gần đây—có thể phản ánh sự bình tĩnh tạm thời xung quanh các tranh chấp thương mại quốc tế chứ không phải là sự thay đổi trong những phụ thuộc cấu trúc.

Điều chỉnh Chiến lược

Nhóm của Draghi đã cảm thấy bớt lo lắng từ việc giảm căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ, nhưng sự bình tĩnh đó có thể chỉ cung cấp một lớp đệm mỏng. Nếu các quyết định chính trị trong tương lai vượt qua logic kinh tế, thì các ngân hàng không có chiến lược mạnh mẽ để huy động vốn đô la có thể thấy mình bị đẩy vào vị trí dễ tổn thương. Từ đây, cần phải có mô hình rõ ràng cho các điều kiện căng thẳng. Giả sử rằng mạng lưới hỗ trợ sẽ không xuất hiện. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Sẽ giữ lại được bao nhiêu thanh khoản trong nhà, và ở đâu thì việc gia hạn sẽ thất bại? Những câu hỏi này không còn là giả thuyết nữa. Sự không tương thích về thanh khoản đã xuất hiện ở các trung tâm huy động vốn nhỏ hơn, vì vậy các tác động có thể lọt lên trên. Chúng tôi đã chọn cách tiếp cận vấn đề này không phải là hoảng sợ, mà là như một chỉ dẫn. Các mô hình định giá phái sinh của chúng tôi đang được điều chỉnh để tính đến không chỉ sự biến động mà còn cả rủi ro huy động vốn từ đối tác trong một kịch bản mà thanh khoản trung tâm có thể đến muộn—hoặc có thể không đến một cách nào cả. Điều này phải bao gồm các điều chỉnh trên các giả định về lãi suất ngắn hạn, đặc biệt là trong trường hợp các tài sản gắn với đô la.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.