Mức cung tiền M2 của Trung Quốc trong tháng 5 tăng 7.9% so với cùng kỳ năm trước, hơi thấp hơn mức dự kiến 8.1%. Tháng trước đó ghi nhận mức tăng 8.0%. Các khoản cho vay mới bằng nhân dân tệ trong tháng 5 là 620,0 tỷ nhân dân tệ, không đạt kỳ vọng 850,0 tỷ nhân dân tệ. Con số này giảm từ 280,0 tỷ nhân dân tệ trước đó.

Giảm Động Lực Tiền Tệ

Sự giảm sút trong các khoản vay ngân hàng mới diễn ra sau một đợt bùng nổ trong quý đầu tiên. Đợt bùng nổ này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các biện pháp kích thích của các nhà hoạch định chính sách do lo ngại về một cuộc chiến thương mại tiềm tàng với Hoa Kỳ. Các số liệu mới được công bố cho thấy một sự giảm bớt trong động lực tiền tệ, một diễn biến mà nhiều người đã bắt đầu nghi ngờ nhưng ít người có dữ liệu cụ thể để hỗ trợ—cho đến bây giờ. Sự thiếu hụt nhẹ trong tăng trưởng M2, cùng với sự sụt giảm rõ rệt hơn trong các khoản cho vay bằng nhân dân tệ mới, là dấu hiệu rõ ràng cho thấy sự mở rộng tín dụng đang chậm lại sau khi các nhà hoạch định chính sách đã hỗ trợ nhiều hơn vào đầu năm. Sự bùng nổ ban đầu, như đã thấy trong đợt cho vay của quý đầu tiên, dường như không chỉ đơn thuần là một sự tăng trưởng ổn định, mà còn là để mua thời gian trong bối cảnh áp lực bên ngoài. Nhìn vào 620,0 tỷ nhân dân tệ được cho vay ra trong tháng 5, rõ ràng là nhu cầu cho vay đã nguội lại. Con số hàng tháng này là chưa tới một nửa so với những gì một số người hy vọng, và mặc dù nó vẫn đại diện cho một mức tăng so với tháng trước, quy mô của sự thiếu hụt đã loại bỏ bất kỳ ý niệm nào về sự đi lên theo chiều hướng tích cực. Một người có thể bị cám dỗ để gán điều này cho những biến động theo mùa, nhưng nếu nhìn vào bối cảnh—sự rút lui sau kích thích, kiểm soát ngân hàng chặt chẽ hơn và lo ngại về chất lượng tài sản—nó giống như một sự hiệu chỉnh cẩn trọng hơn. Từ góc nhìn của chúng tôi, sự suy giảm trong tính thanh khoản và chậm lại trong việc tạo ra tín dụng có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường ngắn hạn trong các thị trường lãi suất và biến động. Các nhà giao dịch tập trung vào các công cụ nhạy cảm với lãi suất có thể nhận thấy rằng các hợp đồng có kỳ hạn trung bình bắt đầu định giá kỳ vọng thấp hơn về việc nới lỏng quyết liệt. Có lý do tốt cho sự thay đổi đó. Sự tăng trưởng tín dụng yếu ớt có thể dẫn đến hoạt động thực tế thấp hơn, và để đáp ứng, chúng tôi thường mong đợi một số hình thức hỗ trợ tiền tệ. Tuy nhiên, sự tăng nhẹ trong M2 cho chúng ta thấy rằng các nhà chức trách không đang làm ngập hệ thống, ít nhất là chưa phải lúc này.

Có Tiềm Năng Cho Các Công Cụ Nới Lỏng Thêm

Sự giảm tốc này, đặc biệt là khi đối mặt với rủi ro địa chính trị gia tăng, đặt ra một tình huống khó xử. Một mặt, chúng ta thấy rằng các can thiệp trước đó đã được thực hiện từ trước—có thể để thiết lập một vùng đệm trước khi căng thẳng thương mại leo thang hơn nữa. Mặt khác, khối lượng cho vay yếu ớt trong tháng 5 chỉ ra rằng điều kiện tài chính có thể chặt chẽ hơn mong đợi. Điều đó có thể dấy lên những suy đoán mới về việc các công cụ nới lỏng bổ sung sẽ được đưa trở lại vào phương trình—dù thông qua cắt giảm tỷ lệ dự trữ hay hướng dẫn cửa sổ rõ rệt hơn. Đối với các mức độ biến động ngụ ý trên thị trường ngoại hối và lãi suất châu Á, con số mềm này thường gây ra sự không chắc chắn ngắn hạn. Chúng tôi đã quan sát các trường hợp trước đó mà sự thu hẹp nhẹ của tín dụng đã thúc đẩy các phản ứng “thoát khỏi carry” trong ngắn hạn trước khi những bàn tay bình tĩnh hơn quay trở lại. Những gì chúng tôi đã học được ở đây là thời gian phản ứng đã rút ngắn gần đây—nó không còn mất vài tuần để các nhà giao dịch đánh giá lại, mà chỉ trong vài phiên. Vì vậy, việc định vị quanh các chủ đề này yêu cầu phản ứng nhanh hơn so với các chu kỳ trước. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.