Theo chỉ số theo dõi lương mới nhất của ECB, mức tăng lương thương lượng đã giảm. Dự báo cho năm 2025 được đặt ở mức 3,1%, giảm từ 4,7% của năm 2024. Trong quý đầu tiên của năm 2025, lương thương lượng đã giảm xuống còn 4,6%. Đây là mức giảm từ 5,4% trong quý cuối cùng của năm 2024.

Chiến Lược Chính Sách Của ECB

Sự giảm sút trong tăng trưởng lương phù hợp với cách tiếp cận của ECB đối với chiến lược chính sách của mình. Nó cũng hỗ trợ quan điểm của họ về các xu hướng lạm phát trong tương lai. Sự giảm này trong mức tăng lương đã thỏa thuận cho thấy áp lực lương tổng thể đang dịu đi trong khu vực euro, đặc biệt khi nhìn bên cạnh sự giảm nhẹ gần đây trong giá tiêu dùng. Tốc độ tăng trưởng thu nhập chậm lại không phải là hiện tượng đơn lẻ; mà nó phản ánh động lực yếu trong các ngành đã từng dẫn đầu yêu cầu về lương. Ngành sản xuất và xây dựng, đặc biệt, đang tạo ra ít áp lực tăng giá hơn trước, điều này có thể dẫn đến sự điều chỉnh chung hơn. Ngân hàng Trung ương Châu Âu, khi giải thích những số liệu thấp hơn này, có khả năng sẽ coi đây là sự xác nhận thêm cho các quyết định đã được đưa ra trong những tháng gần đây. Do có con đường rõ ràng đi xuống trong cả lạm phát chung và lương đã thỏa thuận, thì lập luận cho các đợt tăng lãi suất hạn chế hơn nữa sẽ giảm đi sức mạnh. Tuy nhiên, ý tưởng về một sự đảo ngược chính sách ngay lập tức, rộng rãi sẽ không tự nhiên xảy ra. Hầu hết dữ liệu vẫn chỉ ra một sự chậm lại chứ không phải một sự điều chỉnh mạnh mẽ.

Ảnh Hưởng Thị Trường Và Ý Nghĩa Chiến Lược

Đối với chúng tôi, điều quan trọng không chỉ là các con số hàng đầu mà là những gì chúng ám chỉ cho kỳ vọng về lãi suất tương lai và độ biến động ngụ ý. Việc ít bất ngờ tăng lên trong lạm phát lương thu hẹp không gian cho các bất ngờ về chính sách. Điều này làm giảm chênh lệch lãi suất và làm mờ triển vọng điều chỉnh đột ngột trong các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất. Nó thay đổi cân bằng rủi ro-phần thưởng—các hợp đồng tương lai và quyền chọn lãi suất ngắn hạn hiện giờ cung cấp ít không gian cho các động thái lớn mà không có các yếu tố kích thích mới. Phản ứng trong không gian quyền chọn cũng đã chỉ ra điều này. Độ biến động giữa các kỳ hạn đã giảm sút, trong khi các đảo chiều rủi ro cho các kỳ hạn đáo hạn tháng 12 đang định giá ít kịch bản sẽ yêu cầu tăng lãi suất lớn. Hành vi này phù hợp với khái niệm rằng các điều kiện tiền tệ có thể sớm chuyển từ mức hạn chế sang trung lập—mặc dù không phải ngay lập tức. Với mức tăng trưởng lương giảm và các tín hiệu lạm phát dịu đi, mối tương quan giữa các hợp đồng hoán đổi lạm phát và các cược thắt chặt chính sách cũng lỏng lẻo hơn. Điều này mang lại cơ hội chiến thuật để thu hẹp các giả định trước đây của thị trường mà giờ đây không còn khả thi. Nhưng thời điểm vẫn rất quan trọng. Việc phát hành chỉ số chi phí lao động tiếp theo và các chỉ số PMI tổng hợp phải giữ nguyên để hỗ trợ sự điều chỉnh hiện tại trong giá cả. Các luồng giao dịch xác nhận rằng các nhà giao dịch nhận lãi suất trung hạn vẫn được ưu tiên, đặc biệt là trong khu vực 2y-5y. Chúng tôi cũng đã thấy sự quan tâm mới đối với các cấu trúc phân lớp được hưởng lợi từ các lập trường chính sách ổn định mà không có sự đảo ngược hoàn toàn. Điều đó gợi ý một chiến lược không phải là sự tin tưởng mạnh mẽ, mà là sự điều chỉnh có suy nghĩ—được định vị để giảm bớt căng thẳng, nhưng vẫn theo dõi cẩn thận bất kỳ sự trở lại nào của độ biến động. Tóm lại, những con số lương này không chỉ là một tín hiệu kinh tế, mà là một sự thay đổi có thể định lượng mà hiện đang được ánh xạ trực tiếp lên các đường cong lợi tức, phí quyền chọn và các cấu trúc luồng. Đó là nơi mà sự chú ý sẽ được đặt trong vài tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.