Bảng lương phi nông nghiệp cho thấy sự kiên cường, trong khi khảo sát tư nhân ADP chỉ ra sự suy giảm việc làm. Lịch sử cho thấy những khảo sát này đã thể hiện sự khác biệt theo thời gian. Vào tháng 6, bảng lương phi nông nghiệp báo cáo tăng 147,000 việc làm, trong khi ADP cho thấy giảm 33,000, với một nửa trong số tăng trưởng dữ liệu chính thức đến từ việc tuyển dụng của chính phủ không được ADP ghi nhận. Một giả thuyết giải thích sự khác biệt này liên quan đến mô hình di cư. ADP có thể nắm bắt chính xác hơn các công việc do người nhập cư bất hợp pháp giữ so với dữ liệu của chính phủ. Người nhập cư bất hợp pháp có thể được trả bằng tiền mặt hoặc sử dụng các phương thức khác để làm việc mà không bị phát hiện, các vai trò này có thể giảm do các hành động thực thi. Có thể có sự do dự trong các công ty và người nhập cư khi báo cáo về tình trạng nhập cư bất hợp pháp trong các khảo sát bảng lương phi nông nghiệp chính thức, lo ngại về những hậu quả hoặc tránh tham gia hoàn toàn. Dữ liệu chính thức có thể phản ánh việc thay thế việc làm của người nhập cư bất hợp pháp bằng công nhân hợp pháp, có thể giải thích cho các con số tuyển dụng vượt mức. Tuy nhiên, lý thuyết này vẫn thiếu sự hỗ trợ thực nghiệm.

Tác động đến Thị trường Tài chính

Những khác biệt trong việc báo cáo việc làm này đã ảnh hưởng đến các thị trường tài chính, dẫn đến sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Vai trò của di cư trong nền kinh tế Mỹ vẫn là một lĩnh vực quan trọng cần theo dõi liên tục. Bài viết thảo luận về một trường hợp thường xảy ra: hai chỉ số về việc tạo việc làm trong nền kinh tế Mỹ—bảng lương phi nông nghiệp và khảo sát tư nhân ADP—thường mang lại những kết quả khác nhau. Gần đây, khoảng cách đó đã mở rộng. Trong khi các con số của chính phủ chỉ ra sự tăng trưởng việc làm, dữ liệu tư nhân đã tiết lộ một sự sụt giảm. Thú vị là, phần lớn sự tăng trưởng việc làm trong các số liệu chính thức đến từ những lĩnh vực mà khảo sát ADP thậm chí không đề cập đến—các vị trí của chính phủ. Một lời giải thích được đưa ra cho sự chia rẽ này tập trung vào di cư. Có những suy đoán rằng khảo sát ADP có thể tính đến một số loại hình việc làm mà các con số chính thức không ghi nhận. Ví dụ, những người làm việc “ngoài sổ” hoặc theo những cách không được theo dõi qua các phương pháp chính thức của chính phủ. Những khác biệt này có thể trở nên rõ ràng hơn khi việc thực thi di cư gia tăng hoặc khi các lĩnh vực nhất định tuyển dụng nhiều nhân viên có giấy tờ hợp pháp hơn so với những người không có giấy tờ. Ý tưởng là trong khi dữ liệu của chính phủ có thể phản ánh một điều gì đó, các báo cáo tư nhân như của ADP có thể kể một câu chuyện khác do họ có thể nắm bắt ai trong các con số của mình. Điều đó nói lên rằng, lý thuyết này vẫn chưa được chứng minh. Nó có vẻ khả thi nhưng vẫn chưa dựa trên một cơ sở rộng lớn của các bằng chứng có thể đo lường. Tuy nhiên, thị trường đã nhận thấy những khác biệt này. Kết quả là, chúng ta đã thấy sức mạnh của đồng đô la tăng lên và xác suất được định giá vào hợp đồng tương lai lãi suất cho các cắt giảm lãi suất đã giảm. Thị trường đang sử dụng cách giải thích lạc quan hơn từ các con số chính phủ. Điều đó tạo ra động lực riêng của nó.

Cơ hội và Rủi ro Thị trường

Trong các bối cảnh như thế này, sự không phù hợp giữa dữ liệu cứng và phản ứng của thị trường có thể tạo ra cơ hội giao dịch, nhưng chúng cũng đi kèm với rủi ro cao hơn. Việc phân biệt giữa các chuyển biến cấu trúc và các biến dạng đơn lẻ là rất quan trọng. Các báo cáo việc làm tiếp theo có thể điều chỉnh kỳ vọng một lần nữa. Tốc độ khác nhau mà các điều chỉnh dữ liệu diễn ra, cộng với trọng số ngành trong các khảo sát, có thể tạo ra những cơ hội không hiệu quả. Với điều đó trong tâm trí, chúng tôi điều chỉnh quan điểm của mình cho phù hợp trong các khoảng thời gian ngắn hạn. Khi việc tuyển dụng của chính phủ chiếm một phần lớn trong việc mở rộng bảng lương, điều này cần phải cẩn trọng trong việc suy đoán sức mạnh kinh tế rộng lớn hơn, đặc biệt là vì những công việc này thường không phản ánh sự thay đổi trong nhu cầu của người tiêu dùng hoặc sự tự tin của doanh nghiệp tư nhân. Nếu chúng ta thấy sự khác biệt lớn hơn, chúng tôi sẽ gắn chặt hơn với các lĩnh vực phản ánh động lực chu kỳ. Chức năng phản ứng của các nhà hoạch định chính sách thường phụ thuộc nhiều hơn vào các con số tổng hợp, nhưng những khác biệt sâu sắc giữa các chỉ số có thể cuối cùng làm phức tạp con đường của họ trong tương lai. Sự chuyển động giá trong tỷ suất sinh lợi ngắn hạn đặc biệt bị ảnh hưởng bởi triển vọng đang thay đổi này. Nếu việc tuyển dụng liên quan đến chính phủ không chuyển thành tăng trưởng lương thực tế hoặc tiêu dùng tư nhân, thì rủi ro lạm phát có thể giảm nhanh hơn mong đợi. Trong trường hợp đó, việc định giá lại thấy trong tháng này có thể bị đảo ngược. Tuy nhiên, hiện tại, sự biến động có vẻ sẽ duy trì ở mức cao gần những điểm dữ liệu quan trọng. Chúng tôi sẽ điều chỉnh các vị trí một cách chọn lọc xung quanh các bản in sắp tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.