Một cuộc khảo sát gần đây của Reuters về các nhà kinh tế được thực hiện từ ngày 7 đến 13 tháng 5 cho thấy 59 trong số 62 nhà kinh tế (95%) dự đoán không có thay đổi nào về lãi suất trong cuộc họp tháng 6 của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ). Thêm vào đó, 39 trong số 58 nhà kinh tế (67%) mong đợi lãi suất sẽ giữ ổn định trong quý III, tăng từ 36 trong cuộc khảo sát trước. Trong khi đó, 30 trong số 58 nhà kinh tế (52%) dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước khi năm kết thúc. Dự đoán trung vị cho lãi suất vào cuối tháng 9 đã được điều chỉnh xuống còn 0,50%, từ mức 0,75%, trong khi kỳ vọng lãi suất vào cuối năm vẫn giữ ở mức 0,75%. Thêm vào đó, 55% các nhà kinh tế ủng hộ các cuộc đàm phán thuế quan của Nhật Bản với Mỹ. Về cảm nhận thị trường, các nhà giao dịch hiện định giá xác suất 98% cho việc lãi suất sẽ giữ nguyên trong tháng 6. Trong phần còn lại của năm, chỉ khoảng 17 điểm cơ bản được dự đoán cho cuộc họp tháng 12, hỗ trợ cho những kỳ vọng chung rằng lãi suất sẽ giữ ổn định, đặc biệt là trong quý III. Các dự báo được công bố từ Reuters nêu bật một sự đồng thuận rộng rãi: hầu hết các thành viên tham gia dường như tự tin rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ nguyên trong tháng 6. Hoàn toàn 95% mong đợi không có thay đổi, và hai phần ba tin rằng sự tạm dừng trong lãi suất có thể kéo dài đến quý III. Sự chuyển dịch từ 36 đến 39 nhà kinh tế so với cuộc khảo sát trước có thể trông có vẻ khiêm tốn nhưng đủ để củng cố cảm nhận ngày càng chắc chắn. Có một sự thay đổi thú vị trong con đường kỳ vọng sau đó. Hơn một nửa các nhà kinh tế hiện đang dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước khi năm kết thúc. Đáng chú ý, tuy nhiên, cảm nhận có vẻ nhẹ nhàng hơn—các dự đoán cho tháng 9 đã được điều chỉnh xuống, từ 0,75% xuống 0,50%, ngay cả khi mức lãi suất kỳ vọng vào cuối năm vẫn giữ nguyên. Sự giảm đi này gợi ý một sự chậm lại, không nhất thiết là một sự hủy bỏ, trong hướng đi mà một số người đã hoạch định trước đó. Thị trường chính nó phản ánh điều này— định giá chỉ 17 điểm cơ bản vào tháng 12. Thật sự không nhiều. Vì vậy, mặc dù có thể có vẻ như có xu hướng tăng xa hơn, các nhà giao dịch không vội vàng để đoán trước điều đó. Với điều này trong tâm trí, chúng tôi đã điều chỉnh định hướng của mình theo chiều ngắn của đường cong. Có ít sự cấp bách hơn để định giá các lần tăng trong ngắn hạn, đặc biệt là khi xác suất nghiêng nặng về một sự tạm dừng vào tháng sau. Xác suất 98% kể một câu chuyện riêng—gần như sự thuyết phục toàn cầu. Điều đó thu hẹp khoảng thời gian cơ hội, có nghĩa là phản ứng với bất kỳ sự lệch lạc nào trong ngữ điệu của BOJ hoặc dữ liệu vĩ mô có thể đến với phản ứng lớn hơn. Chúng tôi đã giảm bớt các vị thế quyết liệt hơn mà dựa vào sự biến động ngay lập tức. Cơ quan quản lý của Suzuki, trong khi đó, đã nhận được sự hỗ trợ thận trọng cho cách xử lý các cuộc đối thoại thương mại với Washington. Chỉ hơn một nửa ủng hộ cách mà các cuộc đàm phán này đã diễn ra. Con số đó cung cấp bối cảnh hơn là định hướng, nhưng nó một phần nào đó tham gia vào tông màu xung quanh áp lực bên ngoài. Có rất ít sự thèm muốn, như hiện tại, cho bất kỳ điều gì có thể ép buộc các nhà hoạch định chính sách ở trong nước. Điều đó làm cho những cú sốc—nếu có—ít có khả năng bắt nguồn từ một điểm nóng quốc tế và nhiều hơn từ các phát triển trong nước. Sự điều chỉnh giảm trong kỳ vọng lãi suất ngắn hạn cho chúng ta một điều khác: thị trường đang dần chuyển sang kiên nhẫn nhiều hơn là đà. Các mức kỹ thuật xung quanh hợp đồng tương lai yên đã bắt đầu phản ánh sự hạ nhiệt này. Độ nghiêng của hợp đồng quyền chọn đã phẳng hơn. Các khoảng cách quyền chọn kéo dài vào lịch đã được thu lại theo từng bước. Chúng tôi đã thấy một câu chuyện tương tự diễn ra trên các hợp đồng hoán đổi lãi suất—phí bảo hiểm kỳ hạn đang giảm, và các giao dịch carry dựa vào trạng thái ngưng trệ đang quay trở lại với số lượng lớn hơn. Khoá chặt, vì vậy, theo quan điểm của chúng tôi không phải là truy đuổi hướng đi mà là quản lý thời gian. Trong khi cuộc khảo sát cho thấy một số kỳ vọng về sự chuyển động vào cuối năm, thì sự thuyết phục đó vẫn còn mong manh. Nó đủ để đáng giá bảo hiểm rủi ro, nhưng quá thấp để biện minh cho vị thế lớn. Chúng tôi sẽ theo dõi sát sao các tuyên bố của BOJ, nhưng cũng là dữ liệu thứ cấp—giá tiêu dùng, tăng trưởng tiền lương và các dấu hiệu việc làm—có thể gây ra nhiều áp lực hơn trước đây, khi mà kỳ vọng ngắn hạn bây giờ đã được định giá để mang lại ít ỏi. Bất kỳ sự bất ngờ nào tích cực sẽ tạo ra một hiệu ứng gợn sóng, trong đó ngay cả những chuyển động dữ liệu khiêm tốn cũng có thể khiến cảm nhận thay đổi đột ngột và tái xây dựng phí bảo hiểm dọc theo dải OIS.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.