Ngân hàng Trung ương Mexico, hay Banxico, được dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất xuống còn 8.5% vào ngày 15 tháng 5, theo một cuộc khảo sát của Reuters. Trong số 31 nhà kinh tế được khảo sát, 30 người dự đoán sẽ có sự giảm 50 điểm cơ bản, đánh dấu lần cắt giảm thứ ba liên tiếp, mặc dù tỷ lệ lạm phát 3.93% vào tháng 4 gần đây nằm trong khoảng giao động tối đa của ngân hàng trung ương. Các quan chức của Banxico đã bày tỏ lo ngại về tăng trưởng kinh tế của Mexico, và các nhà phân tích tư nhân gợi ý có khả năng xảy ra sự suy giảm kinh tế hơn nữa. Đối với cuộc họp tháng 6, các dự đoán cho thấy sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất, với 19 trên 21 nhà phân tích ủng hộ quan điểm này, và dự báo lãi suất vào cuối năm ở mức 7.75%.

Vai trò của Banxico trong chính sách tiền tệ

Banxico, ngân hàng trung ương của Mexico, cố gắng đảm bảo lạm phát thấp và ổn định, với khoảng mục tiêu từ 2% đến 4%. Ngân hàng trung ương chủ yếu sử dụng lãi suất để kiểm soát chính sách tiền tệ, ảnh hưởng đến chi phí vay và từ đó đến giá trị của Peso Mexico. Ngân hàng Banco de México họp tám lần mỗi năm, thường đồng bộ hóa các quyết định với các hành động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Chiến lược này giúp quản lý sự suy giảm tiềm tàng của Peso và tránh dòng vốn rút ra có thể làm mất ổn định nền kinh tế. Động thái dự kiến của ngân hàng trung ương — cắt giảm lãi suất tham chiếu thêm 50 điểm cơ bản — tiếp tục nhấn mạnh vào việc hỗ trợ kinh tế, ngay cả khi lạm phát vẫn gần đạt đến giới hạn trên của ngân hàng. Con số tháng 4 là 3.93% vẫn nằm trong ngưỡng cho phép, mặc dù chỉ vừa đủ, và cho thấy môi trường lạm phát hiện tại vẫn được kiểm soát. Tuy nhiên, với các dự báo tăng trưởng yếu đi, sự chú ý lại dồn vào chính sách tiền tệ để thực hiện những hành động cần thiết. Gálvez và nhóm của cô ấy đã rõ ràng về lập trường ngắn hạn của họ: họ sẽ không để các tín hiệu kinh tế yếu không được phản hồi. Thị trường đã bắt đầu tính toán cho chu kỳ nới lỏng này, và các hợp đồng hoán đổi cho thấy kỳ vọng tự tin hơn về ít nhất một đợt cắt giảm nữa sau tháng 5. Từ phía chúng tôi, điều này chuyển hướng sự biến động ngắn hạn về các công cụ nhạy cảm với lãi suất, đặc biệt là hợp đồng tương lai trái phiếu Mexico và các hợp đồng hoán đổi TIIE ngắn hạn. Những người đã có sự chuẩn bị cho điều kiện tiền tệ chặt chẽ hơn vào đầu năm có thể sẽ phải xem xét lại, đặc biệt là khi lạm phát được kiểm soát và không có ngôn từ diều hâu từ ban lãnh đạo.

Các rủi ro tiềm ẩn và cân nhắc chiến lược

Chúng tôi đã nhận thấy ngân hàng theo sát các bước đi của Fed như thế nào, thường trong một khoảng cách rất nhỏ. Nhưng lần này, ngân hàng trung ương có thể đủ khả năng tách biệt một chút, nhờ vào bức tranh lạm phát tương đối ôn hòa và nhu cầu nội địa đang chậm lại. Điều đó nói lên rằng, khả năng nới lỏng mà không có áp lực từ thị trường toàn cầu có thể giảm nhanh chóng — đặc biệt nếu Fed gây bất ngờ với những bình luận ít diều hâu hơn vào tháng 6 hoặc tháng 7. Một lập trường diều hâu bền bỉ bên kia biên giới có thể gây ra sự suy giảm Peso, đặc biệt nếu các giao dịch carry unwind một cách đột ngột. Rủi ro này không phải là lý thuyết; phản ứng của Peso trong những lần chính sách gần đây đã cho thấy cách thức mà dòng tiền phản ứng nhanh chóng với sự khác biệt lãi suất. Với các hợp đồng tương lai được định giá cho lãi suất chính sách vào cuối năm gần 7.75%, và hầu hết các nhà phân tích đồng tình với việc nới lỏng thêm, có một cược được tính toán đang được thực hiện. Chìa khóa cho các bàn giao dịch sẽ là cân bằng thiên kiến lãi suất định hướng với việc định vị tiền tệ. Chúng tôi đã thấy các cược lãi suất ngắn hạn Peso đang dần được ưa chuộng, và động lực đó có khả năng sẽ tiếp tục — trừ khi lạm phát tăng đột biến hoặc lợi suất của Mỹ tăng mạnh. Các tùy chọn lãi suất là cách hữu ích để chơi theo kịch bản này, đặc biệt là các chênh lệch người trả tiền, xét đến cách mà kỳ vọng diều hâu đang trông rất khả quan. Việc làm phẳng đường cong lợi suất trên dải TIIE là một xu hướng khác cần theo dõi chặt chẽ; điều này phản ánh quan điểm của thị trường rằng con đường nới lỏng là đẩy lên phía trước. Nếu bất kỳ thông tin nào về lạm phát công bố vượt quá kỳ vọng dù chỉ một chút, câu chuyện được xây dựng cẩn thận đó có thể nhanh chóng bị sụp đổ. Trong các chiến lược rộng hơn, việc theo dõi độ nhạy dòng tiền của các công ty Mexico sẽ cung cấp cái nhìn rõ ràng về cách mà các động thái chính sách đang lan tỏa qua nền kinh tế. Nhưng hiện tại, thông điệp từ người kế nhiệm của Carstens là thận trọng — các đợt cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục, nhưng một cách thận trọng. Chúng tôi nghi ngờ rằng các thông điệp sắp tới từ ban lãnh đạo có thể củng cố hướng dẫn tương lai thêm nữa, để giữ cho kỳ vọng của thị trường gắn chặt với thông điệp của họ, đặc biệt là trong bối cảnh các rủi ro bên ngoài vẫn đang rình rập.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.