Kho bạc Hoa Kỳ đã phát hành 22 tỷ USD trái phiếu 30 năm với lợi suất cao là 4.844%. Lợi suất này thấp hơn một chút so với mức WI là 4.859% vào thời điểm đấu giá. Phiên đấu giá ghi nhận một đuôi -1.5 điểm cơ bản so với mức trung bình của sáu tháng là +0.1 điểm cơ bản. Tỷ lệ đấu thầu trên khối lượng đặt thầu đạt 2.43X, vượt mức trung bình sáu tháng là 2.39X. Người mua trong nước chiếm 23.4% tổng số trái phiếu, tăng từ mức trung bình 22.3%. Người mua quốc tế chiếm 65.2%, cao hơn mức trung bình 63.2%. Các nhà đầu tư kết thúc với 11.4%, thấp hơn mức trung bình 14.4%. Phiên đấu giá nhận được điểm A- nhờ nhu cầu mạnh mẽ, đặc biệt từ các nhà tham gia quốc tế. Nhu cầu này đã giúp lợi suất 30 năm giảm 7.1 điểm cơ bản, hiện đạt 4.839%. Thị trường chứng khoán Mỹ đã phản ứng tích cực với kết quả đấu giá. NASDAQ tăng 62 điểm hoặc 0.32% lên 19678.17, trong khi chỉ số S&P tăng 19 điểm hoặc 0.32% lên 6042. Dow Jones ghi nhận tăng 55 điểm hoặc 0.13% lên 42920.75, cũng đạt mức cao kỷ lục intraday mới. Nhu cầu tương đối mạnh tại phiên đấu giá trái phiếu dài hạn đã cung cấp một điểm neo ngắn hạn cho cảm xúc trên thị trường lãi suất. Một đuôi -1.5 điểm cơ bản thể hiện sự thèm muốn mạnh mẽ hơn so với những gì chúng ta đã thấy trong những tháng gần đây, cho thấy các nhà đầu tư, đặc biệt là những người ở nước ngoài, đã nắm bắt cơ hội để đảm bảo tiếp xúc ở mức mà họ coi là hấp dẫn. Thực tế rằng lợi suất cao hơn đạt dưới mức khi phát hành củng cố sự phấn khích đó—người mua đã sẵn sàng trả cao một chút, thay vì chờ đợi thị trường thứ cấp. Tham gia trong nước cũng đã có sự gia tăng trên mức bình thường, càng củng cố quan điểm rằng có sự tự tin chung rằng mức lợi suất này có thể duy trì tốt trong thời gian ngắn. Việc giảm bớt khối lượng mua vào của các nhà kinh doanh—xuống dưới mức trung bình—có thể được diễn giải không phải là do sự do dự từ phía các nhà kinh doanh mà là giảm bớt sự cần thiết, khi các tài khoản tiền thật tham gia một cách thuyết phục hơn. Với phần đầu của đường cong vẫn được neo bởi các kỳ vọng chính sách, phần dài thường đóng vai trò là thước đo cho lạm phát và rủi ro tài khóa trong tương lai. Do đó, một phiên đấu giá thành công ở đây thường sẽ lọc qua các loại tài sản, điều mà chúng ta đã thấy với các chỉ số chứng khoán đều tăng. Cuộc tăng trưởng nhẹ này có thể không chỉ do triển vọng lạm phát nhưng cũng được hỗ trợ bởi cảm giác rằng điều kiện cấp vốn không thắt chặt đột ngột như lo ngại. Chúng tôi đã thực hiện đánh giá riêng về cách hấp thụ kỳ hạn so sánh qua các giai đoạn tương tự và phát hiện rằng khi lượng mua vào từ nước ngoài vượt quá 65%, bạn thường được thưởng bằng cách chơi cho một sự tăng trưởng khiêm tốn ở trái phiếu dài hạn trong tuần tiếp theo. Đó không phải là một tín hiệu hoàn hảo—nhưng nếu thường xuyên xảy ra, nó sẽ tạo ra lợi thế. Với mức chuẩn hiện đang giao dịch chỉ dưới mức giá đấu giá, không có nhu cầu ngắn hạn mạnh mẽ để theo đuổi quyết liệt. Tuy nhiên, nếu có sự mua tiếp theo từ các tài khoản Nhật Bản hoặc châu Âu trên thị trường thứ cấp, chúng ta có thể thấy những tác động lan tỏa trong các chênh lệch hoán đổi và định giá biến động. Đây là những khoảnh khắc mà các mô hình cần không chỉ kết hợp các số liệu đấu giá mà còn xem ai là người hoạt động. Reynolds đã lưu ý trong một cuộc họp gần đây rằng các điều chỉnh tăng lên trong ước tính phát hành ròng có thể làm méo mó hành vi của bên mua trước các phiên đấu giá. Lần này, nhu cầu mạnh mẽ hơn mong đợi cho thấy rằng những điều méo mó như vậy đã được định giá hoặc đơn giản là bị vượt qua bởi nhu cầu tái cân bằng danh mục. Chúng tôi đã nhận thấy rằng sự biến động trong các tùy chọn kho bạc dài hạn đã giảm nhẹ kể từ kết quả. Đối với các nhà giao dịch sử dụng chiến lược straddle hoặc strangle, điều này báo hiệu sự di chuyển dự kiến giảm—ít nhất cho đến khi có sự công bố dữ liệu lớn tiếp theo hoặc tiếng ồn địa chính trị phá vỡ sự cân bằng. Tuy nhiên, đừng để bị mê hoặc bởi sự yên bình rõ rệt. Hỗ trợ lợi suất ở mức 4.84% có thể chỉ là tạm thời nếu lạm phát gây bất ngờ hoặc các cập nhật tài khóa thách thức các giả định đã được định giá vào trước. Vị trí ngắn hạn ở đây không phải là nhị phân, nhưng chúng tôi khuyên bạn nên điều chỉnh độ nhạy delta chặt chẽ hơn và xem xét các chiến lược scalping gamma trong khi độ nghiêng vẫn còn phong phú tại địa phương. Những phiên đấu giá gần đây đã thưởng cho sự linh hoạt rất hơn là sự kiên định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.