Sự quan tâm toàn cầu đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn đang gia tăng do lãi suất cao hơn và nguồn cung đáng kể. Ngân hàng Nhật Bản đã giảm mua trái phiếu, khiến cho lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 và 40 năm đạt đỉnh mới, thu hút người mua quốc tế từ Canada, châu Âu và châu Á. Morgan Stanley cho biết Bộ Tài chính Nhật Bản có thể phải giảm phát hành trái phiếu tùy thuộc vào điều kiện thị trường, mặc dù thời điểm cụ thể là không thể đoán trước. Bất chấp ảnh hưởng giảm bớt của Nhật Bản đối với thị trường trái phiếu toàn cầu, các chính sách của ngân hàng trung ương được dự đoán sẽ cuối cùng làm giảm lãi suất toàn cầu.

Tăng Cường Quan Tâm Đối Với Trái Phiếu Nhật Bản

Điều đang xảy ra ở đây là các trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản—những trái phiếu có kỳ hạn 30 năm và 40 năm—đang cung cấp mức lợi suất tốt hơn so với trước đây. Điều này đã thu hút nhà đầu tư từ khắp nơi trên thế giới, đặc biệt là các tổ chức và quỹ từ Canada, châu Âu đại lục và nhiều khu vực ở châu Á. Lý do chính cho sự quan tâm này là những trái phiếu này hiện đang cung cấp lợi suất cạnh tranh với các thị trường khác, đặc biệt là khi xem xét khuynh hướng lịch sử của Nhật Bản là cung cấp lợi suất thấp trên nợ chính phủ. Phần lớn điều này liên quan đến động thái gần đây của Ngân hàng Nhật Bản. Họ đã giảm bớt việc mua nợ chính phủ thường xuyên, điều này từng giữ cho lãi suất thấp một cách nhân tạo. Không có sự hỗ trợ đó trên thị trường, lãi suất tự nhiên đã tăng. Trong các thị trường trái phiếu, khi giá giảm, lãi suất tăng—vì vậy việc giảm mua từ ngân hàng trung ương đã dẫn đến giá trái phiếu thấp hơn và do đó, mức thanh toán cao hơn cho những ai mua chúng bây giờ và nắm giữ. Điều mà Morgan Stanley đang nói với chúng ta xứng đáng được xem xét một cách cẩn thận. Họ đề xuất rằng Bộ Tài chính Nhật Bản có thể bị buộc phải cắt giảm số lượng trái phiếu phát hành, nhưng chỉ nếu điều kiện trên thị trường yêu cầu. Điều này không có nghĩa là một kế hoạch vững chắc đã được đặt ra. Thay vào đó, nó là tình thế. Nếu các nhà đầu tư không muốn tiếp nhận thêm phát hành với mức lãi suất hiện tại, hoặc nếu việc vay mượn của chính phủ trở nên đắt đỏ hơn mức mà chính phủ có thể chịu đựng, thì có thể sẽ ít hơn những trái phiếu dài hạn siêu dài này trong tương lai. Nhưng không có một thời gian cụ thể nào cho sự thay đổi đó; đó là một điều chờ đợi. Mặc dù Nhật Bản trước đây có ảnh hưởng lớn đến động lực nợ toàn cầu, sức ảnh hưởng đó đã giảm đi. Nó từng ngồi ngang hàng với Hoa Kỳ và EU như một yếu tố chính trong việc hình thành kỳ vọng lãi suất, nhưng ảnh hưởng đó hiện tại đã giảm. Tuy nhiên, những gì xảy ra trong các vòng tròn ngân hàng trung ương rộng hơn—như các động thái của Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương châu Âu—có khả năng sẽ gây áp lực giảm xuống lãi suất toàn cầu trong tương lai. Không ngay lập tức, nhưng một cách ổn định, nếu lạm phát vẫn được kiểm soát và các nhà hoạch định chính sách tin rằng đủ điều đã được thực hiện.

Phản Ứng Đối Với Những Thay Đổi Trong Thị Trường

Bây giờ, đối với những ai làm việc với các sản phẩm phái sinh gắn liền với lãi suất dài hạn, phản ứng thực tế bắt đầu bằng việc điều chỉnh lại sự tiếp xúc với những thay đổi trong cái gọi là đường cong lợi suất. Nếu trái phiếu JGB dài hạn tiếp tục cung cấp lợi suất cao hơn, sẽ có sự điều chỉnh trong các giả định về giá—không chỉ trong các tùy chọn và hoán đổi liên quan đến Nhật Bản, mà còn trong các mô hình rủi ro toàn cầu. Điều này đáng xem xét về việc độ dốc trong đường cong lợi suất của Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến chênh lệch hoán đổi tiền tệ chéo, đặc biệt là các chênh lệch được định giá bằng yên hoặc phụ thuộc vào việc phòng ngừa lãi suất. Hơn nữa, sự biến động trong các công cụ này có thể gia tăng—không phải vì các tin tức ngắn hạn, mà do những biến động rộng hơn trong kỳ vọng cung cấp và tốc độ của ngân hàng trung ương. Chúng ta cũng nên xem xét lại các chiến lược tài trợ ngắn hạn. Nếu trái phiếu dài hạn trở nên phổ biến hơn hoặc trải qua các đợt thiếu thanh khoản, điều đó có thể ảnh hưởng đến các thị trường repo và các giả định về chi phí giữ hàng. Các nhà giao dịch xây dựng các chiến lược xung quanh giá trị tương đối giữa trái phiếu chính phủ trong nước và quốc tế có thể tìm thấy cơ hội mới—hoặc gặp nhiều áp lực hơn. Nói một cách đơn giản, có khả năng sẽ có nhiều chuyển động hơn. Cuối cùng, linh hoạt hơn là tốt hơn là chờ đợi sự chắc chắn. Theo dõi các thông báo cung cấp, biên bản ngân hàng trung ương, và dữ liệu định vị xuyên biên giới sẽ vẫn là ưu tiên hàng đầu. Có đủ những điều đang chuyển động để xứng đáng với sự chú ý của chúng ta.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.