Khảo sát của ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã phân tích cách mà các doanh nghiệp phản ứng trước việc tăng thuế quan. Gần một phần ba các nhà sản xuất và 45% các công ty dịch vụ đã chuyển tất cả các chi phí tăng do thuế quan lên khách hàng thông qua việc tăng giá. Khảo sát, được thực hiện trước khi giảm thuế đối với hàng hóa Trung Quốc từ 145% xuống 30%, cho thấy mức tăng giá nhanh chóng. Hơn một nửa số nhà sản xuất và công ty dịch vụ đã tăng giá trong vòng một tháng, với nhiều công ty thực hiện việc này trong vòng một ngày hoặc một tuần.

Điều Chỉnh Giá Cả Ngoài Các Hàng Hóa Bị Ảnh Hưởng Bởi Thuế Quan

Một khía cạnh đáng lo ngại là các doanh nghiệp đã tăng giá các hàng hóa và dịch vụ không bị ảnh hưởng bởi thuế quan. Điều này nhằm để bù đắp cho các chi phí gia tăng như lương và bảo hiểm, có khả năng tận dụng tình hình giá cả để tăng giá. Chỉ số PMI của Mỹ gần đây cho thấy áp lực lạm phát gia tăng, gợi ý rằng có thể sẽ có các mức chỉ số CPI cao hơn trong thời gian tới. Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với thách thức trong việc cân bằng tác động của thuế quan và các xu hướng lạm phát rộng hơn. Việc tăng giá do thuế quan có thể chỉ là tạm thời, nhưng các biện pháp nới lỏng có thể củng cố các mức tăng giá, làm phức tạp nỗ lực quay trở lại mục tiêu lạm phát 2%, đặc biệt khi đã vượt qua mức đó trong suốt năm năm. Về bản chất, bài viết hiện tại nhấn mạnh những gì chúng tôi thấy như là một chuỗi điều chỉnh giá mà vượt xa các hàng hóa bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thuế quan. Các doanh nghiệp không chỉ phản ứng trước sự gia tăng chi phí—họ đã tận dụng thời điểm này để mở rộng biên lợi nhuận trên toàn bộ. Các con số được báo cáo—khoảng một phần ba các nhà sản xuất và gần một nửa các nhà cung cấp dịch vụ đã ngay lập tức bù đắp các chi phí nhập khẩu mới bằng cách điều chỉnh giá bán lẻ—cho thấy thời gian phản ứng ngắn và ít do dự. Việc nhiều người thay đổi giá trong vòng một tuần là điều đáng chú ý. Và, có thể quan trọng hơn, nó không luôn bị giới hạn trong các mặt hàng liên quan đến thuế quan. Sự điều chỉnh giá ở những sản phẩm hoàn toàn không bị ảnh hưởng bởi chính sách thương mại là điều càng đáng chú ý hơn. Các lý do thường thấy bao gồm bảo hiểm, lao động, vận chuyển—tất cả đều là các áp lực hợp lý trong những tháng gần đây. Nhưng sự nhất quán và tốc độ gây ra sự hoài nghi. Điều này chỉ ra một loại cơ hội, hoặc ít nhất, một tính toán cho rằng môi trường hiện tại khiến cho việc tăng giá trở nên ít rõ ràng hơn.

Ảnh Hưởng Đến Lạm Phát và Thời Gian Chính Sách

Với các chỉ số quản lý mua hàng cho thấy tình trạng giá cả đang căng thẳng, chúng tôi kỳ vọng lạm phát tiêu dùng có thể lại tăng lên, ngay cả khi dữ liệu tiêu đề tạm thời giảm nhẹ. Việc kéo lạm phát trở lại dưới 2% vào một phạm vi ổn định hơn có thể không chỉ đơn giản là một câu hỏi về sự kiên nhẫn. Trong suốt hơn nửa thập kỷ, hồ sơ lạm phát đã không mang lại nhiều hy vọng mà không có các động thái chính sách mạnh mẽ, có mục tiêu. Nếu các mức tăng giá do chính sách thương mại bắt đầu hòa quyện với các áp lực bên cung rộng hơn, rủi ro rằng những mức tăng này sẽ gắn chặt là rất lớn. Một khi đã ăn sâu vào kỳ vọng của người tiêu dùng và các hợp đồng doanh nghiệp, chúng sẽ trở nên rất khó để đảo ngược. Đó là lý do tại sao thời điểm của bất kỳ thay đổi chính sách nào—dù là nới lỏng hay thắt chặt thêm—phải được đánh giá cẩn thận dựa trên dữ liệu mới. Đặc biệt khi lạm phát đang bị tác động từ nhiều phía. Các nhà đầu tư trên thị trường dự đoán lạm phát giảm sẽ nhanh chóng bị buộc phải điều chỉnh dự báo với một hiệu ứng cơ sở có thể không còn giúp ích. Nếu giá cả đã giảm trong năm trước do tăng lãi suất hoặc điều chỉnh tạm thời về nguồn cung, điều đó không nhất thiết sẽ làm dịu các số liệu gốc trong tương lai. Trên thực tế, một số sự giảm lạm phát mà chúng tôi theo dõi có thể bắt đầu hoàn toàn biến mất khỏi tầm nhìn, để lại cho các nhà hoạch định chính sách—và do đó là thị trường—một bức tranh rất khác khi tiến vào loạt các công bố CPI tiếp theo. Theo cách tiếp cận của Powell, đã có hi vọng rằng những điều chỉnh thuế quan sẽ giảm chi phí đầu vào đủ để đảo ngược một số mức tăng vào đầu năm. Nhưng quan điểm đó có thể giờ đây là quá lạc quan nếu các công ty tư nhân đã định hình sẵn kỳ vọng của riêng mình về cái mà giá cả “nên” có. Các thương nhân nhìn về tương lai phải xem xét rằng nửa cuối của năm có thể không mang lại sự giảm lạm phát mà mức giá tài sản hiện tại giả định. Và nếu con đường lạm phát vẫn bền vững, thời điểm và phạm vi của các điều chỉnh tiền tệ có thể không phù hợp với những gì hiện đang được gắn kết trong các thị trường lãi suất. Chúng tôi đã thấy trước đây cách mà các quyết định về giá liên quan đến thuế quan có thể lan tỏa ra ngoài hàng tiêu dùng. Lạm phát dịch vụ—các lĩnh vực đặc biệt như chăm sóc sức khỏe, giáo dục và bảo hiểm—thường chậm lại nhưng có thể trở nên dai dẳng hơn khi các mức tăng giá đã được thiết lập. Một điểm quan trọng từ các khảo sát trước đó là khi các công ty thay đổi chiến lược định giá của mình để phản ứng với chi phí đầu vào, rất ít công ty quay trở lại ngay cả khi điều kiện đã cải thiện. Những ai đang định vị dựa trên kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt bây giờ phải theo dõi xem liệu hành vi định giá gần đây có tín hiệu điều chỉnh tạm thời hay một xu hướng rộng hơn. Những gì chúng tôi thấy hiện tại mạnh mẽ gợi ý điều sau. Thời điểm là quan trọng, nhưng cũng cần nhận thức xem liệu những yếu tố tạm thời có trở thành thói quen cấu trúc hay không. Đây là nơi những manh mối sớm—như việc chuyển giá nhanh hơn hoặc nhiều vòng điều chỉnh—không nên bị bỏ qua. Chúng tôi vẫn chưa thấy được toàn bộ tác động của việc hoàn trả thuế quan Trung Quốc đến giá tiêu dùng, nhưng thực tế rằng các mức tăng giá đến nhanh chóng trước khi những biện pháp này được thực thi càng nhấn mạnh tính phản ứng của các công ty trong chu kỳ này. Điều này gợi ý rằng bất kỳ sự trì hoãn nào trong việc trở lại mức giá sau khi giảm có thể không chỉ đơn thuần là quán tính—nó có thể chỉ ra rằng mức giá cao nhất đã trở thành điều bình thường. Đối với những ai đánh giá biến động và mức đáy trong ngắn hạn, nhận thức này là rất quan trọng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.