Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã bơm 1 triệu tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 139 tỷ đô la, vào hệ thống tài chính thông qua các hợp đồng mua lại ngược (reverse repos) trong ba tháng, khác với thói quen thông thường của họ vào cuối tháng. Động thái này nhằm giải quyết những lo ngại về thanh khoản liên ngân hàng khi chi phí vay mượn đang tăng lên, và áp lực tài chính gia tăng với một tháng đáo hạn nợ lớn sắp tới. Trong tháng Sáu, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với 4,2 triệu tỷ nhân dân tệ trong các khoản trả nợ chứng chỉ tiền gửi có thể thương lượng, buộc phải thực hiện sự bơm thanh khoản lớn và sớm này. Nó diễn ra trước các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ, sau một đợt bán trái phiếu 50 năm gần đây, trong đó lợi suất tăng lần đầu tiên kể từ năm 2022.

Hỗ Trợ Thanh Khoản Dự Đoán

Dự kiến sẽ có thêm hỗ trợ thanh khoản vào tháng Sáu nhằm khuyến khích các ngân hàng tăng cường cho vay và tạo điều kiện cho việc phát hành nợ chính phủ diễn ra suôn sẻ. Những gì chúng ta đang chứng kiến không chỉ là một hoạt động thanh khoản định kỳ, mà là một đòn kích thích sớm và có chủ đích để ổn định các kênh vay mượn trong thời gian điều kiện tài chính trở nên thắt chặt. Ngân hàng Nhân dân đã có vẻ như đẩy nhanh cả thời gian và quy mô hỗ trợ của mình, chọn một cửa sổ phi truyền thống để phát hành tương đương gần 140 tỷ đô la. Họ tập trung vào các thỏa thuận mua lại ngược ba tháng, là các hợp đồng trong đó các ngân hàng bán chứng khoán cho ngân hàng trung ương và đồng ý mua lại chúng sau đó. Mục tiêu rất rõ ràng: làm cho tiền mặt ngắn hạn dễ dàng có sẵn hơn khi áp lực rõ ràng đang gia tăng. Sự gia tăng áp lực tài chính này không phải là vô cớ. Với hơn bốn triệu tỷ nhân dân tệ trong các khoản nợ ngân hàng ngắn hạn sẽ đến hạn vào tháng Sáu dưới hình thức chứng chỉ tiền gửi, thời điểm can thiệp được điều chỉnh, không phải là phản ứng. Chi phí liên quan đến vay mượn liên ngân hàng đã dần tăng lên, thường là một tín hiệu rằng các tổ chức bắt đầu bảo vệ thanh khoản của mình một cách chặt chẽ. Sự bơm tiền sớm này nhằm ngăn chặn các tắc nghẽn tiềm năng trước khi chúng thực sự xuất hiện. Đáng chú ý, đợt bán trái phiếu 50 năm tháng trước—hiếm thấy vì thời gian đáo hạn dài của nó—đã chứng kiến lợi suất tăng lần đầu tiên sau hơn một năm rưỡi. Điều đó cho thấy sự giảm thiểu nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ dài hạn dưới sự điều chỉnh lãi suất hiện tại. Thị trường đơn giản là yêu cầu bồi thường nhiều hơn để giữ những món nợ xa như vậy. Bối cảnh đó là cần thiết: nó giải thích tại sao chúng ta thấy hành động diễn ra ngay bây giờ, không phải sau này.

Thiết Lập Kiểm Soát Tài Chính

Đối với chúng tôi, điều này gợi ý về một bối cảnh rộng lớn hơn nơi mà quyền kiểm soát đang được giữ chặt chẽ. Với nhiều trái phiếu chính phủ dự kiến được đấu giá và một nền tảng nơi điều kiện tín dụng đang cho thấy những dấu hiệu thắt chặt, sự tiêm thanh khoản này phục vụ nhiều hơn một mục đích. Nó không chỉ là vấn đề tránh gián đoạn trong các thị trường repo hay giữ lãi suất cho vay ổn định; mà còn là việc tạo ra một con đường suôn sẻ hơn cho việc phát hành tài chính trong những tuần sắp tới. Bằng cách chuẩn bị hệ thống sớm với thanh khoản, chính quyền giảm rủi ro biến động giá ngay khi cần phải hấp thụ một lượng lớn vay công từ các nhà đầu tư.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.